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來伊份增收不增利愈嚴(yán)重 線上線下擴(kuò)張精進(jìn)還是躁動

  “人事變動頻繁、凈利下滑近9成的時(shí)候來伊份,究竟是在進(jìn)行一場精心布局,還是就此跌落神壇,還需要時(shí)間來證明”

  3月7日,“中國零食第一股”來伊份(603777.SH)發(fā)布2018年度業(yè)績快報(bào),2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.91億,同比增加7.01%;歸屬于上市公司股東的凈利潤0.1億,同比減少89.87%。

  事實(shí)上,來伊份的問題不僅體現(xiàn)在業(yè)績快報(bào)上。頻繁的高管離職、長期以來的增收不增利便已將來伊份推上風(fēng)口浪尖。

增收不增利愈發(fā)嚴(yán)重

增收不增利愈發(fā)嚴(yán)重

  凈利潤暴跌的背后,是來伊份在市場競爭激烈下各項(xiàng)投入成本的增加。

  業(yè)績快報(bào)稱,目前行業(yè)競爭環(huán)境趨緊,公司為了保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢及未來更好發(fā)展。從2017年下半年開始,重點(diǎn)加強(qiáng)全渠道建設(shè)、新市場的布局、信息及管理技術(shù)投入、各領(lǐng)域高級技術(shù)管理人才的引進(jìn),從而使相關(guān)費(fèi)用有所增加。

  利潤表顯示,來伊份2018年?duì)I業(yè)成本為21.82億,較上年同期上漲7.8%。其中銷售費(fèi)用12.75億,較上年增長15.3%;管理費(fèi)用4.36億,較上年同期增長28.6%。綜合來看,2018年?duì)I業(yè)總成本為39.14億,較上年同期增長11.8%,超過了38.91億的營業(yè)總收入。

  此前在發(fā)布2018年半年報(bào)時(shí),來伊份便因嚴(yán)重的增收不增利問題引發(fā)上交所的質(zhì)疑。在回復(fù)上交所的問詢函中,來伊份將增收不增利的原因歸結(jié)于擴(kuò)大線上線下市場規(guī)模,而導(dǎo)致毛利率降低以及銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用增加。

  而事實(shí)上,這種增收不增利的狀況由來已久,在2016年上市之前便有所表現(xiàn)。據(jù)《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計(jì),2014年至2017年,來伊份營業(yè)總收入分別為28.58億元、31.27億元、32.36億元、36.36億元。而與此相對應(yīng)的,凈利潤的增長則十分緩慢,總體上處于下滑趨勢。分別為13.58億、13.16億、13.41億、10.14億。隨著時(shí)間的發(fā)展,這種增收不增利的情況不但沒有得到改善,反而愈發(fā)嚴(yán)重。

  由此看來,來伊份出現(xiàn)的問題并非短暫存在,而是自上市以來便一直存在的困境。相比較于其它突然爆出問題的黑天鵝事件,來伊份的困境更像是溫水煮青蛙。愈發(fā)嚴(yán)重的增收不增利。背后顯露的更多的則是來伊份內(nèi)部經(jīng)營帶來的困擾。

  線上線下危機(jī)重重

  而各項(xiàng)費(fèi)用的增加,真的起到作用了嗎?至少目前看起來是收效甚微。種種跡象表明,來伊份在線上線下均面臨增長乏力的困境。

  相較于其它電商起家的零食品牌,來伊份的優(yōu)勢和重心在線下門店,對線下市場投資過大。在回復(fù)《投資者網(wǎng)》調(diào)研函時(shí),來伊份強(qiáng)調(diào):“2018年銷售費(fèi)用增幅較大,是由于線下門店規(guī)模擴(kuò)張及促銷活動增加”。2018半年報(bào)也顯示,僅在2018年上半年,來伊份的線下促銷活動等導(dǎo)致的銷售費(fèi)用同比增加12.54%,薪資投入同比增加27.65%,租金同比增加18.95%。

  然而目前來看效果并不明顯,線下門店的擴(kuò)張尚未給公司帶來更好的收益,反而基于門店擴(kuò)張、促銷等開支,影響到凈利潤和現(xiàn)金流。有分析人士指出,線下服務(wù)雖然是來伊份的營業(yè)重心,但由于門店主要集中在江浙滬一帶,僅上海地區(qū)線下店就占到總店數(shù)的一半,因此線下門店擴(kuò)張存在一定壓力。隨著電商品牌向線下發(fā)展,來伊份將面臨更嚴(yán)峻的競爭形勢。

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