昨日晚間，云南省藥品連鎖龍頭一心堂 發(fā)布2018年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.76億元，同比增長(zhǎng)18.39%，歸母凈利潤(rùn)5.21億元，同比增長(zhǎng)23.27%，扣非后凈利潤(rùn)5.08億元，同比增長(zhǎng)30.74%，業(yè)績(jī)總體穩(wěn)步增長(zhǎng)。
雖然營(yíng)收和利潤(rùn)增速保持穩(wěn)定，但新浪財(cái)經(jīng)在年報(bào)中也發(fā)現(xiàn)了公司在財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)和收購(gòu)方面的幾點(diǎn)疑問(wèn)，列舉出來(lái)供投資者參考。
業(yè)績(jī)出現(xiàn)季度性背離 采購(gòu)依賴(lài)度創(chuàng)多年新高
一心堂去年業(yè)績(jī)總體穩(wěn)定增長(zhǎng)，但分季度來(lái)看，似乎存在一些疑問(wèn)。
根據(jù)年報(bào)，第二季度公司營(yíng)業(yè)收入為21.13億元，之后兩季度分別為23.27億和25.57億，季度環(huán)比保持了10%左右的增速。不過(guò)，公司在第二季度的凈利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)達(dá)到了年內(nèi)的最高點(diǎn)，分別為1.61億和1.59億，此后在三、四季度持續(xù)下滑，與不斷增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)收入形成明顯反差。
從行業(yè)特征的角度看，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)、以及季節(jié)性變化等因素對(duì)于藥品零售連鎖行業(yè)影響較小，公司為什么在去年下半年連續(xù)出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的背離，年報(bào)中未能找到相關(guān)解釋。
一心堂2018年分季度業(yè)績(jī)
此外，新浪財(cái)經(jīng)注意到，一心堂對(duì)個(gè)別供應(yīng)商的采購(gòu)依賴(lài)問(wèn)題，在18年又有所加重。
年報(bào)顯示，公司去年來(lái)自第一大供應(yīng)商的采購(gòu)額為14.28億元，占年度采購(gòu)總額比例25.59%，占比超過(guò)四分之一。
一心堂前五大供應(yīng)商
根據(jù)公開(kāi)資料，該供應(yīng)商應(yīng)為云南省醫(yī)藥有限公司，是云南白藥 集團(tuán)股份有限公司（云南白藥）的全資子公司。2014年至2017年，一心堂對(duì)該公司的采購(gòu)占比分別為24.69%、24.50%、21.46%和21.19%，2018年則升至25.59%，對(duì)云南白藥的采購(gòu)依賴(lài)度達(dá)到多年來(lái)的新高。采購(gòu)集中度相對(duì)較高帶來(lái)的議價(jià)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)等方面的能力，值得投資者注意。
收購(gòu)兩海外爭(zhēng)議標(biāo)的 三年不到商譽(yù)全額計(jì)提
作為藥品零售連鎖企業(yè)，店面的數(shù)量、覆蓋區(qū)域、渠道和規(guī)模是公司發(fā)展的核心因素，因此通過(guò)收購(gòu)各地區(qū)的中小藥店，是快速做大的重要途徑，也是公司近幾年主要的業(yè)務(wù)發(fā)展路徑。
不過(guò)隨著持續(xù)并購(gòu)，商譽(yù)也不斷積累。截至2018年末，公司形成商譽(yù)10.77億元，占凈資產(chǎn)比重達(dá)到26.60%。值得一提的是，這些收購(gòu)標(biāo)的中，有兩家美國(guó)子公司在2018年時(shí)同時(shí)計(jì)提了全額商譽(yù)減值，并且新浪財(cái)經(jīng)還發(fā)現(xiàn)，這兩家海外子公司在2016年收購(gòu)時(shí)，似乎就已存在爭(zhēng)議。
根據(jù)一心堂當(dāng)時(shí)披露的公告，公司在2016年1月分別以190萬(wàn)美元和195萬(wàn)美元，收購(gòu)了同為自然人NG FRANKLIN TAI YEUNG名下的美國(guó)瑞富進(jìn)出口貿(mào)易有限公司和美國(guó)瑞福祥經(jīng)貿(mào)有限公司各80%股權(quán)。
公告顯示，截止2015年10月31日，標(biāo)的之一的美國(guó)瑞富進(jìn)出口貿(mào)易有限公司注冊(cè)資金僅800美元，資產(chǎn)總額71.69萬(wàn)美元，負(fù)債174.60萬(wàn)美元，凈資產(chǎn)-102.91萬(wàn)美元，收購(gòu)時(shí)是一家“資不抵債”的公司；另一個(gè)標(biāo)的美國(guó)瑞福祥經(jīng)貿(mào)有限公司注冊(cè)資金為8000美元，2014年6月1日至2015年5月31日銷(xiāo)售收入165.97萬(wàn)美元，凈利潤(rùn)2.26萬(wàn)美元，在2015年6月1日至2015年10月31日期間銷(xiāo)售收入為63.94萬(wàn)美元，凈利潤(rùn)-12.74萬(wàn)美元，累計(jì)為凈虧損。
而根據(jù)一心堂2018年度報(bào)告，由于瑞富進(jìn)出口和瑞福祥經(jīng)貿(mào)的期末商譽(yù)賬面價(jià)值大于測(cè)試的可回收金額，因此對(duì)這兩家公司的商譽(yù)賬面價(jià)值1906.66萬(wàn)元全額計(jì)提減值準(zhǔn)備。也就是說(shuō)，一心堂在2016年收購(gòu)了兩家美國(guó)子公司，收購(gòu)時(shí)一家資不抵債、另一家凈虧損，而收購(gòu)后不到三年的時(shí)間，就計(jì)提了全部商譽(yù)。由此看來(lái)，在海外并購(gòu)上，公司或許還需要更加謹(jǐn)慎。
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