在餐飲界的質(zhì)疑和驚詫聲中，海底撈最終還是執(zhí)意以高市盈率和高定價(jià)闖關(guān)，在遞交申請書4個(gè)月后登陸港交所上市。
9月26日，海底撈如期登陸港交所，股票代碼6862.HK。招股價(jià)17.8港元，市盈率70倍，雖然如此，但開盤后仍上漲5.62%，報(bào)18.80港元/股，盤中漲幅一度擴(kuò)大至10%，總市值超千億港元。然而值得琢磨的是在當(dāng)日收盤時(shí)，海底撈險(xiǎn)些跌破發(fā)行價(jià)。而在上市首日險(xiǎn)些破發(fā)的背后，海底撈難以撐起70倍市盈率實(shí)體困境也逐步顯現(xiàn)，自稱“火鍋王者”的海底撈這種瘋狂IPO態(tài)勢還能延續(xù)多久備受關(guān)注。
自稱“不差錢”的海底撈似乎正借助上市大撈一把，不但刷新港股歷史上入場費(fèi)最高的新股紀(jì)錄，而且也開出了史無前例的高盈利率。
9月25日，隨著港交所的大鑼再次被敲響，海底撈這個(gè)中國火鍋餐飲集團(tuán)排名榜首的火鍋大佬如期正式登陸港交所。
《華夏時(shí)報(bào)》記者了解到，海底撈IPO發(fā)行定價(jià)為17.8港元，每手1000股，即投資者最低入場門檻費(fèi)用達(dá)1.78萬港元。這一價(jià)格高于早前上市的歌禮制藥的1.6萬港元，成為香港史上截至目前入場門檻最高的新股。
海底撈上市之后的8分鐘，一度沖高至19.64港元，市值突破千億港元。
海底撈市值相當(dāng)于8個(gè)呷哺呷哺。但下午三點(diǎn)半，海底撈股價(jià)險(xiǎn)些破發(fā)，每股17.86港元。而收盤時(shí)時(shí)跌至17.82港元，并沒有實(shí)現(xiàn)業(yè)界所說的逆襲，全天僅上漲0.11%。
從各種跡象來看，海底撈此次IPO獲得了國際資本的認(rèn)可。據(jù)了解，國際發(fā)售方面，分配給國際發(fā)售承配人的發(fā)售股份最終數(shù)目為3.86億股，可最多超額發(fā)行6367.9萬額外股份，相當(dāng)于全球發(fā)售初步提呈發(fā)售股份的15%。其中，基石投資者高瓴基金和Greenwoods均已認(rèn)購3968.3萬股股份，MSAL及MSIMInc．、SnowLakeFunds均已認(rèn)購3527.4萬股股份，WFAsianSmallerCompaniesFundLimited已認(rèn)購1543.2萬股股份。
“從開盤首日的發(fā)展形勢開看，用雷聲大雨點(diǎn)小來形容海底撈的估值似乎一點(diǎn)都不為過。”有業(yè)內(nèi)人士對記者分析說，70倍的高市盈率太嚇人，不但是目前騰訊控股市盈率兩倍，更是茅臺市盈率的2倍，而且是同行呷哺呷哺近3倍的市盈率，確實(shí)嚇到了投資者。
《華夏時(shí)報(bào)》記者看到，在海底撈最高點(diǎn)時(shí)，海底撈的市盈率接近80倍，而開盤價(jià)海底撈市盈率就是70倍。按上市首日收盤價(jià)17.82港元計(jì)算，公司估值高達(dá)944億港元，對應(yīng)2017年11.94億元凈利潤，市盈率高達(dá)64倍。
根據(jù)海底撈招股顯示，海底撈2017年?duì)I收106.37億元，最近三年的復(fù)合年增長率為35.9%；2017年凈利潤11.94億元，最近三年的復(fù)合年增長率高達(dá)70.5%。其年度利潤由2015年的4.12億元增至2017年的11.94億元，復(fù)合年增長率為70.5%；整體翻臺率由2015年的每天4.0次，平穩(wěn)增加至2016年的每天4.5次以及2017年的每天5.0次。
不過，海底撈這一高翻臺率數(shù)據(jù)正在逐步下滑，從一天 5 次下降到了一天 4.9 次。而海外更是猛跌，海外門店的翻臺率從 4.4 次/天驟降到 3.7 次/天。
根據(jù)海底撈招股書顯示，海底撈全球發(fā)售4.25億股，本次所得款項(xiàng)凈額約為72.69億港元。對于融資的用途，海底撈本次募集資金的60%將用于擴(kuò)展計(jì)劃，約20%用于開發(fā)及實(shí)施新技術(shù)，約15%用于償還貸款融資，約5%用作公司的營運(yùn)資金及作一般企業(yè)用途。
“相對于海底撈未來收入增長預(yù)期，其上市首日股價(jià)走勢或在一定程度上反映了投資者對其估值過高的憂慮。”另有觀察人士對記者分析說，特別是在三四線城市增長后勁乏力的現(xiàn)狀之下，海底撈這種傳統(tǒng)餐飲連鎖企業(yè)在三四線城市是否有更大的競爭點(diǎn)目前還是未知。
“此前已經(jīng)陷入發(fā)展困境的海底撈，到底未來能否給投資者更多的信心，目前看來還是未知數(shù)。”對此，有業(yè)內(nèi)人士對記者分析說，海底撈的市值更多的是未來空間的預(yù)期，公司在門店領(lǐng)域剛剛布局，還要看公司未來的發(fā)展。
記者查閱海底撈財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，從人均消費(fèi)到翻臺率，從這半年的情況來看，一線城市海底撈門店似乎增長后勁比二三線更足。
據(jù)招股書披露，海底撈在2018年預(yù)計(jì)開設(shè)新店180家至220家，根據(jù)官方給出的800到1000萬元/間的投入金額預(yù)算，所需金額至少在14.4億元。截止到今年6月31日，公司的現(xiàn)金凈額已為負(fù)數(shù)，且流動(dòng)負(fù)債高企，截至2018年7月31日，公司的流動(dòng)負(fù)債凈額為1892.3萬元。
有業(yè)內(nèi)人士對記者分析說，海底撈已經(jīng)不再是一個(gè)以溫馨家庭文化為核心的企業(yè)，而是一個(gè)徹徹底底追求資本的一個(gè)企業(yè)。該人士對記者分析說，對于企業(yè)來說，海底撈面臨著一些成本壓力，所以它必須要通過不斷的提升翻臺率提升效率來推動(dòng)整體的業(yè)務(wù)發(fā)展，但是能夠看到這種靠提升翻臺率提升效率的手段，往往會(huì)導(dǎo)致它原先的一些服務(wù)模式的扭曲和變形。
“上市第一天只是實(shí)現(xiàn)微漲，甚至差點(diǎn)實(shí)現(xiàn)破發(fā)，這也是海底撈自身問題的一個(gè)體現(xiàn)。”另有業(yè)內(nèi)人士對記者分析說。
根據(jù)目前資料顯示，在內(nèi)地經(jīng)營連鎖火鍋店，海底撈擁有及營運(yùn)的餐廳數(shù)量達(dá)363家，包括中國內(nèi)地的332家餐廳以及31家位于臺灣、香港及海外在新加坡、韓國、日本及美國的餐廳。相對比的是，據(jù)公開資料顯示，百勝中國目前在中國擁有約8000間肯德基、必勝客及小肥羊等。
“從目前海底撈的市值與百勝中國市值基本相同的對比來看，海底撈目前的餐廳數(shù)目的盈利能力和百勝中國相比確實(shí)還有不小的差距。”上述人士對記者分析說，激進(jìn)的擴(kuò)張計(jì)劃將削弱公司的同店銷售表現(xiàn)，而且公司并無“海底撈”的商標(biāo)擁有權(quán)，因此估值應(yīng)比全球連鎖餐飲同業(yè)有折讓才算合理。
來源：華夏時(shí)報(bào) 記者 張杰 北京報(bào)道
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