海瀾之家仍在急速擴張。繼發(fā)布公告擬發(fā)行30億元可轉(zhuǎn)債，用于公司產(chǎn)業(yè)鏈信息化升級、物流園區(qū)建設(shè)、愛居兔研發(fā)辦公大樓建設(shè)僅一周，海瀾之家日前再次發(fā)布公告稱，擬借旗下全資子公司分別以187.29萬元、455萬元收購兩家跨境進出口公司，拓展海外市場。
專家和業(yè)內(nèi)人士表示，憑借“男裝國民品牌”這一清晰的價值主張以及“輕資產(chǎn)”的經(jīng)營模式，海瀾之家得以走上快速發(fā)展之路，并一度成為低迷服裝行業(yè)的出色“另類”。然而，急速擴張的同時也給其帶來了諸如高庫存、高負債等隱憂，“輕資產(chǎn)”模式下對產(chǎn)品設(shè)計的忽視也不利于滿足當下消費升級的需求。
高庫存壓力難化解
近日，海瀾之家股份有限公司（以下簡稱“海瀾之家”，600398.SZ） 發(fā)布公告稱，公司將發(fā)行價值30億元的可轉(zhuǎn)換為公司A股股票的可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金主要用于產(chǎn)業(yè)鏈信息化升級、物流園區(qū)建設(shè)及愛居兔研發(fā)辦公樓建設(shè)。3個項目建設(shè)周期分別為2年、3年、2年，投資分別為6.2億元、19.5億元、4.3億元。
據(jù)了解，愛居兔作為公司兩大連鎖經(jīng)營品牌之一，近年增長勢頭良好，2016年營收增速為67.17%，2017前三季度營收增速為76.96%。前三季度愛居兔新增58家加盟店及商場店。海瀾之家本次擬投入4.3億元建設(shè)愛居兔研發(fā)辦公大樓，添置近400臺高端設(shè)備，進一步引入高端設(shè)計人才，不斷強化時裝設(shè)計能力，增強愛居兔國內(nèi)領(lǐng)先的都市時尚休閑女裝品牌地位，打造公司新的高業(yè)績增長點。同時，公司擬新增的9棟倉庫有4棟為愛居兔專用，項目建成后，共將有8棟倉庫來支撐約40億元左右的終端零售額。
愛居兔只是海瀾之家急速擴張的一個縮影。記者了解到，今年下半年，海瀾之家持續(xù)在女裝、童裝、家居等業(yè)務(wù)方面加大力度，包括對快時尚品牌UR增資1億元，收購英氏嬰童用品有限公司44.0039%的股權(quán)，開設(shè)四家HeilanHome優(yōu)選生活館等。
門店數(shù)量最能體現(xiàn)海瀾之家擴張速度之迅猛。2014年至2016年，海瀾之家門店數(shù)量分別為3348家、3990家、5243家，呈直線上升狀態(tài)。截至2017年9月，海瀾之家門店數(shù)量已經(jīng)達到5608家。
中國社科院工經(jīng)所企業(yè)管理研究室副研究員趙劍波在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，一談到海瀾之家，消費者首先想到的就是“男人的衣柜”，其“男裝國民品牌”的形象深入人心�，F(xiàn)在海瀾之家致力于全渠道發(fā)展，逐步加大電商業(yè)務(wù)，并相繼在女裝、童裝、家居等業(yè)務(wù)方面發(fā)力，這樣做雖然會改變“男裝品牌”的形象，但是也可實現(xiàn)核心能力在不同產(chǎn)品之間的傳遞，帶動企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)的成長。此外，海瀾之家通過線上線下融合，做線上電商平臺、線下體驗綜合體，也符合當前服裝企業(yè)的商業(yè)模式創(chuàng)新潮流。
不過在加速擴張的背后，卻也帶來了高達近百億元的庫存隱憂。來自海瀾之家的財報數(shù)據(jù)顯示，2015年其存貨為95.8億元，相比2014年的60.86億元增加了近35億元。2016年其存貨下降至86.32億元，但是期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為316天，較上年增加了18天。而在2017年上半年，海瀾之家的存貨已經(jīng)超過上一年總和，達到86.75億元，遠高于其他服裝品牌。
與此同時，海瀾之家的業(yè)績增速近年來持續(xù)放緩。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，海瀾之家凈利潤分別為23.74億元、29.53億元、31.23億元；凈利潤增長率分別為75.83%、24.50%、5.74%。2017年前三季度，海瀾之家凈利潤為25.12億元，同期增長僅為3.4%。另外，財報顯示，海瀾之家2016年資產(chǎn)總計為243.77億元，總負債合計142.68億元，負債占比較高。
“對于多元業(yè)務(wù)的擴張，多元經(jīng)營可以分散風險，但是對協(xié)同效應(yīng)有較高要求，如果多元業(yè)務(wù)之間不能夠形成協(xié)同，相互拖累便難免。” 趙劍波說。
輕資產(chǎn)模式受爭議
除了持續(xù)擴張帶來的庫存和業(yè)績壓力，海瀾之家一直以來實行的輕資產(chǎn)模式也廣受爭議。
海瀾之家董秘許慶華此前曾表示，海瀾之家實行輕資產(chǎn)的運作模式，將生產(chǎn)環(huán)節(jié)和大部分銷售渠道外包，自己的經(jīng)營重心則放在品牌建設(shè)、渠道運營和供應(yīng)鏈管理上。
所謂的“輕資產(chǎn)模式”是指海瀾之家作為品牌商，提供品牌和管理；加盟商不需要交加盟費，只需要提供租金、店鋪的裝修費（包括硬件裝修和軟件裝修）以及相關(guān)運營費用，不必參與加盟店的具體經(jīng)營，所有門店的內(nèi)部管理均委托海瀾之家負責；供應(yīng)商則是負責提供商品。其實就是三者分成的關(guān)系，海瀾之家與加盟商之間的銷售結(jié)算采用委托代銷模式，加盟商不承擔存貨滯銷風險，商品實現(xiàn)最終銷售后，加盟店與海瀾之家根據(jù)協(xié)議約定結(jié)算公司的營業(yè)收入。
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