2017年6月30日下午兩點三十分，萬科2016年度股東大會在深圳大梅沙召開。身著登喜路西裝的王石走了進來，身材瘦削，臉部光滑，坐下來時，保持了一種近乎刻意的挺拔，當(dāng)然也許是因為他常年運動且注意儀態(tài)。但這樣一來，他一直比同一排的人高了近半個頭。坐在他右側(cè)的是萬科集團總經(jīng)理郁亮，左側(cè)則是萬科新任大股東——深圳地鐵集團董事長林茂德。
兩個半小時后，投票結(jié)果出爐，由深圳地鐵集團提名的11名董事候選人全部當(dāng)選，其中萬科管理層占3名，深圳地鐵集團占3名，另有1名外部董事及4名獨立董事。正如股東會9天前發(fā)布的那張公告所說：王石不在董事之列。當(dāng)天晚上，新一屆萬科董事會進行選舉，郁亮正式當(dāng)選為董事長，而王石是萬科的名譽董事長。
這一天，作為萬科的第二大股東，寶能系并沒有派代表參加股東大會。當(dāng)天上午，寶能在“廣東扶貧濟困日”活動上捐款1000萬元，下午三時許，寶能透過多家媒體發(fā)聲，表示：“從大局出發(fā)，支持萬科換屆方案，支持萬科持續(xù)發(fā)展。”
這一天，萬科的第三大股東安邦保險，被所有與會者遺忘了。根據(jù)最近的媒體報道，這是一家陷入麻煩的公司，半個月前董事長吳小暉已經(jīng)不能履職。
這一天，中國恒大提前完成了全部永續(xù)債的贖回工作，總額高達(dá)1129.4億元。與之相比，轉(zhuǎn)讓萬科股權(quán)給深鐵時虧掉的70個億，對恒大而言如同毛毛雨，正如許家印所說：“做的都是愉快的事情。”
這一天，深圳灣第一高樓“春筍”正在緊張的施工，為第二天的主體結(jié)構(gòu)封頂做最后的準(zhǔn)備，這棟近400米高的大樓將是華潤集團內(nèi)地總部所在。
過去兩年，因為萬科股權(quán)事件，萬科、寶能、深鐵、華潤、恒大、安邦六家大企業(yè)攪在一起，其中包括三家世界五百強。它們攪動了資本市場，掀起了輿論大戰(zhàn)，引發(fā)了學(xué)術(shù)討論，受到了高層的關(guān)注。不管各家企業(yè)抱有什么樣的目的，獲得了什么樣的結(jié)果，6月30日的股東大會都是“寶萬之爭”問題解決的標(biāo)志事件，也是各家企業(yè)發(fā)展上的分水嶺。商業(yè)江河，奔流不息，有時匯聚，有時離散，從此這幾家企業(yè)就將流往不同的方向。
郁亮曾對《中國企業(yè)家》表示，整個股權(quán)事件就像一部連續(xù)劇，現(xiàn)在終于演到了大結(jié)局。只是大家當(dāng)初都是因利而聚，如今有人利盡而散，有人卻不知該如何收場。
留下的萬科和深鐵
“我不告訴你”，王石說。
當(dāng)一位股東問他，辭去萬科董事長職位是否出于本愿，王石選擇了回避。在自己的謝幕儀式上，這位驕傲且以心直口快出名的企業(yè)家，大概不愿說一些違背自己本心的話，例如他主動提出讓賢，盡管那一定會叫賓主盡歡，也更加渲染離別的氣氛。
一名接近重組過程的人士告訴記者，退休并非王石最初的本意。這也印證了王石在股東大會上所說的，辭去萬科董事長是一個半月前突然的決定，最初的幾天他也非常糾結(jié)，好在過了不久便“外甥打燈籠——照舊”了。
實際上，王石的離開，并不出人意料，就像他所說的，在自己有生之年、清醒的時候離開萬科，早在規(guī)劃范圍內(nèi)，只是選擇哪個點并不清楚。現(xiàn)在，這個時間點到了。
一方面，在整個股權(quán)事件中，王石沖得太靠前，說了很多不恰當(dāng)?shù)脑�，一定程度上是拿自己的聲譽作了祭旗。另一方面，王石之于萬科，不僅是職業(yè)經(jīng)理人，更是類似于母親的創(chuàng)始人。但隨著股權(quán)結(jié)構(gòu)的再次調(diào)整，萬科進入壯年時代，它需要一個能給予關(guān)鍵資源的大股東，一個成熟的職業(yè)經(jīng)理人隊伍，對母親的需求已經(jīng)降到了最低。
這一點王石早就想到，早在2000年萬科引入華潤集團作為戰(zhàn)略性投資者時，原華潤創(chuàng)業(yè)董事總經(jīng)理黃鐵鷹問他：“萬科經(jīng)營得這么好，為什么你非要替自己找個主子？公司做大了，就是別人的了，董事長的職位可是你自己的，你不怕哪天華潤把你炒了？”王石回答說：“如果有人比我做得更好，炒我是應(yīng)該的。”
自深特發(fā)到華潤，再到今天的深鐵，萬科經(jīng)歷了三任大股東。風(fēng)風(fēng)雨雨33年，不難看出王石一直在股權(quán)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)代企業(yè)制度之間尋求平衡。2000年以前，萬科的股權(quán)極度分散，前十大股東持股比例加起來不到24%，大股東深特發(fā)實力也不強，這讓王石有意識地想去尋找一個有實力的大股東。實際上，早在那個時候，王石已經(jīng)想得很清楚，新的大股東不會插手經(jīng)營，根本原因是當(dāng)時的萬科并沒有大量土地儲備可供其套現(xiàn)。
那么，一旦公司做大了呢？大至成為中國最大的房地產(chǎn)企業(yè)呢？所以萬科的股權(quán)仍要保持適度分散，及至退出時，華潤也不過持股15.31%。當(dāng)然這也給杠桿收購留下了空間。經(jīng)過長達(dá)兩年的博弈，萬科的股權(quán)結(jié)構(gòu)進一步集中，深鐵持股比例高達(dá)29.38%，僅比30%控股股東線低了0.62%。
回顧萬科股權(quán)的變遷，不難看出，每一次被迫更換大股東，王石都會主動出擊尋找，他就像萬科血緣上的媽媽，為孩子精挑細(xì)選一個適合的乳母。在這個過程中，他創(chuàng)始人、職業(yè)經(jīng)理人和小股東三者合一的身份被強勢凸顯，足以令人震懾。現(xiàn)在，王石走了，也帶走了物議沸騰，留給萬科一個安靜的發(fā)展空間。
深鐵進入萬科可謂一波三折。根據(jù)萬科前獨立董事華生披露，2015年末，在尋求原大股東華潤集團的支持但未獲得實質(zhì)進展之后，萬科管理層開始與多家央企和深圳國資企業(yè)接觸，深鐵應(yīng)該是那時進入了管理層視野。次年3月，萬科公告，與深圳地鐵達(dá)成戰(zhàn)略合作備忘錄，此事并沒有進入過萬科董事會議程，獲得了華潤的強烈反彈。及至6月17日，萬科召開董事會對重組方案進行投票表決，具體為，萬科擬以發(fā)行股份的方式購買地鐵集團子公司深圳地鐵前海國際發(fā)展有限公司100%股權(quán)，初步交易價格為456.13億元。通過股權(quán)置換，深圳地鐵實際向萬科注入的是兩塊地，分別位于深圳前海與深圳香蜜湖片區(qū)。盡管上述地塊的確價值不菲，但兩塊地就拿到了萬科的大股東，令業(yè)界嘩然，華潤派出的三名董事也投下了反對票。當(dāng)天的會議產(chǎn)生了具有爭議的結(jié)果，雖然萬科堅稱相關(guān)方案獲得了通過，但當(dāng)年12月通過股權(quán)置換方式引入深鐵的方案還是被放棄了。
深鐵最終是以現(xiàn)金購買股權(quán)的方式進入萬科，其分別于2017年1月，以372億元購買了華潤手上的15.31%股權(quán)。當(dāng)年6月，又以292億元購買了中國恒大持有的14.07%股權(quán)，總共費資664億元。對于深鐵來說，這可算是一筆巨額投資，根據(jù)該公司2016年年報，深鐵當(dāng)年末賬面上的貨幣資金僅有298.5億元，這些錢還需要維持公司原業(yè)務(wù)的開展，因此深鐵投資萬科必須大幅借力于銀行貸款。當(dāng)然，由于一直以來穩(wěn)健經(jīng)營，深鐵具有一定的負(fù)債空間，截至2016年末該公司的資產(chǎn)負(fù)債率僅33.81%。不過，瞬間增加幾百億元的負(fù)債，對于深鐵的運營來說仍然是很大的負(fù)擔(dān)，畢竟在2016年底之前，該公司已經(jīng)有了290億的有息負(fù)債，而公司當(dāng)年的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流不過89億元。
短期來看，對于深鐵來說，現(xiàn)金買股比股權(quán)置換的代價要大很多，好在萬科保持了穩(wěn)健的分紅方案，2016年的預(yù)案是每10股派發(fā)股息7.9元。另外，當(dāng)《中國企業(yè)家》向林茂德詢問，未來是否有將土地注入萬科的可能性，林并沒有直接否認(rèn)，且表態(tài)兩家公司的關(guān)聯(lián)交易會依照規(guī)則進行。
回顧萬科股權(quán)事件進程，不難發(fā)現(xiàn)，自從與深鐵接觸后，王石和萬科管理層就沒有考慮過其他重組對象。和郁亮一樣，深鐵也是“天選之子”，即使過程再曲折，都要實現(xiàn)最終結(jié)合的目的。萬科看重的是“地鐵+物業(yè)”發(fā)展模式，在房地產(chǎn)市場由黃金時代進入白銀時代后，圍繞軌道交通展開的城市配套服務(wù)仍有巨大的發(fā)展空間，王石認(rèn)為這個空間的容量可以達(dá)到鉑金級別。
這個模式實際上已經(jīng)由深圳地鐵驗證過，早在2007年，深鐵已經(jīng)成立了物業(yè)開發(fā)分公司，創(chuàng)造性地利用地鐵上蓋空間進行物業(yè)開發(fā)，反哺軌道交通建設(shè)。“通過物業(yè)開發(fā)市場化模式研究和運作，努力提高企業(yè)自身造血功能，實現(xiàn)地鐵集團的可持續(xù)發(fā)展。”林茂德表示。但由于物業(yè)開發(fā)并非深鐵的主業(yè)，十年來該公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)僅限于深圳本地，規(guī)模也不大，去年的銷售額不過一百多億，與萬科的能量不可同日而語。當(dāng)然，以前萬科也沒有地鐵資源，兩家的結(jié)合確是優(yōu)勢互補。
合作已經(jīng)迅速展開了，近一個多月來，很多城市的軌道交通分管領(lǐng)導(dǎo)及相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人到訪深鐵，希望萬科能去當(dāng)?shù)赝苿榆壍澜煌ㄊ聵I(yè)發(fā)展。就深圳本地而言，規(guī)劃建設(shè)的軌道交通線路還有很長，涉及用地非常多。林茂德表示，以前大家對土地的利用非常保守，例如工業(yè)用地不能用于商業(yè)開發(fā)，地鐵上用地利用比較困難等，現(xiàn)在針對這些問題已經(jīng)有了實質(zhì)的探索，而機制非常靈活的萬科，“在‘地鐵+物業(yè)’方面，已經(jīng)甩出同行一條街了”。
2015年12月，郁亮曾在他的個人朋友圈提出一個概念——“萬億大萬科”，這是萬科管理層在股權(quán)事件最膠著的時候，給公眾的一個許諾。一年半時間里，這個概念不斷被提起，包括這次的股東大會。股民們關(guān)心，所謂萬億大萬科，指的是不是市值？和之前很多次一樣，郁亮只是含糊地回答這個問題，說“萬億大萬科，指的是管理資產(chǎn)規(guī)模，即打造一個萬億級別的服務(wù)平臺。”
在宣布了新一屆董事會的投票結(jié)果后，已卸任萬科董事長的王石，替郁亮回答了這個問題，他說郁亮的心里不是沒數(shù)，而是不能說，因為這違反信息披露制度。他最后說了一句意味深長的話：“人們總是高估了目前的能力，而低估了未來的業(yè)績。”
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