2016年，貴州茅臺母公司的營業(yè)成本，卻與合并報(bào)表的成本存在較大缺口。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在白酒行業(yè)，出現(xiàn)這種情況，是母公司已把酒賣給銷售子公司，但子公司卻未賣完所致。那么，巨額經(jīng)營現(xiàn)金流、預(yù)收賬款，為何未能轉(zhuǎn)化為收入、利潤?
貴州茅臺的利潤，究竟去哪兒了?這是披露年報(bào)后，新科世界“酒王”所面臨的疑問。
4月14日的貴州茅臺披露2016年年報(bào)，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入增長18.99%，但凈利潤增長僅7.84%，不足營收增長的一半。同時，當(dāng)期公司經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(下稱“經(jīng)營現(xiàn)金流”)，同比整整增加200億元，預(yù)收賬款同比增加93億元，卻未轉(zhuǎn)化為收入、利潤。
年報(bào)披露后，貴州茅臺遭到投資者質(zhì)疑，被指為涉嫌“隱藏”利潤。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2016年，該公司營業(yè)成本增加并不算多，同比顯著增長的銷售收入，完全可以覆蓋成本增長。同期，該公司部分稅項(xiàng)，卻大幅增加超過120%，但仍然無法解開經(jīng)營現(xiàn)金流大幅增長，卻未拉動利潤的疑問。
與此同時，2016年，貴州茅臺母公司的營業(yè)成本，卻與合并報(bào)表的成本存在較大缺口。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在白酒行業(yè)，出現(xiàn)這種情況，是母公司已把酒賣給銷售子公司，但子公司卻未賣完所致。那么，巨額經(jīng)營現(xiàn)金流、預(yù)收賬款，為何未能轉(zhuǎn)化為收入、利潤?
增收不增利
4月21日，貴州茅臺早盤最高報(bào)415.6元，收盤報(bào)400.53元，當(dāng)日下跌3.56%%，總市值達(dá)到5031億元，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)世界“酒王”寶座。從年初至今，貴州茅臺累計(jì)漲幅超過20%。而從2016年4月20日以來，更是穩(wěn)步上漲接近一倍。
就在此前六天，年報(bào)披露后，貴州茅臺利潤就一直遭受質(zhì)疑。
2016年年報(bào)顯示，貴州茅臺全年實(shí)現(xiàn)營收388.6億元，銷售收入367億元。銷售、營業(yè)收入雖然大幅增長，但其167.2億元的凈利潤，以及169.5億元的扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤，同比只增長了7.84%、8.57%。
增收不增利的情況，被投資者認(rèn)為貴州茅臺是在隱藏利潤。而這些質(zhì)疑，首先來自營業(yè)收入、銷售收入、凈利潤三者增長的不成比例。數(shù)據(jù)顯示，2016年，貴州茅臺營業(yè)收入、銷售收入分別增長18.99%、16.39%，但凈利潤、扣非凈利潤同比增長，均不足前兩者的一半。
深圳某知名私募人士向第一財(cái)經(jīng)分析，調(diào)節(jié)、隱藏利潤是比較保守、常見的財(cái)務(wù)手法，直觀感覺貴州茅臺財(cái)務(wù)造假的可能性不大，但其2016年的營收、利潤增長，確實(shí)有些不成比例。
根據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，利潤總額代表經(jīng)營成果,利潤中的現(xiàn)金流，則決定利潤含金量。通常情況下，凈利潤和企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流成正比，經(jīng)營現(xiàn)金流充沛，說明企業(yè)經(jīng)營交易頻繁，現(xiàn)金到賬及時，主業(yè)經(jīng)營順利，凈利潤也較有保障。
但在2016年，貴州茅臺經(jīng)營產(chǎn)生的經(jīng)營現(xiàn)金流量，與凈利潤亦不成比例。當(dāng)年，該公司經(jīng)營現(xiàn)金凈流為374億元，比2015年增加整整200億元，增幅達(dá)到114.79%。公司解釋稱，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流增加，主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加。
“茅臺作為白酒第一品牌，銷售供不應(yīng)求，現(xiàn)金流確實(shí)很充沛。按這個邏輯，蘋果的現(xiàn)金流也很好，但你能說蘋果隱藏利潤，甚至財(cái)務(wù)造假?”上述深圳私募人士說，經(jīng)營現(xiàn)金流充沛，但利潤較少，可能確實(shí)存在一些疑點(diǎn)，但不足以說明貴州茅臺財(cái)務(wù)處理有問題。
利潤去了哪里?
營業(yè)收入、經(jīng)營現(xiàn)金流大幅增長，經(jīng)營現(xiàn)金流的增長更是超乎尋常。年報(bào)顯示，2016年，貴州茅臺合并營業(yè)總收入401億元，營業(yè)總成本158.9億元，營業(yè)利潤242.6億元，利潤總額239.5億元。
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