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恒大人壽“煉金術(shù)”:快進(jìn)快出惹爭(zhēng)議

  短炒背后藏資金隱憂

  騰訊財(cái)經(jīng)獲悉,恒大人壽3季度現(xiàn)金流呈現(xiàn)負(fù)數(shù),而在保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)中,來自萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的資金,仍舊占據(jù)較大比例。兩個(gè)數(shù)據(jù)或說明,在恒大人壽快進(jìn)快出權(quán)益類資產(chǎn)的操作背后,資金隱憂凸顯。

  最新披露的恒大人壽2016年3季度償付能力報(bào)告顯示,恒大人壽3季度現(xiàn)金流呈現(xiàn)負(fù)數(shù),其中業(yè)務(wù)現(xiàn)金流為正數(shù),而投資現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。

  恒大人壽表示,現(xiàn)金流呈現(xiàn)負(fù)數(shù),主要是考慮到整體金融市場(chǎng) 形勢(shì)和資產(chǎn)配置計(jì)劃,在二季度末可投資金額較充裕的基礎(chǔ)上,逐步進(jìn)行資產(chǎn)的投資與配置,故三季度的投資現(xiàn)金流出較二季度增加幅度較大,導(dǎo)致三季度凈現(xiàn)金流為負(fù)。

  恒大人壽在報(bào)告中強(qiáng)調(diào),這一現(xiàn)象并不意味著公司存在流動(dòng)性缺口,與此相反,公司整體流動(dòng)性仍然充裕,9月底賬面剩余資金37.3億元,2016年以來累計(jì)凈現(xiàn)金流2.9億元。

  騰訊財(cái)經(jīng)了解到,為釋緩恒大人壽資金壓力,其大股東恒大地產(chǎn)集團(tuán)(南昌)有限公司,在2016年已經(jīng)向恒大人壽劃入現(xiàn)金資產(chǎn)90億元,計(jì)入到恒大人壽“資本公積”項(xiàng)目下。

  此外,恒大人壽表示,為應(yīng)對(duì)極端壓力下的流動(dòng)性需求,已經(jīng)采取兩大措施:保證總資產(chǎn)收益的要求下,配置了大量?jī)?yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn),包括現(xiàn)金、貨幣基金、短期存款等;此外,為了豐富公司的融資手段,降低融資成本,公司計(jì)劃發(fā)行次級(jí)債。

  根據(jù)恒大人壽持股主體來分析,主要為傳統(tǒng)組合A與萬能組合B,后者資金主要來自于恒大人壽的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品。比如在市值155億元的寶鷹股份持有1.83%股權(quán),即全部由萬能組合B買入。

  保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,恒大人壽目前的保費(fèi)收入倚重以萬能險(xiǎn)為主的“保戶投資款新增交費(fèi)”,2016年1-8月,該項(xiàng)目下共計(jì)269.13億元,而由傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品構(gòu)成的原保費(fèi)收入,僅有32.83億元。

  不過,進(jìn)入2016年以來,保監(jiān)會(huì)對(duì)于萬能險(xiǎn)為主的中短存續(xù)期產(chǎn)品,采取了嚴(yán)厲的監(jiān)管態(tài)度,并要求自2019年開始,險(xiǎn)企中短存續(xù)期業(yè)務(wù)占比不得超過50%,2020年和2021年進(jìn)一步降至40%和30%。

  這也意味著,從開業(yè)之初即憑借該類產(chǎn)品當(dāng)做攬金利器的恒大人壽,在監(jiān)管的壓力下,不得不被迫轉(zhuǎn)型,調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),以及防范因此而生的資金錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

  恒大地產(chǎn)宏圖漸顯

  與恒大人壽在短進(jìn)短出不同,在A股市場(chǎng),許家印麾下的恒大地產(chǎn)則從戰(zhàn)略投資意向明顯。

  同樣過去一周,中國(guó)恒大連續(xù)增持萬科股份至7%、增持廊坊發(fā)展至20%。目前恒大地產(chǎn)在境內(nèi)直接或間接持股5%以上的公司還包括嘉凱城、盛京銀行。

  其中在京津冀國(guó)家戰(zhàn)略中廊坊發(fā)展在河北擁有優(yōu)質(zhì)的土地儲(chǔ)備,而嘉凱城在長(zhǎng)三角區(qū)域亦持有較多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,可與中國(guó)恒大轉(zhuǎn)向一線城市的戰(zhàn)略相符。

  10月31日,廊坊發(fā)展股份有限公司發(fā)布的一則公告顯示,恒大對(duì)萬科的持股比例已達(dá)7%,這意味著,自8月增持萬科持有其6.82%股份后,恒大又再次購(gòu)入了萬科1980萬股。

  在萬科股份的行動(dòng),中國(guó)恒大堅(jiān)持財(cái)務(wù)投資口徑,目的暫不明確。

  文/騰訊財(cái)經(jīng)  劉鵬 劉利平 鄔川

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