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京新藥業(yè)于今年7月28日發(fā)布了《支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書》后，隨后又于8月10日發(fā)布了增發(fā)修正案，計(jì)劃擬以21.31元/股價(jià)格定向增發(fā)股份加現(xiàn)金的方式收購(gòu)巨烽顯示90%股權(quán)，計(jì)算巨烽顯示整體估值高達(dá)7.7億元，估值溢價(jià)將近3倍。
針對(duì)如此高的估值水平，巨烽顯示的原股東給出了2015年度、2016年度、2017年度凈利潤(rùn)分別不低于4500萬(wàn)元、5850萬(wàn)元、7605萬(wàn)元的承諾，年均利潤(rùn)增速達(dá)30%。而這種30%年均增速，在目前顯示器生產(chǎn)企業(yè)盈利能力普遍低下的大背景下明顯具有高成長(zhǎng)性，畢竟該公司2014年時(shí)利潤(rùn)增速只有15%、2015年預(yù)計(jì)也僅在16%左右。不過，如以該公司2015年1季度828.92萬(wàn)元凈利潤(rùn)核算，則其僅大致相當(dāng)于2014年凈利潤(rùn)的5分之一左右，卻又未能夠看出其有足夠高的盈利增長(zhǎng)能力(除非后期出現(xiàn)超速增長(zhǎng))。當(dāng)然，該公司還是給出了重組實(shí)施后三個(gè)會(huì)計(jì)年度業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)時(shí)將給予一定的利潤(rùn)補(bǔ)償承諾的利好，不過反過來(lái)講，這又顯露出公司對(duì)其未來(lái)業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)性底氣不足。
收購(gòu)子公司或目的不純
根據(jù)收購(gòu)報(bào)告書披露的信息，巨烽顯示在其母公司之下僅包含了2家子公司，分別為控股子公司“沈陽(yáng)火炬北泰數(shù)碼科技有限責(zé)任公司”和全資子公司“深圳市巨烽軟件技術(shù)有限公司”，其中全資子公司颶風(fēng)軟件注冊(cè)成立于2015年4月，尚沒有實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；而控股子公司北泰科技則已經(jīng)形成了億元左右的年產(chǎn)值，形成巨烽顯示合并口徑下不可或缺的利潤(rùn)來(lái)源。然而詳細(xì)分析巨烽顯示母子公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，卻發(fā)現(xiàn)其關(guān)系并不簡(jiǎn)單。
首先，根據(jù)合并資產(chǎn)負(fù)債表披露的數(shù)據(jù)，巨烽顯示2013年到2015年3月末的存貨余額分別高達(dá)7265.47萬(wàn)元、9379.17萬(wàn)元和9004.2萬(wàn)元，而同期巨烽顯示母公司的存貨余額卻只有5015.52萬(wàn)元、7074.07萬(wàn)元和6716.67萬(wàn)元，兩組數(shù)據(jù)之間的差異金額分別高達(dá)2249.95萬(wàn)元、2305.1萬(wàn)元和2287.53萬(wàn)元。
根據(jù)合并會(huì)計(jì)報(bào)表編制原理，這部分存貨的差異金額，就應(yīng)當(dāng)是屬于控股子公司北泰科技的存貨。然而問題在于，相比賬面凈資產(chǎn)金額過億元的巨烽顯示而言，北泰科技的資本規(guī)模卻并不大，報(bào)告期內(nèi)的凈資產(chǎn)金額始終沒有超過3000萬(wàn)元。這也就意味著，北泰科技的存貨持有規(guī)模，幾乎與該公司凈資產(chǎn)相當(dāng)，這樣的存貨比重就顯得非比尋常了。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè) 京新藥業(yè)擬收購(gòu)順達(dá)四海藥業(yè)100%股權(quán) 京新藥業(yè)上市7年首次增發(fā) 募投項(xiàng)目毛利率堪憂 搜索更多: 京新藥業(yè) |
