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中興通訊(000063.SZ)預(yù)計(jì)2012年25億元~35億元的巨額虧損，在業(yè)內(nèi)人士看來，冰凍三尺非一日之寒，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~長(zhǎng)期低于凈利潤(rùn)，巨幅虧損，早有伏筆。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~被視為現(xiàn)金版的凈利潤(rùn)，成為公司是否值得投資的重要標(biāo)桿。
“如果經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額長(zhǎng)期明顯低于凈利潤(rùn)，甚至為負(fù)數(shù)時(shí)，是十分危險(xiǎn)的信號(hào)。”一位身在北京的會(huì)計(jì)師對(duì)《證券市場(chǎng)周刊》記者表示，這表示公司長(zhǎng)期入不敷出，當(dāng)企業(yè)負(fù)債很高，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額為負(fù)，投資者一定要避而遠(yuǎn)之，“這種亞健康的狀態(tài)，很可能突然演化成 大病一場(chǎng) 巨額虧損”。
中興通訊的財(cái)報(bào)顯示，2012年前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-58.27億元，2011年為-18.12億元，2010年為9.42億元，2009年為37.29億元，2008年約為36.48億元。而同期，其凈利潤(rùn)分別約為-15.08億元、22.43億元、34.76億元、26.96億元、19.12億元，其資產(chǎn)負(fù)債率超過70%，截至2012年三季度末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率約為76.58%。
由上述數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)， 2009年以后，中興通訊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~便開始大幅度低于同期凈利潤(rùn)。
一位財(cái)務(wù)人士告訴《證券市場(chǎng)周刊》記者，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額明顯低于凈利潤(rùn)，通常有兩種原因，一是，公司銷售回款速度下降，賣出貨后沒收回錢；二是存貨出現(xiàn)積壓，采購(gòu)的原材料尚未形成產(chǎn)品或商品尚未銷售。企業(yè)回款速度下降與存貨積壓，不僅表明公司的產(chǎn)品變得不搶手，不得不靠賒銷才能打開市場(chǎng)，而且，由于產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~減少，可能就沒有足夠的現(xiàn)金擴(kuò)大再生產(chǎn)，在當(dāng)前情況下，公司不得不從銀行貸款或是發(fā)債來解決這些問題。
而公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)佐證這一判斷。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示，2010年年初至2012年三季度末，中興通訊的存貨從93.25億元上升到132億元；同期公司應(yīng)收賬款從153.19億元增加到283.92億元。
“這種情況，一方面賒銷易滋生壞賬，給公司未來發(fā)展埋下隱患；另一方面，增加了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。”上述財(cái)務(wù)人士表示，一些造假的上市公司，在案發(fā)前也都呈現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)的征兆。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，因?yàn)橹信d通訊的買方信貸和低價(jià)搶占海外市場(chǎng)策略，2010年年初至2012第三季度末，其應(yīng)收賬款從175.64億元增加到283.92億元，同期，其應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重從22.42%至27.54%，其在國(guó)開行信用貸款額度也在不斷增長(zhǎng)。
為了業(yè)績(jī)扭虧，中興通訊著手自救，不僅管理層宣布集體降薪，重回利潤(rùn)優(yōu)先原則，出售子公司股權(quán)保全主業(yè)，還對(duì)公司進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
不過，對(duì)上市公司的過度開墾，失衡的利益分配結(jié)構(gòu)，寄生的高管控制的關(guān)聯(lián)公司都成為中興復(fù)蘇的攔路虎。雖然，TD-LTE即將發(fā)牌，但其造血能力不足，公司增收途徑仍不明朗。
iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至1月28日收盤，公司股價(jià)上漲4.59%，收于10.7元/股。（來源：財(cái)經(jīng)網(wǎng)）
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