作為一家上市剛一年多的公司，三江購物（(601116.SH)）的募投項目均未達到招股說明書上計劃的進度，門店的擴張速度也遠未及計劃數(shù)量，與此相對的則是公司逐年下滑、遠低于行業(yè)平均水平的營收和毛利率增速。
募投項目承諾均未達標
三江購物是一家成立于浙江省寧波市的連鎖零售業(yè)企業(yè)，主營業(yè)務是社區(qū)平價超市的連鎖經(jīng)營，門店主要分布在浙江。公司于2011年3月2日上市，首次上市募集資金凈額為6.64億元。
根據(jù)三江購物的招股意向書，公司三個募投項目分別為“連鎖超市拓展項目”、“三江購物加工配送中心升級改造項目”和“信息系統(tǒng)改造升級項目”，計劃投資資金分別為3.64億元、0.46億元和0.3億元，總計4.4億元。項目達到預定可使用狀態(tài)日期分別為2013年3月、2012年6月和2013年2月。
然而，根據(jù)公司2011年報和2012年中報可以發(fā)現(xiàn)，公司承諾的募投項目均未達到計劃進度。其中，根據(jù)三江購物《關于2011年度募集資金存放與實際使用情況的專項報告》，原本計劃于2012年6月達到預定可使用狀態(tài)的“三江購物加工配送中心升級改造項目”并未按進度施行。
據(jù)三江購物2012年中報顯示，該項目進度僅為1.66%，而更為奇怪的是，該項目與2011年年報時的進度完全一樣，難道該項目在2012年上半年內(nèi)完全沒有進展？
由于這一項目未按進度實行，在公司《關于2012年半年度募集資金存放與實際使用情況的專項報告》中，這一項目達到預定可使用狀態(tài)日期一欄為空，公司并未披露新的計劃完成時間，不知項目將延期到何時才能完工使用。
此外，募投項目中的連鎖超市拓展項目和信息系統(tǒng)改造升級項目分別計劃于2013年3月和2013年2月完工，然而截至2012年6月30日止，項目進度僅達到25.29%和22.21%。
另外，三江購物曾于2011年發(fā)布公告，將超募資金中的1.95億元投資于“連鎖門店改造項目（第一期）”和“連鎖門店購買（或自建）項目”。其中，投資0.45億元、原計劃于2012年年底實施完畢的“連鎖門店改造項目（第一期）”截至2012年6月30日止僅完成18.10%。而現(xiàn)在已經(jīng)到12月下旬，可見這又是公司開的一個“空頭支票”。
另一超募資金投資的“連鎖門店購買（或自建）項目”原計劃使用超募資金15000萬元用于5家門店的購買。但據(jù)2012年中報，該項目的進展僅為16.19%。
新開門店數(shù)量低于計劃
收入增速逐年下降
三江購物在2011年IPO招股意向書中規(guī)劃了未來三年的發(fā)展戰(zhàn)略，其中指出，公司將繼續(xù)擴大和鞏固現(xiàn)有區(qū)域的市場占有率，增強品牌影響力。在未來三年內(nèi)，門店數(shù)量將達到200家，銷售規(guī)模將達到70億元，實現(xiàn)主營業(yè)務收入、利潤的持續(xù)穩(wěn)定增長，使股東獲得穩(wěn)定的回報。且按照募投計劃，發(fā)行人今后三年每年還將新開門店20余家。
然而，根據(jù)2011年報，2011年三江購物新開門店僅11家，關閉門店5家，2011年凈增門店6家。據(jù)2012年中報，報告期內(nèi)新開門店僅1家，關閉門店2家。新開門店數(shù)量遠不及計劃數(shù)量。
此外，超募資金投資的“連鎖門店購買（或自建）項目”原計劃將這1.5億元購買5家門店，然而自該公告于2011年6月發(fā)布以來，公司利用“購買（或自建）”方式增加的門店僅有于2012年5月16日購買的“臺州福溪店”一家。
一位資產(chǎn)管理公司零售行業(yè)研究員對中國資本證券網(wǎng)表示，國內(nèi)超市的收入增長主要靠外延擴張，就是開店，還處在跑馬圈地的階段。收入增長較快的年份都是由于上年或當年開店較多，景氣不好的年份，開店速度放緩，整體收入增速也放緩。超市行業(yè)門店/營業(yè)面積增速與銷售規(guī)模增速高度相關。
2012年1-9月，三江購物實現(xiàn)營業(yè)收入39.39億元，同比增長2.13%，而2009、2010、2011年的營收增長率分別為11.15%、8.27%和6.08%，營收增速逐年下降。前三季度銷售毛利率為18.39%，比去年同期增長3.26%。上述研究員指出，2012年三季度，超市行業(yè)上市公司（剔除永輝）的平均收入增速同比為12%，毛利率增速同比為20%。三江購物的業(yè)績增長遠低于行業(yè)平均增速。
該研究員還告訴中國資本證券網(wǎng)，連鎖超市開店數(shù)量基本上一年幾十家，各家不等。如新華都、步步高、永輝超市、中百集團等同行業(yè)上市公司開店數(shù)量在20-50家之間。由此可見，三江購物的新開店數(shù)量不僅未達預期，也遠遠低于行業(yè)平均水平。
募投項目均未達到招股說明書上計劃的進度，門店的擴張速度也遠未及計劃數(shù)量，業(yè)績增長不盡人意，不禁讓投資者感到失望。
中國資本證券網(wǎng)帶著以上疑問于12月20日聯(lián)系了三江購物董秘泮霄波，對方只是非常官方地回答：“有關募集資金使用情況，請留意我們的定期報告及相關公告的披露”。
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