【《證券市場周刊》記者 周莉】“中國版淡水河谷”攀鋼釩鈦（000629.SZ）近日股價(jià)大幅跳水，大股東鞍鋼集團(tuán)終于不堪忍受，5月26日晚公告稱，將在未來12個(gè)月內(nèi)在公司股價(jià)低于10.55元/股的情況下，以自身名義增持公司股份，累計(jì)增持比例不超過公司已發(fā)行總股份的2%。
那么大股東的出手能否阻止攀鋼釩鈦的下跌？而此次增持是否是公司股票已經(jīng)“跌到位”的信號？
增持是種姿態(tài)
在鞍鋼發(fā)布增持公告后第二天，即5月27日，攀鋼釩鈦于收盤后公告稱，鞍鋼集團(tuán)通過二級市場增持公司股份145.55萬股，占總股本的0.025%。
對于鞍鋼集團(tuán)的公開增持，市場并不買賬。“鞍鋼愿意增持不管怎么說是一件好事，但是從增持價(jià)格以及時(shí)機(jī)來看，更像是做做姿態(tài)而已。”上海一位買方機(jī)構(gòu)研究員對記者表示。
“相對于4月下旬在行權(quán)關(guān)鍵時(shí)期14元左右建倉的一干機(jī)構(gòu)及中小投資者來說，10.55元這個(gè)價(jià)格實(shí)在過低。此外公司的下跌從5月初就開始了，鞍鋼非要等到10.55元的行權(quán)價(jià)跌破才公告增持，也表現(xiàn)得非常被動(dòng)。”
在行權(quán)前的關(guān)鍵時(shí)期，公司利好頻出，先是ST釩鈦撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示特別處理，然后是重組方案獲澳洲外國投資委員會批準(zhǔn)，再然后是先后獲國資委、發(fā)改委和商務(wù)部批準(zhǔn)；同期券商的研究報(bào)告密集推出，從2010年12月到2011年3月，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)推薦的研究報(bào)告，每個(gè)月都維持在10篇以上，2011年3月份更到18份之多。而分析師們給予公司的估值都至少在16元以上，其中最慷慨的估值居然給到40元以上。
在此期間，攀鋼釩鈦股價(jià)順利地從9元拉升到11元，又穩(wěn)步上揚(yáng)到13元以上，最終于4月成功讓投資者幾乎集體放棄了行使現(xiàn)金選擇權(quán)。
然而具戲劇性轉(zhuǎn)折的是，行權(quán)日一結(jié)束，攀鋼釩鈦股價(jià)就開始步入下跌通道。相較于行權(quán)日附近的14元多，截至5月26日，收于10.27元，已經(jīng)跌去近30%。“14元左右建倉的機(jī)構(gòu)不在少數(shù)，現(xiàn)在都損失慘重。”一位持有攀鋼釩鈦的投資者稱。上述投資者稱，“行權(quán)一完成后股價(jià)就下跌，恰好證明此前的種種利好以及券商分析師的大力推薦，都是在聯(lián)合拉升股價(jià)以護(hù)盤，以讓投資者放棄行權(quán)。”
另一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士則對記者表示，此前對于公司與部分機(jī)構(gòu)互相配合拉抬股價(jià)還半信半疑，近期的增持公告反而是欲蓋彌彰，增持正是鞍鋼對高位建倉助其化解行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)投資者的安撫。
“以10.55元以下的價(jià)格在二級市場增持只需要1億多元，既然少出了200多億元，拿出1億多元來做做樣子，擺擺姿態(tài)，安撫一下投資者，大股東依然是很賺的。”前述買方機(jī)構(gòu)研究員稱。
澳洲鐵礦項(xiàng)目不明朗
增持公告發(fā)布第二天，鞍鋼就通過實(shí)際行動(dòng)對攀鋼釩鈦進(jìn)行了增持，但有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，近期攀鋼釩鈦股價(jià)下跌最根本的原因，是公司擬置入資產(chǎn)即澳大利亞鐵礦石項(xiàng)目的不明朗。
按照鞍攀重組的資產(chǎn)置換方案，攀鋼釩鈦被定義為鞍鋼集團(tuán)旗下的鐵礦石資源平臺，鞍鋼集團(tuán)將其下屬的部分礦業(yè)資產(chǎn)（估價(jià)約99億元）置換給攀鋼釩鈦，并承諾5年內(nèi)，剩余的礦業(yè)資產(chǎn)（探明鐵礦儲量77.2億噸）注入上市公司。
作價(jià)99億元的礦業(yè)資產(chǎn)包括鞍千礦業(yè)100%的股權(quán)、澳洲上市公司金達(dá)必金屬公司36.12%的股權(quán)和澳洲卡拉拉礦業(yè)公司50%的股權(quán)。
由于卡拉拉是金達(dá)必（Gindalbie）唯一勘探出來的礦山，因此鞍鋼注入的澳洲礦產(chǎn)即68%（50%+50%×36.12%）卡拉拉股權(quán)。
早在2006年，鞍鋼就與金達(dá)必公司達(dá)成協(xié)議，聯(lián)手對卡拉拉鐵礦進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)勘探、選礦試驗(yàn)等可行性研究，并合資組建了卡拉拉礦業(yè)公司。
公開資料顯示，卡拉拉鐵礦位于西澳洲，已探明鐵礦石可采儲量20億噸以上，項(xiàng)目建成后具備年產(chǎn)800萬噸以上鐵精礦的生產(chǎn)能力。
一位資深礦業(yè)投資人士告訴記者，卡拉拉礦本身資質(zhì)很不錯(cuò)，但是對于資本市場來說，最大的問題就是它還處在未開采階段，能否按照原計(jì)劃時(shí)間投產(chǎn)及達(dá)產(chǎn)是最大的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)西澳洲的德黑蘭和丹皮爾兩大港口、以及鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都已被必和必拓和力拓所掌控，運(yùn)力也將是一個(gè)大問題。
而記者查閱金達(dá)必公告的卡拉拉礦的最新項(xiàng)目進(jìn)展發(fā)現(xiàn)，對照每季的季報(bào)，鐵路、港口、輸電線、水的工程進(jìn)度已經(jīng)比1年前預(yù)計(jì)的推遲了3-6個(gè)月，公司還稱，由于原材料以及人力成本上升，預(yù)計(jì)開發(fā)成本將會上漲30％。
公告同時(shí)顯示，用于磁鐵礦提煉的工廠的設(shè)計(jì)還遠(yuǎn)未完成，主挖掘合同沒有簽訂，“原計(jì)劃明年一季度達(dá)產(chǎn)，那就意味著要在剩下的半年中完成工廠設(shè)計(jì)、提純機(jī)安裝等，這在政府等各機(jī)構(gòu)辦事效率并不怎么高的澳大利亞是不可能完成的。”上述礦業(yè)投資人士表示。
而目前卡拉拉與中鋼已達(dá)成銷售協(xié)議的是赤鐵礦，每月產(chǎn)量只有8萬噸。
“卡拉拉礦的核心還是磁鐵礦，赤鐵礦本身量就特別少，未來能達(dá)到年產(chǎn)100萬噸就不錯(cuò)了。”上述礦業(yè)投資人士稱。
另外公告披露，卡拉拉礦的CEO已經(jīng)辭職，并稱公司將“重新審查工程工期”。3月份蘇格蘭皇家銀行RBS還對金達(dá)必推薦進(jìn)行了降級，理由是運(yùn)營成本不確定性和工程工期的不確定性。
而更進(jìn)一步，當(dāng)卡拉拉完全投產(chǎn)后，鐵礦石價(jià)格將處于什么水平，這也是影響卡拉拉未來盈利的重要因素。
記者搜集的最新數(shù)據(jù)顯示，近期鐵礦石價(jià)格已經(jīng)連續(xù)兩周下跌。根據(jù)鐵礦石指數(shù)機(jī)構(gòu)TSI的數(shù)據(jù)，截至5月20日，青島港品位63.5%的印度粉礦報(bào)價(jià)在181美元/噸。這與此前上周相比下跌了4—5美元/噸，跌幅超過2%。與4月下旬相比已經(jīng)下跌了4%，與2月中旬的高位197美元/噸相比更下跌了8%。
目前鐵礦石價(jià)格處在震蕩階段，再像前幾年那樣瘋漲已經(jīng)不可能了。而國內(nèi)無論是第三方研究機(jī)構(gòu)還是鋼廠本身，對于鐵礦石價(jià)格的分歧已經(jīng)不在于價(jià)格是否會下跌，而是何時(shí)下跌。寶鋼集團(tuán)董事長徐樂江多次在公開場合預(yù)言，到2013年鐵礦石價(jià)格甚至?xí)陆?0%。那么到時(shí)候礦山的暴利肯定會結(jié)束。
“國內(nèi)券商在研究報(bào)告中根據(jù)卡拉拉礦的可開采儲量、同業(yè)上市公司噸礦市值和噸礦利潤等指標(biāo)來進(jìn)行估值，非常不靠譜。因?yàn)榭ɡ俏撮_采礦山，而那些可比公司通常是成熟礦山。”一位礦業(yè)公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)對記者表示。“在澳洲，投資者對于已經(jīng)開采的礦業(yè)公司和未投產(chǎn)的礦業(yè)公司的估值相差是非常大的，而國內(nèi)投行居然對于一個(gè)未開采礦山估值如此慷慨，顯得不可思議。”
而鞍鋼集團(tuán)本身坐擁國內(nèi)最多的鐵礦石資源，旗下的鞍山礦業(yè)公司是全國最大的冶金礦山企業(yè)，年產(chǎn)鐵精礦2000多萬噸，且多次傳出將單獨(dú)上市的傳聞，但奇怪的是，鞍鋼此次資產(chǎn)置換出人意料地選擇了澳洲的未投產(chǎn)礦山，國內(nèi)成熟的礦山部分只象征性地置入了一個(gè)年產(chǎn)200多萬噸的小礦。
業(yè)內(nèi)一位不愿具名的分析師曾向記者透露，近幾年鐵礦石價(jià)格大幅上漲，下游鋼鐵生產(chǎn)的利潤絕大部分向上游轉(zhuǎn)移，鞍鋼礦業(yè)是鞍鋼盈利最好的公司，那么對于這樣一頭利潤奶牛集團(tuán)自然不愿意輕易放手。
“卡拉拉礦還是非常有潛力的，只是真正大規(guī)模投產(chǎn)尚需時(shí)日，而到時(shí)候鐵礦石價(jià)格發(fā)生怎樣的變化難以預(yù)測。一位做礦業(yè)投資的人士道。
