自去年11月新股發(fā)行二次改革后，“新股不敗”已成往事。而在今年疲弱的市場(chǎng)中，新股上市首日的破發(fā)率接近四成，不少機(jī)構(gòu)賬面大幅縮水。其中，被冠為男裝領(lǐng)軍的九牧王昨日大跌13%，24機(jī)構(gòu)浮虧近7000萬(wàn)元。

　　昨日，帶“病”上市的九牧王“首秀”失利，大跌13.05%，收于19.13元/股，落后此前券商平均預(yù)測(cè)升幅2.8%。與以往新股上市，券商普遍唱多、高價(jià)頻出不同，九牧王一直被券商看淡，上市前，九牧王叔侄股權(quán)糾紛、券商質(zhì)疑其會(huì)計(jì)核算過于樂觀，再加上A股的弱勢(shì)背景都為九牧王首秀蒙上陰影，破發(fā)并不出人意料。

　　上市前曾爆出股權(quán)糾紛

　　九牧王本次網(wǎng)下申購(gòu)，有24家成功以22元/股價(jià)格申購(gòu)到2400萬(wàn)股。也就是說，九牧王首秀之后，這24家機(jī)構(gòu)總共浮虧6888萬(wàn)元。其中，招商添利債券型投資基金獲配最多，共計(jì)334.26萬(wàn)股，使其首日就浮虧959.3萬(wàn)元。

　　實(shí)際上，九牧王本次上市一直都不順利，首先被爆出叔侄間實(shí)際控制人的股權(quán)糾紛，一度讓市場(chǎng)降低對(duì)其成功上市的信息。隨著九牧王的澄清公告，股權(quán)風(fēng)波剛平靜，公司的治理結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)又再受到市場(chǎng)質(zhì)疑。

　　機(jī)構(gòu)擔(dān)心九牧王后續(xù)乏力

　　從九牧王的招股說明書來看，公司對(duì)其經(jīng)營(yíng)狀況似乎過于樂觀，流動(dòng)資產(chǎn)近一半為存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，卻只計(jì)提1.5%不到，再加上寬松的折舊假設(shè)，有券商就其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指出九牧王財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過于樂觀，公司后市毛利率增長(zhǎng)乏力。國(guó)金證券甚至在其研報(bào)中指出，九牧王募投項(xiàng)目不至于使業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，反而產(chǎn)品毛利率存在下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年新股破發(fā)率近四成

　　據(jù)巨靈金融統(tǒng)計(jì)，今年以來滬深兩市共有137家企業(yè)成功登錄A股，但有54家公司上市首日就跌破發(fā)行價(jià)，占比接近四成。業(yè)內(nèi)人士表示，短期內(nèi)新股首日破發(fā)現(xiàn)象依然難改。

　　“由于保薦機(jī)制不合理，導(dǎo)致A股新股估值太高，如果市場(chǎng)不好，破發(fā)是大概率的事情，即使首日不破發(fā)，不少也難逃日后破發(fā)的命運(yùn)。”廣州某大型券商市場(chǎng)分析人士告訴記者。

　　據(jù)他介紹，目前雖然大盤連續(xù)大跌引發(fā)新股破發(fā)增多，但90%左右的新股估值不合理。“目前保薦機(jī)構(gòu)為了多拿保薦費(fèi)用，把發(fā)行價(jià)定得太高�，F(xiàn)在保薦費(fèi)用為融資額的1/10，這導(dǎo)致保薦人拼命拉高定價(jià)。”該分析人士表示。