歷時長達數(shù)月的拉鋸戰(zhàn)，經(jīng)濟型酒店莫泰的拍賣最終流拍。競拍在上月底結(jié)束，對于大股東摩根士丹利（大摩）開出的10億美元天價，沒有一個買家愿意接盤。商報記者近日從知情人士處獲悉，大摩已將報價從10億美元下調(diào)至6億美元，消息傳出后，此前興致高昂的如家、7天、漢庭等經(jīng)濟型酒店出現(xiàn)集體沉默，誰將最終接盤莫泰懸念陡增。

　　事件回放

　　從10億下調(diào)至6億美元

　　國內(nèi)排名靠前的經(jīng)濟型連鎖酒店如家、漢庭和7天都已經(jīng)上市，而排名第五的莫泰卻遲遲沒能敲開資本市場的大門。

　　此外，莫泰的經(jīng)營情況也不理想，以酒店業(yè)最為關(guān)心的入住率來看，莫泰的入住率只有75％左右，遠低于如家、7天等超過95％的水平。上述原因，讓莫泰的主要投資方摩根士丹利急于出售，以免陷入被動局面。去年底，大摩宣布出售旗下莫泰酒店管理集團59％的控股權(quán)。

　　從今年2月25日開始，莫泰的第一輪競價吸引了國內(nèi)外10多家企業(yè)。據(jù)悉，當時最高報價來自漢庭的5億美元，大摩開始對參與競標的公司進行考察和審核。

　　據(jù)了解，莫泰值錢的資產(chǎn)是276家門店的未到期租約以及多年品牌價值，大摩對59％的股權(quán)要價10億美元。參與談判人士告訴商報記者：“這已是大摩再三退讓后的底線，該出價是大摩5年投資期內(nèi)全部投資價值的兩倍溢價。”

　　以行業(yè)市盈率和2010年稅前利潤率作橫向比較，起步定位與莫泰類似的漢庭連鎖酒店分別為31.40倍和4.46％、如家快捷酒店為29.50倍和7.98％，莫泰調(diào)整后的估值水平大幅低于同業(yè)，大摩明顯是在甩賣。

　　據(jù)參與談判人士透露，大摩累積增持莫泰，已投入了23.95億元人民幣。以23.95億元計算大摩投入產(chǎn)出比，相對于本次10億美元售價，增值1.7倍。

　　3月15日，大摩將入圍的4家公司鎖定在如家、7天、雅高和漢庭等經(jīng)濟型連鎖酒店中，并繼續(xù)就轉(zhuǎn)讓莫泰控股權(quán)展開了緊張談判。但大摩死咬10億美元的報價不肯松口，談判一度陷入僵局。

　　3月21日，摩根士丹利給出了“72小時”的答復期，但4家意向競購酒店企業(yè)中，雅高和7天均未按時遞交投標書。

　　7天創(chuàng)始人鄭南雁此前在微博上回應(yīng)稱，大摩的開價是“天方夜譚，癡人做夢”。而最后參與競拍的如家和漢庭的報價都低于10億美元?穴漢庭方面證實其出價低于6億美元?雪。

　　3月29日，在最后“72小時”的答復期后，無人接盤，使得莫泰的第二輪競拍流產(chǎn)，莫泰股權(quán)出售陷入僵局。

　　4月初，第三輪競價開始，大摩不僅把價格從最初的10億美元下調(diào)至6億美元。出乎意料的是，之前曾積極參與競購的如家、漢庭紛紛撤退。大摩的買家已從最初的十幾家公司到如今寥寥的幾家外資酒店企業(yè)。

　　進展追蹤

　　大摩正與買家私下接觸

　　大幅度降價出售莫泰，顯而易見大摩急于促成這筆買賣，而耐人尋味的是6億美元的報價已經(jīng)與漢庭等競購方第一輪的報價十分相近，但卻引發(fā)了如家、漢庭等經(jīng)濟型酒店的退出。

　　據(jù)知情人透露，大摩降價的背后，是摩根士丹利房地產(chǎn)基金急需套現(xiàn)返還出資方收益的事實。大摩原計劃收購莫泰后在2007年將其運作上市，但金融危機的突襲，讓莫泰上市計劃一再流產(chǎn)。今年4月，大摩旗下運作莫泰的房地產(chǎn)基金到期，大摩被迫變賣莫泰59％的控股權(quán)，以獲取大量資金流。

　　2005年底，大摩以2000萬美元購買莫泰約20％股權(quán)。隨著莫泰迅速擴張，大摩在莫泰擴張運營方面的總投入已接近24億元人民幣，不斷增資與由業(yè)績對賭協(xié)議衍生的股權(quán)增持，令大摩累計增持莫泰股份達到約88％。

　　目前有消息稱，摩根士丹利正與買家私下接觸，傳聞最有望接手莫泰的是法國雅高集團與黑石集團聯(lián)合收購體、美國喜達屋集團旗下基金與錦江之星聯(lián)合收購體。商報記者了解到，競購雙方的報價“差之毫厘”，但雙方均要求大摩制定相應(yīng)的減持莫泰股權(quán)計劃。

　　一位接近喜達屋談判過程的人士表示，“目前喜達屋還沒有和錦江之星方面溝通是否獨立運作莫泰品牌及確定相應(yīng)的運營團隊組成，要等待他們購得莫泰控股權(quán)再說。”

　　此前，喜達屋曾斥資3000萬美元認購錦江集團旗下錦江酒店3％股權(quán)，一度成為其最大的外資股東。“在這次聯(lián)合收購莫泰的過程里，喜達屋方面將承擔收購莫泰股權(quán)所需的資金，錦江之星則輸出經(jīng)濟類酒店運營管理團隊與經(jīng)驗為主。”

　　而雅高方面也具備收購的資金實力。雅高從1994年在內(nèi)地開設(shè)第一家經(jīng)濟型酒店宜必思后，宜必思的擴張就異常緩慢，以自購地并從零開始建設(shè)的模式操作，使得宜必思在華發(fā)展7年僅50家門店，與任何一家同業(yè)競爭對手動輒數(shù)百家的規(guī)模相比，雅高的經(jīng)濟型酒店發(fā)展明顯落后了。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，從目前形勢來看，雅高因為業(yè)務(wù)發(fā)展需要，成為最終莫泰接手者的可能性最大。但未來不管是喜達屋還是雅高收購莫泰，都不會對國內(nèi)的經(jīng)濟型連鎖酒店排名造成太大影響，而且如家、漢庭、7天也會松一口氣，不用擔心對手的規(guī)模擴大對自己造成影響。

　　排名之爭

　　經(jīng)濟型酒店或重新排位

　　據(jù)了解，截至去年底，如家、7天、錦江之星和漢庭的門店數(shù)量分別為818家、568家、396家和385家，莫泰168以276家排名第五。

　　從去年底開始，排名前幾位的經(jīng)濟型酒店品牌均宣布了新的高速擴張計劃。如家發(fā)布的公告顯示，今年如家將新開店260－280家，這還不包括以“和頤”命名的中高端酒店的擴張計劃，預(yù)計年底運營的酒店數(shù)接近1100家，門店總數(shù)首先破千家。7天宣布，今年將新開店240家，初步完成千店布局。漢庭雖然沒有公布詳細計劃，但宣布了“3年增千店”的計劃，平均每年的擴張速度不會低于如家和7天。

　　綜合比較幾大經(jīng)濟型連鎖酒店去年業(yè)績，如家仍占絕對領(lǐng)先地位。如家2010年總營收為人民幣31.7億元，7天為14.99億元。

　　7天新開231家門店，創(chuàng)經(jīng)濟型酒店的開店紀錄，到2010年底擁有568家門店。此前，7天酒店ＣＥＯ鄭南雁表示，2010年開始，國內(nèi)主要經(jīng)濟型酒店加快了開店速度，經(jīng)濟型酒店已經(jīng)進入高成長高盈利期，現(xiàn)在國內(nèi)經(jīng)濟型酒店平均年利潤增速在30％－40％左右。

　　漢庭增開202家達438家門店。對此，漢庭酒店集團ＣＥＯ張拓表示，2011年在上海世博會的高營收增長后，漢庭全年營收預(yù)計仍將保持34％－38％的增長。財報顯示，漢庭四季度入住率為87％，全年則為93％，讓漢庭保持了良好的盈利能力，而為期半年的上海世博會，對漢庭日平均房價造成有利影響。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，正值行業(yè)擴張期的經(jīng)濟型酒店，店面數(shù)量是影響營收的最直接因素，大摩出售莫泰168，只要價格談得攏，都希望能夠通過并購迅速占領(lǐng)市場，無論哪一家競購成功增加276家酒店后，足以改變目前的經(jīng)濟型酒店排名。