此前的3月1日，通化東寶公告稱，將以不低于人民幣4億元價(jià)格將其全部持有的甘李藥業(yè)29.42%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　同時(shí)，根據(jù)雙方簽署的協(xié)議，通化東寶獲得了三代胰島素類似物專利生產(chǎn)技術(shù)授權(quán)，并允許在42個(gè)月后上市銷售。 另外，作為交換的條件，甘李藥業(yè)也獲得了二代胰島素的專利和專有技術(shù)，并也獲準(zhǔn)在42個(gè)月之后上市銷售。

　　此前，為避免同業(yè)競爭，甘李公司只能生產(chǎn)和銷售三代胰島素，而通化東寶只能生產(chǎn)銷售二代胰島素。盡管獲得了42個(gè)月后三代胰島素的銷售權(quán)，但此次股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，對于通化東寶的意義顯然并不一樣。

　　此前，雖然通化東寶主營二代胰島素，但由于其仍擁有甘李藥業(yè)股權(quán)，而甘李藥業(yè)獨(dú)家所有的第三代胰島素項(xiàng)目一直是通化東寶未來業(yè)績最大看點(diǎn)。

　　“我們最為關(guān)注的是，轉(zhuǎn)讓甘李藥業(yè)股權(quán)后，公司的第三代胰島素業(yè)務(wù)將何去何從？”一位長期跟蹤通化東寶的券商醫(yī)藥行業(yè)研究員對記者表示。

　　42個(gè)月后，市場格局似乎難以預(yù)料。倘若甘李藥業(yè)上市融資成功，攜第三代胰島素產(chǎn)品大舉進(jìn)軍國內(nèi)市場胰島素市場，通化東寶的三代胰島素銷售授權(quán)到時(shí)還能發(fā)揮什么作用？

　　多年博弈

　　事實(shí)上，甘李藥業(yè)自誕生之日起，就已經(jīng)為13年后的單飛埋下了伏筆。甘李藥業(yè)之名取自公司董事長甘忠和通化東寶董事長李一奎二人之姓。

　　公司成立于1998年，由通化東寶、安泰克生物工程公司（以下簡稱“通化安泰克”）和甘忠如三人出資組建。其中，通化東寶一度位列甘李藥業(yè)的控股股東，持有股權(quán)高達(dá)41.50%。

　　2005年，通化安泰克將三項(xiàng)專有技術(shù)分別授權(quán)轉(zhuǎn)讓給通化東寶和甘李藥業(yè)。

　　其中，通化東寶排他性持有二代重組人胰島素技術(shù)，甘李藥業(yè)排他性持有第三代胰島素技術(shù)。

　　但其后，通化東寶卻一直未將充滿發(fā)展?jié)摿Φ母世钏帢I(yè)收歸旗下，反而逐漸放棄了甘李藥業(yè)的控股權(quán)。6年中，通化東寶持有的甘李藥業(yè)股權(quán)不斷被稀化，截至本次收購前，持股比例已經(jīng)由最初的41.50%減少至29.43%。

　　“甘李藥業(yè)掌握著第三代胰島素核心技術(shù)，近兩年發(fā)展極為迅速，早就想脫離通化東寶的控制。去年5月，公司引進(jìn)啟明創(chuàng)投1億元的資金，進(jìn)一步向通化東寶表明了單飛態(tài)度的強(qiáng)烈。”上述醫(yī)藥行業(yè)研究員表示。

　　“（為了甘李單獨(dú)發(fā)展的事），我們跟甘李醫(yī)藥談了很多年，目前達(dá)成的是雙方都能接受的最好結(jié)果。”3月3日下午，通化東寶證券事務(wù)代表谷麗萍告訴記者。

　　但廣大投資者卻對本次交易并不認(rèn)可。

　　目前，第一代胰島素產(chǎn)品已經(jīng)被市場淘汰，第二代產(chǎn)品重組人胰島素是市場目前主流。而第三代胰島素產(chǎn)品基于二代產(chǎn)品技術(shù)，能夠屏蔽上一代產(chǎn)品的缺點(diǎn)，有效縮短治療時(shí)間，盡管其價(jià)格在二代胰島素的三倍左右，但仍有望未來替代二代胰島素。

　　投資者認(rèn)為，甘李藥業(yè)擁有的第三代胰島素技術(shù)國內(nèi)唯一，放棄這顆盈利金蛋無疑使公司未來的良好業(yè)績預(yù)期蒙上陰影。

　　更有投資者在股吧提出質(zhì)疑，以通化東寶3370萬元的初始出資計(jì)算，此次出售約為10倍溢價(jià)。目前，通化東寶2010年市盈率約為55倍，同期創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥上市公司市盈率也在70倍左右，若甘李藥業(yè)單飛成功上市，則將身價(jià)倍增。通化東寶本次以4億元就將這塊值錢的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，有賤賣之嫌。

　　對此，谷麗萍表示，不低于4億元的出讓價(jià)格是由專業(yè)的評估機(jī)構(gòu)根據(jù)甘李藥業(yè)未來業(yè)績預(yù)期估算的，不存在賤賣的可能。

　　她表示，甘李藥業(yè)和通化東寶一直處于同業(yè)競爭狀態(tài)，雙方分開是必然。而盡管通化東寶賣出了甘李藥業(yè)，但也獲得了第三代胰島素的專有技術(shù)，并能夠在42個(gè)月后生產(chǎn)銷售，將長期有利于公司發(fā)展。

　　42個(gè)月的較量？

　　問題是，通化東寶在42個(gè)月內(nèi)能做什么？

　　“我們將在未來大力發(fā)展第三代胰島素項(xiàng)目，”谷麗萍告訴記者，“對于公司來說，42個(gè)月并不是禁售期。”

　　事實(shí)上，公司在獲得三代胰島素技術(shù)后，投入研發(fā)、臨床試驗(yàn)、報(bào)批時(shí)間也需要三年左右，需要上述時(shí)間來開發(fā)生產(chǎn)三代胰島素產(chǎn)品。

　　另外，甘李藥業(yè)自身規(guī)模較小，它們也需要在上述時(shí)間內(nèi)擴(kuò)充產(chǎn)能，這是雙方公司根據(jù)實(shí)際情況最終定下的產(chǎn)品保護(hù)期。

　　但中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮表示，顯然通化東寶已失去了三代胰島素市場競爭先機(jī)。

　　雖然甘李藥業(yè)目前規(guī)模較小，具有極強(qiáng)的成長性，在順利融資擴(kuò)產(chǎn)后，有望在未來三年有突破性發(fā)展。

　　由于兩者的同業(yè)競爭關(guān)系，甘李藥業(yè)未來一定會(huì)對通化東寶的胰島素市場產(chǎn)生影響。

　　“我們并未聽說通化東寶之前有對第三代胰島素的未來發(fā)展有相關(guān)部署，這意味著公司將從研發(fā)開始從頭做起，未來要走的路還很長。”某醫(yī)藥行業(yè)研究員表示。

　　“甘李藥業(yè)的規(guī)模還小，我們并未把它視作競爭對手。”谷麗萍表示，“我們主要對手是諾和諾德、禮來、賽諾菲安萬特等國外醫(yī)藥巨頭公司。”

　　光大證券分析師姚杰在近期出具的研報(bào)中指出，目前國內(nèi)胰島素市場諾和諾德是國內(nèi)胰島素最大的供應(yīng)商，產(chǎn)品覆蓋了第二、第三代胰島素，占有國內(nèi)60%左右的胰島素市場。

　　而禮來、賽諾菲、通化東寶（甘李藥業(yè)）市場份額相差不大。目前二代人胰島素占據(jù)了70%多的國內(nèi)市場份額，是最主要的品種，而三代胰島素雖然占比約25%，但年均增速較高。

　　不過，由于通化東寶從始至終都未掌握三代胰島素核心技術(shù)，此番以賣出甘李藥業(yè)股權(quán)而換來未來準(zhǔn)入三代胰島素市場的資格，也許已經(jīng)屬于較佳選擇。

　　而第三代胰島素技術(shù)門檻較高，目前全世界僅有諾和諾德、禮來、賽諾菲安萬特和甘李藥業(yè)四家掌握核心技術(shù)，其他醫(yī)藥企業(yè)近期獲得三代胰島素技術(shù)并進(jìn)行批量生產(chǎn)的可能性不大。

　　而甘李藥業(yè)受自身規(guī)模限制，不可能搶占三代胰島素市場大部分份額，這意味著通化東寶在42個(gè)月后進(jìn)入該市場，仍有望獲得競爭機(jī)會(huì)。

　　但競爭機(jī)會(huì)到底有多大，就要看在這42個(gè)月內(nèi)，通化東寶在三代胰島素上到底能做出什么突破？