3月1日，通化東寶（600867）公告稱，將以不低于人民幣4億元的價(jià)格將所持有的甘李藥業(yè)29.43%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，今后公司將不再持有甘李藥業(yè)有限公司股權(quán)。后者是一家盈利增長(zhǎng)迅速，且上市在即的子公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)也是胰島素。

　　市場(chǎng)對(duì)通化東寶的這一抉擇表示失望，公告后的2個(gè)交易日通化東寶都以下跌收盤。

　　轉(zhuǎn)讓

　　通化東寶公告，根據(jù)甘李藥業(yè)有限公司上市要求，依照保薦機(jī)構(gòu)關(guān)于消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的建議，公司擬將所持有的甘李藥業(yè)29.43%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給甘李藥業(yè)其他股東一致認(rèn)可的第三方。轉(zhuǎn)讓金額為不低于人民幣4億元。轉(zhuǎn)讓后，公司將不再持有甘李藥業(yè)有限公司股權(quán)。

　　甘李藥業(yè)成立于1998年，在生物合成人胰島素及其類似物的開發(fā)、研制和生產(chǎn)等方面有優(yōu)勢(shì)。甘李藥業(yè)主要產(chǎn)品為重組甘精胰島素注射液和重組賴脯胰島素注射液。公司實(shí)際控制人是國(guó)內(nèi)胰島素技術(shù)核心人物甘如忠。公司也是世界第四家、國(guó)內(nèi)唯一能提供胰島素類似物的企業(yè)。

　　2005年底，甘李生產(chǎn)的甘精胰島素（長(zhǎng)秀霖）在中國(guó)上市，第一年即實(shí)現(xiàn)銷售1000萬(wàn)元，占據(jù)中國(guó)胰島素市場(chǎng)近1％的份額，幾乎打破所有治療糖尿病類藥物單產(chǎn)品單規(guī)格單年銷售額的紀(jì)錄。

　　近2年來(lái)，甘李藥業(yè)成長(zhǎng)迅速， 2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.64億，凈利3592萬(wàn)元（未經(jīng)審計(jì)），分別較2009年同期增長(zhǎng)104%和146%。與之相對(duì)比的是，通化東寶前三季度的胰島素凈利潤(rùn)也不過(guò)4000多萬(wàn)。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，甘李藥業(yè)成長(zhǎng)迅速，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，通化東寶失去了一塊盈利較好的資產(chǎn)，是放棄了一個(gè)“能下金蛋的母雞”，非常可惜。有投資者據(jù)此算了一筆賬，如果通化東寶用增發(fā)股份的方式將甘李藥業(yè)股權(quán)全部收購(gòu)，既能解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，也能繼續(xù)保有甘李藥業(yè)這個(gè)金餑餑。“以3成股權(quán)賣4億來(lái)算，甘李藥業(yè)的估值不過(guò)13億元，另外7成股權(quán)價(jià)值也只有9億多元，如果以15元發(fā)行股份，通化東寶只需要增發(fā)6000萬(wàn)股就可以完成，股本擴(kuò)張只有10%多一點(diǎn)而已。”

　　但一位熟悉公司的人士表示，甘李藥業(yè)顯然不會(huì)接受這個(gè)安排，其要單獨(dú)上市是比較確定的事情，通化東寶的退出也是必然。“應(yīng)該說(shuō)，從1年前風(fēng)投注資甘李藥業(yè)，就可以看出甘李藥業(yè)強(qiáng)烈的單飛之心。”該人士指出。

　　2010年5月，甘李藥業(yè)進(jìn)行了首輪融資，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投公司啟明創(chuàng)投成為第一輪戰(zhàn)略投資者，投資金額超過(guò)1億元人民幣。其后甘李藥業(yè)上市融資就提上了日程，預(yù)計(jì)將在3年內(nèi)完成。

　　糾葛

　　事實(shí)上，甘李藥業(yè)之名，本來(lái)就是甘忠如和通化東寶董事長(zhǎng)李一奎兩人姓氏的組合，兩人是北大生物系的同學(xué)，共同創(chuàng)業(yè)研發(fā)了通化東寶的自主胰島素產(chǎn)品。1998年，通化東寶、安泰克公司和甘忠如等自然人出資組建了甘李公司，甘忠如掌握著甘李公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)權(quán)。

　　但隨著企業(yè)的發(fā)展，兩人在戰(zhàn)略選擇以及利益分配上有了不同的看法，使得甘李藥業(yè)希望擺脫通化東寶的影子，獨(dú)立上市謀求發(fā)展。而通化東寶雖然持有甘李藥業(yè)的部分股權(quán)，但對(duì)其生產(chǎn)專利等核心技術(shù)不享有所有權(quán)。如果堅(jiān)持不放棄甘李藥業(yè)，不僅導(dǎo)致后者無(wú)法上市，通化東寶也無(wú)法獲得第三代胰島素技術(shù)，雙方均無(wú)法獲益。

　　在前述人士看來(lái)，甘李的單飛既成事實(shí)，通化東寶也為自己爭(zhēng)取了最大的權(quán)益。根據(jù)雙方簽署的協(xié)議，通化東寶獲得了三代胰島素類似物專利生產(chǎn)技術(shù)受權(quán)，并允許在42個(gè)月后上市銷售。這對(duì)一直被詬病“產(chǎn)品老化”的通化東寶，是個(gè)好消息。

　　不過(guò)，作為交換，甘李藥業(yè)也同時(shí)獲得了二代胰島素的專利和專有技術(shù)，并也獲準(zhǔn)在42個(gè)月之后上市銷售。過(guò)去，雙方是簽署協(xié)議約定甘李公司只能生產(chǎn)和銷售胰島素類似物（三代），通化東寶只能生產(chǎn)銷售胰島素（二代），以避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

　　這項(xiàng)協(xié)議簽署后，兩家公司的產(chǎn)品將不可避免的在市場(chǎng)上直面競(jìng)爭(zhēng)。

　　上述人士指出，這種安排應(yīng)該是雙方博弈的結(jié)果。對(duì)于甘李而言，可以解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)盡快上市融資，實(shí)現(xiàn)三代胰島素產(chǎn)品的量產(chǎn)，而通化東寶，雖然放棄了甘李藥業(yè)，但卻獲得了三代胰島素的生產(chǎn)授權(quán)，有利于增強(qiáng)公司品種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　數(shù)據(jù)也顯示，近年來(lái)通化東寶的胰島素銷售一直沒(méi)有打開局面。產(chǎn)能從200公斤擴(kuò)大到3000公斤，業(yè)績(jī)卻增長(zhǎng)不大。而甘李藥業(yè)卻逐漸向好，2006年中期投產(chǎn)，當(dāng)年虧損3000萬(wàn)，2007年虧損700萬(wàn)，2008年繼續(xù)虧損、2009年凈利潤(rùn)1460萬(wàn)，2010年凈利潤(rùn)3592萬(wàn)。

　　從容醫(yī)療基金經(jīng)理姜廣策表示，目前胰島素產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，對(duì)于通化東寶不利。諾和諾德、禮來(lái)、通化東寶的產(chǎn)品主要集中在普通人胰島素，甘李藥業(yè)和賽諾菲巴斯德兩家醫(yī)藥企業(yè)研制了第三代胰島素類產(chǎn)品，產(chǎn)品的技術(shù)含量和壁壘極高。但目前第三代胰島素產(chǎn)品的市場(chǎng)份額僅為10%，未來(lái)幾年內(nèi)有望增長(zhǎng)到30%。