來(lái)源：投中網(wǎng) 王滿華 張俊雯
看了蜜雪冰城的招股書，才明白5塊一杯的奶茶讓蜜雪冰城的小日子過(guò)得多甜蜜。對(duì)比Q1虧了2.54億的奈雪，苦追盈虧平衡的喜茶，真是人比人得死，貨比貨得扔。
再一個(gè)，我見識(shí)少，沒(méi)見過(guò)這么摳的公司。員工持股平臺(tái)名字挺響，“青春無(wú)畏”、“始于足下”，但倆平臺(tái)總共300多萬(wàn)股，倆老板還在里面大比例出資，您兩位直接持股加一塊3億股呢，怎么著青春光就無(wú)畏了，不配多分點(diǎn)錢唄？（投中BBKing楠哥）
傳聞已久的蜜雪冰城上市，終于落下實(shí)錘。
9月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，蜜雪冰城股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蜜雪冰城”）的A股上市申請(qǐng)已獲受理并正式預(yù)披露招股書，擬登陸深交所主板，主承銷商為廣發(fā)證券。
若無(wú)意外，蜜雪冰城上市將成為“A股新茶飲第一股”。
與喜茶、奈雪和資本深度綁定不同，成立24年的蜜雪冰城鮮少接受外部投資，僅在IPO前官宣了一輪20億元融資，投資方為高瓴資本、美團(tuán)龍珠以及CPE源峰。據(jù)晚點(diǎn)Lastpost此前報(bào)道，截至去年10月，蜜雪冰城的估值約為600億人民幣，與喜茶最新估值一致。
透過(guò)招股書，蜜雪冰城身上還有幾點(diǎn)值得關(guān)注：
1.報(bào)告期內(nèi)，公司規(guī)模高速擴(kuò)張，門店數(shù)量超2萬(wàn)家；
2.雖然走的是“高質(zhì)平價(jià)”路線，但賺錢能力不俗，過(guò)去三年凈利潤(rùn)近30億元；
3.版圖清晰：在確立三大品牌、強(qiáng)調(diào)供應(yīng)鏈的同時(shí)，發(fā)展出海、投資業(yè)務(wù)。
中國(guó)第一萬(wàn)店品牌：22276家門店，一年?duì)I收103億
“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜”。
憑借一首洗腦神曲和人均不足10元的定價(jià)策略，新茶飲品牌蜜雪冰城在近幾年迅速出圈。這里多說(shuō)一句，招股書有個(gè)“特別風(fēng)險(xiǎn)提示”略顯不厚道，叫什么“自媒體時(shí)代第三方擅自使用公司品牌形象進(jìn)行創(chuàng)作的風(fēng)險(xiǎn)”。咱說(shuō)句公道話，要是沒(méi)有廣大網(wǎng)友茫茫多的“雪王神曲”二創(chuàng)，誰(shuí)能知道你甜蜜蜜？
說(shuō)回正題，雪王有多火爆，都直觀表現(xiàn)在了業(yè)績(jī)上。
根據(jù)招股書，2019年到2022年一季度，蜜雪冰城實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.66億元、46.8億元、103.51億元和24.34億元，2020年和2021年分別同比增長(zhǎng)82.38%、121.18%。
盈利能力更加“能打”，同期凈利潤(rùn)分別為4.45億元、6.32億元、19.1億元和3.9億元，2020年和2021年分別同比增長(zhǎng)42.81%、203.09%。
值得一提的是，就在前不久，“新茶飲第一股”奈雪的茶也公布了2022年中報(bào)，依舊尚未走出虧損。財(cái)報(bào)顯示，上半年奈雪的茶營(yíng)收20.45億元，同比下滑3.8%，經(jīng)調(diào)整凈虧損為2.49億元。
與奈雪的茶完全自營(yíng)、靠對(duì)外銷售現(xiàn)制茶飲與烘焙產(chǎn)品賺取收入的模式不同，蜜雪冰城走的是“直營(yíng)+加盟”模式。
招股書顯示，截至一季度末，蜜雪冰城共有加盟門店22229家、直營(yíng)門店僅47家，是國(guó)內(nèi)現(xiàn)制茶飲行業(yè)門店數(shù)量最多的品牌。
另外，蜜雪冰城也是中國(guó)門店數(shù)量最多的本土餐飲品牌。目前，中國(guó)僅有四個(gè)門店破萬(wàn)的餐飲品牌，分別是蜜雪冰城、華萊士（超2萬(wàn)家）、絕味鴨脖（超1.4萬(wàn)家）和正新雞排（超1.3萬(wàn)家）。
在加盟銷售模式下，蜜雪冰城將食材、包裝材料、設(shè)備設(shè)施、營(yíng)運(yùn)物資等商品銷售給各加盟門店，并向加盟門店收取加盟費(fèi)、管理費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)等。
這也是蜜雪冰城的最大收入來(lái)源。截至目前，蜜雪冰城的加盟銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例超過(guò)96%。其中，食材和包裝材料的銷售是公司的主要收入來(lái)源，兩類業(yè)務(wù)各期收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均超過(guò)85%。
在招股書中，蜜雪冰城詳細(xì)披露了銷售給加盟店的原料明細(xì)，包括總金額和單價(jià)。據(jù)晚點(diǎn)財(cái)經(jīng)的報(bào)道測(cè)算，2021 年，蜜雪冰城一共向加盟商銷售了35.16 億個(gè)杯子、8507 噸茶葉以及51071 噸水果，堪稱“走量”巨大。
“以直營(yíng)連鎖為引導(dǎo)，加盟連鎖為主體”的銷售模式是蜜雪冰城營(yíng)收穩(wěn)定的保障，自建供應(yīng)鏈和物流體系則大大控制了成本，也是公司的賺錢利器。
招股書顯示，截至2022年3月末，蜜雪冰城已經(jīng)建立起 252 畝智能制造產(chǎn)業(yè)園，130000 平方米全自動(dòng)化生產(chǎn)車間，可以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)制飲品、現(xiàn)制冰淇淋核心食材的自主生產(chǎn)。此外，公司已在河南、四川、新疆、江蘇、廣東、遼寧等22個(gè)省份設(shè)立倉(cāng)儲(chǔ)物流基地，并結(jié)合公司物流合作方，建立了基本覆蓋全國(guó)的物流運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。
通過(guò)自建生產(chǎn)基地、原料廠、倉(cāng)儲(chǔ)物流基地，蜜雪冰城實(shí)現(xiàn)了對(duì)核心食材的規(guī)模化生產(chǎn)，有效提高了物流運(yùn)輸?shù)男�。同時(shí)，隨著生產(chǎn)及采購(gòu)規(guī)模的擴(kuò)大，公司對(duì)上游供應(yīng)商的議價(jià)能力也在增強(qiáng)，有效控制了原材料采購(gòu)成本。
此次走向資本市場(chǎng)，蜜雪冰城也將大部分募資所得用于供應(yīng)鏈和倉(cāng)儲(chǔ)物流搭建上。根據(jù)招股書，本次IPO，蜜雪冰城計(jì)劃募集資金約64.96億元，其中45.37%用于生產(chǎn)建設(shè)類項(xiàng)目，重點(diǎn)完善公司自主制造能力，構(gòu)建更為強(qiáng)大的供應(yīng)鏈制造體系，同時(shí)16.94%的募集資金將用于倉(cāng)儲(chǔ)物流配套類項(xiàng)目，完善公司多級(jí)倉(cāng)配體系，增強(qiáng)物流倉(cāng)儲(chǔ)能力。
兄弟二人供應(yīng)鏈擴(kuò)店兩手抓，高瓴龍珠CPE源峰成功“搶灘”
一家民營(yíng)企業(yè)的底色，往往深受創(chuàng)始人的性格影響。
蜜雪冰城由46歲的張紅超、38歲的張紅甫兩兄弟共同經(jīng)營(yíng)，一人管技術(shù)和供應(yīng)鏈，一人負(fù)責(zé)營(yíng)銷和經(jīng)營(yíng)。
1997年春天，草根出身的哥哥張紅超一邊讀大學(xué)，一邊在鄭州的一個(gè)城中村“創(chuàng)業(yè)”，開了一家叫做“寒流刨冰”的店。產(chǎn)品定價(jià)0.5元-1元，這家店在一天能賣100多元，一個(gè)月下來(lái)凈利潤(rùn)能達(dá)1000元。
對(duì)于洞察下沉市場(chǎng)，張紅超似乎有著一種本能，他做過(guò)冷飲，開過(guò)餐廳。而幾乎所有的店，都開在了城中村，待拆遷的街邊，顧客大多是學(xué)生、工人群體。這也是他最容易觸達(dá)、人口基數(shù)最大的群體，這也奠定了蜜雪冰城低價(jià)走量的路線。
過(guò)去的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷讓張紅超在供應(yīng)鏈方面頗有心得。過(guò)去數(shù)年，持續(xù)投入超過(guò)50億元自建工廠和物流，讓蜜雪冰城成為最早布局供應(yīng)鏈的企業(yè)，也是行業(yè)中為數(shù)不多能夠?qū)崿F(xiàn)原材料自給自足的茶飲品牌。
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