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瑞幸咖啡盈利 資本投入能否延續(xù)增長?

  瑞幸咖啡于11月14日發(fā)布了2019年第三季度財報,數(shù)據(jù)表明,其營收為15.416億元,同比上漲540.2%,凈虧損為5.319億元,上年同期的凈虧損為4.849億元,同比擴大。我們看到瑞幸咖啡的營收和虧損都在高速增長,喜憂參半,受財報發(fā)布影響,截止到發(fā)稿為止,其股價盤后下跌1.3%,大約持平。

  隨著飲料市場的發(fā)展,瑞幸咖啡競爭加劇,這導(dǎo)致其成本進一步上漲。這成為瑞幸咖啡難以盈利的重要原因之一。不過,瑞幸咖啡第三季度以來,一直在試圖擴大經(jīng)營范圍,這或許能改善他的營收結(jié)構(gòu),目前瑞幸咖啡依然依賴咖啡業(yè)務(wù),但隨著小鹿茶的推出,未來瑞幸咖啡的營收結(jié)構(gòu)將進一步改善。

  而且小鹿茶的推出將會促進瑞幸咖啡的用戶增加,下沉市場近年來逐漸火爆,這或許將成為茶飲市場新的掘金地。另外,瑞幸咖啡對于供應(yīng)鏈的改善,將有助于節(jié)約成本,進一步加大規(guī)模效應(yīng)。美股研究社將持續(xù)關(guān)注他的后續(xù)發(fā)展。

  營收增長虧損擴大

  用戶數(shù)量高速增長

  從營收的角度看,瑞幸咖啡2019年第三季度營收為15.416億元,與上年同期增長540.2%。今年以來,瑞幸咖啡的營收一直呈上漲趨勢,第二季度營收為9.09億元,同比增長698.4%。瑞幸咖啡營收的高速增長與店面的快速擴張以及瘋狂補貼有關(guān),一旦擴張停止或者補貼減少,其營收增速可能將會降低。

  從營收的結(jié)構(gòu)看,瑞幸咖啡的營收主要分為兩類,一個是包括咖啡在內(nèi)的飲料,另一個是送貨費等其他收入。瑞幸咖啡第三季度來自產(chǎn)品的總凈營收為14.932億元,與上年同期的2.271億元相比增長557.6%。其中,來自新鮮釀造飲料營收為11.454億元,占第三季度總凈營收的74.3%。瑞幸咖啡第三季度其他營收(主要包括送貨費)為4840萬元,占2019年第三季度總凈營收的3.1%。而2018年第三季度為1370萬元,占總凈營收的5.7%。

  從凈利潤的角度看,瑞幸咖啡2019年第三季度凈虧損為5.319億元,上年同期的凈虧損為4.849億元,同比擴大。我們看到瑞幸咖啡的虧損一直是個大問題,第二季度虧損為6.81億元,上年同期凈虧損為3.33億元。以目前瑞幸咖啡的情況來看,虧損情況還將繼續(xù),而且隨著瑞幸咖啡競爭加劇,虧損或許還將擴大。

  從用戶的角度看,瑞幸咖啡第三季度交易客戶的累計數(shù)量從2018年第三季度末的600萬增加到3070萬,漲幅413.4%。2019年第三季度,瑞幸咖啡獲790萬新交易客戶。瑞幸咖啡第三季度平均月度交易客戶為930萬人,比2018年第三季度的190萬人增加了397.5%。截至第三季度末,門店總數(shù)為3680家,比2018年第三季度末的1189家門店增長了209.5%。

  從門店情況看,瑞幸咖啡第三季度每家門店來自產(chǎn)品的平均凈營收為44.96萬元,較2018年第三季度的25.05萬元增長79.5%。瑞幸咖啡第三季度門店級運營利潤為1.863億元,而2018年第三季度虧損1.260億元。瑞幸咖啡的快速擴張給他帶來了大量的虧損,但如今規(guī)模效應(yīng)逐漸凸顯,門店營收開始上漲。

  綜上所述,瑞幸咖啡的財報表現(xiàn)一般,營收雖然增長,但虧損也在擴大。不過用戶等數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯說明瑞幸咖啡的運營情況確實有所進步,不過我們需要注意到可能存在的風(fēng)險,例如久居不下的成本問題,競爭問題等等。瑞幸咖啡想要盈利并不容易。

  競爭激烈導(dǎo)致成本進一步上漲

  多元業(yè)務(wù)同時發(fā)展優(yōu)化營收結(jié)構(gòu)

  瑞幸咖啡的這份財報喜憂參半還表現(xiàn)在成本和多元營收上。一方面,瑞幸咖啡由于推出茶飲導(dǎo)致競爭對手增加,面對喜茶和奈雪的茶的競爭,瑞幸咖啡的獲客成本進一步上漲。另一方面,瑞幸咖啡為了改變自己對于咖啡業(yè)務(wù)的依賴,正在試圖多元化發(fā)展,但能否成功還未可知。

  (1)對標喜茶和奈雪的茶競爭激烈,獲客成本上漲虧損加劇

  財報顯示,瑞幸咖啡第三季度總營運開支為21.325億元,較2018年第三季度的7.264億元增長193.6%。其中,瑞幸咖啡第三季度銷售及營銷開支為5.577億元,較2018年第三季度的2.253億元增長147.6%。

  瑞幸咖啡成本上漲的主要原因是競爭激烈。瑞幸咖啡曾經(jīng)對標星巴克,雖然有一定的影響,但兩者的目標人群并不完全相同。目前,隨著瑞幸咖啡推出小鹿茶,瑞幸咖啡最大的對手可能是喜茶,奈雪的茶等茶飲品牌。

  因此,瑞幸咖啡曾經(jīng)下降的獲客成本再一次上漲。據(jù)燃財經(jīng)報道,其獲客成本從2018年Q1的104元,逐漸降至2019年Q1的17元。但從2019年Q2開始,瑞幸咖啡為了推小鹿茶,又開始新一輪補貼大戰(zhàn),并聘請了新的代言人劉昊然和肖戰(zhàn),這增加了拉新的成本,2019年Q2和Q3的獲客成本分別漲至48.1元和55.2元。

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