2019年6月24日，蘇寧易購公告將以現(xiàn)金48億元現(xiàn)金的對價，收購家樂福中國80%的股權(quán)。
同中信股份聯(lián)合財(cái)團(tuán)并購麥當(dāng)勞中國和香港區(qū)業(yè)務(wù)一樣，本次蘇寧的并購給了外資零售巨頭一個體面的退出方式。
實(shí)際上，近幾年這些零售餐飲巨頭們，在中國混得著實(shí)不咋地。我們能看到在新物種的狂浪之下，外資零售巨頭們無論是收入規(guī)模、增速、效率上都不占優(yōu)。
那么，蘇寧為什么要并購虧損的家樂福？擴(kuò)充新零售戰(zhàn)線，與其自身的業(yè)務(wù)有一定協(xié)同是顯性的原因。但這其中，也未嘗沒存著給京東和國美一些壓力的動機(jī)。
未來蘇寧的市值會怎么走，參考中信股份并購麥當(dāng)勞中國后股價橫盤的走勢，我們認(rèn)為歸根結(jié)底還是要改造好并購的業(yè)務(wù)。然后，蘇寧自身還要打破目前持續(xù)扣非虧損的狀態(tài)——只有做到這這些，市值才有大幅增長的空間。
1. 最后的體面
這幾年，外資零售餐飲巨頭們在中國過得并不好，可以說是每況愈下。
2017年8月4日，麥當(dāng)勞中國和香港的業(yè)務(wù)正式交割給收購方中信股份、中信資本和凱雷組成的財(cái)團(tuán)，前者主要資產(chǎn)包括12萬名員工、全年為10億人次提供服務(wù)的2400家麥當(dāng)勞餐廳；
2019年3月28日，沃爾瑪年報(bào)顯示近兩個財(cái)年國際業(yè)務(wù)銷售額CAGR（復(fù)合增長率）為3.8%，處于停滯或者說永續(xù)增長狀態(tài)；
2019年6月24日，蘇寧宣布48億現(xiàn)金收購家樂福中國80%股權(quán)，后者2017年虧損10.99億元，2018年虧損5.78億元。
眾多服裝快消品牌都放慢在中國的擴(kuò)張步伐，沒辦法業(yè)績實(shí)在是沒法看。唯一保持雙位數(shù)增長的優(yōu)衣庫，擴(kuò)張計(jì)劃是在中韓以外的亞洲和大洋洲增加門店。
一個時代悄然落幕，根源清清楚楚的擺在那里，消費(fèi)者結(jié)構(gòu)以及互聯(lián)網(wǎng)的普及正發(fā)生不可逆的變化。
外資零售巨頭們過去所有的成功經(jīng)驗(yàn)，可能都成為前進(jìn)的絆腳石，被日新月異的中國新經(jīng)濟(jì)勢力打垮。在這種情況下被并購?fù)顺�，無疑是外資最后的體面，經(jīng)濟(jì)上也是可接受的（數(shù)額巨大的收購款+少數(shù)股權(quán)博未來收益）。
話到這里，醉心于快消品的投資者要發(fā)表反對意見了：
“唬誰呢，外資零售餐飲巨頭還會怕你中國新經(jīng)濟(jì)？一切只是周期，過兩年駱駝仍會變得更肥更壯”。
2. 新物種狂浪下的塵埃
早年，進(jìn)入中國的傳統(tǒng)零售餐飲巨頭這樣干就能占領(lǐng)消費(fèi)者心智：
鋪天蓋地的廣告營銷，一線明星代言，央視到地方衛(wèi)視再到戶外條幅、墻體和LED等全天候廣告轟炸；無死角的渠道覆蓋，黑河到騰沖，只要有人的地方貨就能鋪過去；再加上洋貨的品牌力，對于消費(fèi)者殺傷力是巨大的。
然而今時不同往日，互聯(lián)網(wǎng)帶來的改變很現(xiàn)實(shí)：
消費(fèi)人群和消費(fèi)習(xí)慣的變遷，Y世代（1980年~2000年）和Z世代（1995年~2010年）活在互聯(lián)網(wǎng)里，他們的喜愛與上一代有明顯的代際。X世代（1966年~1980年）和年齡更大的人群正努力跟上互聯(lián)網(wǎng)的節(jié)奏，他們需要更好的服務(wù)（比如在盒馬鮮生上買菜半小時就送到了），以及認(rèn)知互聯(lián)網(wǎng)好跟下一代交流；
信息接收渠道的分散化，各種媒介如雨后春筍冒出來，娛樂形式的多樣式，消費(fèi)者根本沒時間接受你的廣告信息，這使得廣告效果被無限稀釋；
電商改變了貨品的擺列與獲取方式，小鎮(zhèn)上開家沃爾瑪ROI（投入產(chǎn)出比）一定不合適，但電商通過快遞把無窮的SKU（庫存量單位）覆蓋過去卻毫無壓力。
接下來我們用數(shù)據(jù)說話，對比家樂福、京東和阿里巴巴在中國的開業(yè)時間和2018年收入：開業(yè)早了八、九年的家樂福收入300億元，只有京東656億元的一半，跟阿里的2367億元就完全沒法比了。
像家樂福這樣的商超巨頭不止是收入規(guī)模比不過，效率也比不過，我們對比一下坪效：
家樂福沒太多數(shù)據(jù)，就用效率更高的沃爾瑪國際的替代，算出坪效為2.6萬/m2（收入1208億美元、面積3.44億平方英尺，轉(zhuǎn)換匯率與面積單位）；
盒馬鮮生去年有過統(tǒng)計(jì)，17家營業(yè)一年半的店鋪坪效為5萬/m2；
小米之家的坪效林斌（小米總裁）曾透露高達(dá)26萬/m2（比奢侈品Tiffany20萬/m2左右還要高）。
那我們要問了，這樣的家樂福蘇寧買來作何用？
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