摘要
Ralph Lauren市值超過百億美元，50年發(fā)展打造全球規(guī)模最大的高檔男裝公司。市場(chǎng)一般認(rèn)為，定位高端的服裝品牌天花板較低，而Ralph Lauren以設(shè)計(jì)師品牌起家，創(chuàng)造了很多超預(yù)期之處：1)收入規(guī)模位列美國(guó)服裝行業(yè)第五名。公司2018財(cái)年?duì)I業(yè)收入高達(dá)61.8億美元，超過A股中國(guó)本土所有服裝公司，在美國(guó)僅位列NIKE、GAP、VF、PVH之后。2)全球網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量過萬(wàn)。公司在全球零售與批發(fā)渠道合店鋪數(shù)量達(dá)到13330家，其中北美店鋪數(shù)量7132家。3)市占率位于歐美前列。Ralph Lauren在美國(guó)男裝市場(chǎng)的市占率為2.2%，排名第八;在西歐男裝市場(chǎng)的市占率為0.5%，排名第十九。總結(jié)而言，Ralph Lauren占據(jù)了較為良好的賽道，發(fā)展出遠(yuǎn)超Zegna、Armani、Burberry等品牌的體量，成為全球最大的高檔男裝公司。
成長(zhǎng)前期(1967-1985年)，Ralph Lauren精準(zhǔn)的定位與組合營(yíng)銷較好地強(qiáng)化了品牌認(rèn)知�；仡櫰放圃缙跉v史，我們認(rèn)為幾大因素推動(dòng)了其成功創(chuàng)立與快速發(fā)展：1)綁定馬球運(yùn)動(dòng)，奠定高端基礎(chǔ)。1971年公司推出經(jīng)典馬球標(biāo)志，與多個(gè)頂級(jí)體育賽事合作，奠定了較好品牌定位。2)借助電影強(qiáng)化上流社會(huì)烙印。1974年《了不起的蓋茨比》上映，Ralph Lauren為電影設(shè)計(jì)的粉色西裝三件套成為經(jīng)典的銀幕場(chǎng)景，使品牌上流社會(huì)的形象更加深入。3)門店形象別出心裁。早在70年代，拉夫勞倫品牌就把領(lǐng)帶、西裝、襯衫等搭配在一起陳列，將拐杖、古董、鱷魚皮行李箱帶進(jìn)專柜，按照紳士俱樂部風(fēng)格進(jìn)行陳列設(shè)計(jì)。
黃金時(shí)期(1986-2013財(cái)年)，門店數(shù)量與店效不斷提升，市值站上160億美元巔峰。這一時(shí)期公司營(yíng)業(yè)收入保持了12.7%的年復(fù)合增長(zhǎng)，達(dá)到68.6億美元。1)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量持續(xù)擴(kuò)張。1997財(cái)年公司共有約6000個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，2006財(cái)年網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量迅速擴(kuò)張至13721個(gè)。2)門店店效不斷優(yōu)化。2001-2005財(cái)年間，直營(yíng)、加盟網(wǎng)點(diǎn)店均銷售額不斷提升。2006、2008財(cái)年，公司兩次大范圍清理低效網(wǎng)點(diǎn)，糾錯(cuò)機(jī)制運(yùn)行順利，為二次增長(zhǎng)鋪平道路。2005財(cái)年到2013財(cái)年間，公司全面推進(jìn)“店中店”裝修升級(jí)，2007財(cái)年后每年投資均超3000萬(wàn)美元，實(shí)現(xiàn)了20000家門店的形象優(yōu)化，推動(dòng)直營(yíng)渠道8年同店正向增長(zhǎng)。
海外品牌在中國(guó)市場(chǎng)拓展遭遇阻力。1)國(guó)際品牌體系混亂。以Ralph Lauren為例，由于區(qū)域代理起步，全資直營(yíng)重塑品牌形象工作推進(jìn)較晚，中國(guó)市場(chǎng)中帶有“馬球”元素的品牌層出不窮，極大干擾了其品牌的高端定位與辨識(shí)度。2)二三線下沉進(jìn)展緩慢。當(dāng)前Ralph Lauren、Lacoste、Tommy在中國(guó)分別擁有65/339/380家門店，集中在一二線城市。
正文
1、美國(guó)第五大服裝公司，美式休閑標(biāo)桿
1.1品牌簡(jiǎn)介：美式休閑標(biāo)桿品牌
Ralph Lauren是美國(guó)中高端服裝代表品牌，是美式休閑的象征。該品牌的設(shè)計(jì)主打休閑和舒適風(fēng)格，以面料舒適的針織品作為主材料，彰顯高雅、大氣和都市氣息。其推出的馬球(Polo)衫，以貴族化的馬球運(yùn)動(dòng)標(biāo)志作為自己的品牌標(biāo)識(shí)，不僅突出美式休閑，更將古典貴族的優(yōu)雅帶入設(shè)計(jì)，成為全球風(fēng)靡的單品之一。除時(shí)裝外，公司還經(jīng)營(yíng)香水、童裝、家居等產(chǎn)品。
品牌創(chuàng)始人兼設(shè)計(jì)師拉夫勞倫是美國(guó)服裝巨擘。拉夫勞倫出生在紐約的東歐移民家庭，從小便對(duì)穿衣打扮頗有心得。1968年，拉夫勞倫成立了自己的男裝公司Polo Fashions并逐漸拓展業(yè)務(wù)，建立起自己的時(shí)尚帝國(guó)。1976年拉夫勞倫成為歷史上第一位同時(shí)榮獲男、女裝兩項(xiàng)Coty大獎(jiǎng)的設(shè)計(jì)師，1992年榮獲CFDA終生成就獎(jiǎng)，2016年他被福布斯評(píng)選為全球最富有人物第233位，以55億美元的收入成為美國(guó)時(shí)尚界首富，2018年CFDA向其致敬表彰其對(duì)時(shí)尚領(lǐng)域的巨大貢獻(xiàn)。截至18年3月末，拉夫勞倫及其家族的一致行動(dòng)人持有Ralph Lauren公司82%的普通股投票權(quán)。
Ralph Lauren公司旗下有10余個(gè)品牌，每個(gè)品牌均有自己獨(dú)特的風(fēng)格和定位，總體上覆蓋了服裝、配飾、家居、香水、餐館五大品類。RL Collection、紫標(biāo)及Double RL是其定位高端的奢侈品品牌，為買家提供高級(jí)定制的禮服、西裝及其他服裝和配飾。Lauren RL則是其大眾服飾品牌，品類眾多、價(jià)位更容易接受。豐富的品牌及品類滿足了不同層級(jí)消費(fèi)者的細(xì)分化、差異化需求，品牌之間相互協(xié)調(diào)、錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，不斷拓展市場(chǎng)空間。
1.2百億美元市值，位列全美第五大服裝公司
Ralph Lauren是美國(guó)前十大服裝公司，中高端定位第一男裝品牌：
1)收入與市值來看，2017/18財(cái)年收入及當(dāng)前市值分別位列美國(guó)上市服裝公司第六和第五。2018財(cái)年Ralph Lauren實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.8億美元，凈利潤(rùn)4.8億美元�？v向比較來看，Nike公司以1323億美元市值和364億美元收入位列服裝行業(yè)上市公司首位，擁有Timberland、Lee等品牌的VF集團(tuán)市值364億美元，收入124億美元，位列行業(yè)第二。Ralph Lauren以62億美元收入和112億美元市值在美國(guó)上市服裝公司中排名第五。
2)市占率來看，公司位列美國(guó)男裝市場(chǎng)第八、西歐男裝市場(chǎng)第十九名。根據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)，Ralph Lauren在美國(guó)男裝市場(chǎng)的市占率為2.2%，排名第八，在西歐男裝市場(chǎng)的市占率為0.5%，排名第十九�？傮w來看，運(yùn)動(dòng)和快消服飾由于具有受眾廣闊和消費(fèi)高頻的特征，均為美國(guó)和西歐男裝市場(chǎng)市占率最大的兩個(gè)品類。與其他中高端服飾品牌對(duì)比來看，Ralph Lauren的市場(chǎng)占有率非�？捎^。3)門店數(shù)量來看，全球零售與批發(fā)渠道合店鋪數(shù)量達(dá)到13330家、北美店鋪數(shù)量7132家。Ralph Lauren在歐洲和北美地區(qū)擁有龐大的門店網(wǎng)絡(luò)，在亞洲地區(qū)拓店相對(duì)謹(jǐn)慎，但2017年開始Ralph Lauren將中國(guó)市場(chǎng)視為重要擴(kuò)張目標(biāo)。截至2018年3月31日，Ralph Lauren的全球店鋪數(shù)達(dá)到13330個(gè)，北美及歐洲店鋪數(shù)占比達(dá)到90%以上，亞洲網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量較少但逐漸受到重視。
2、品牌發(fā)展史：50年打造全球性時(shí)尚帝國(guó)
2018年是Ralph Lauren公司成立50周年，回顧起公司歷史，我們將其發(fā)展歷程劃分為三個(gè)階段，進(jìn)行具體分析：
1)初創(chuàng)期(1967-1985年)：這一時(shí)期，公司經(jīng)典的馬球LOGO出現(xiàn)，精準(zhǔn)地確立了其休閑風(fēng)格、高端設(shè)計(jì)的定位，品牌逐步發(fā)展壯大。
2)成熟期(1986年-2013財(cái)年)：公司麥迪遜大道旗艦店開業(yè)，歐洲地區(qū)相繼拓店，由設(shè)計(jì)師品牌發(fā)展成為大型服裝公司，并登陸紐約交易所。2013財(cái)年，公司門店數(shù)量達(dá)到13721家。
3)停滯與調(diào)整期(2014財(cái)年至今)：公司門店店效增長(zhǎng)、數(shù)量增長(zhǎng)遇到瓶頸，收入規(guī)模出現(xiàn)下滑，更換管理層后，通過兩輪改革進(jìn)行調(diào)整。
2.1帝國(guó)初創(chuàng)(1967-1985年)：設(shè)計(jì)品牌起家，馬球標(biāo)志初現(xiàn)
逆潮流創(chuàng)新，領(lǐng)帶起家建立時(shí)尚帝國(guó)。1967年，拉夫勞倫在Beau Brummel品牌擔(dān)任領(lǐng)帶設(shè)計(jì)師，他大刀闊斧的對(duì)領(lǐng)帶的外型做革新，不僅在寬度上加大了兩倍，色澤也更為鮮艷多彩。雖然他的創(chuàng)新設(shè)計(jì)與當(dāng)時(shí)的主流審美相悖，但卻大獲成功，領(lǐng)帶熱賣并帶起了當(dāng)時(shí)的流行風(fēng)潮。次年，拉夫勞倫成立了自己的男裝公司Polo Fashions并逐漸拓展業(yè)務(wù)，建立起自己的時(shí)尚帝國(guó)。
回顧品牌早期歷史，我們認(rèn)為幾大因素推動(dòng)了品牌的成功創(chuàng)立：
2.1.1綁定馬球運(yùn)動(dòng)，奠定高端基礎(chǔ)
1971年，Ralph Lauren公司推出經(jīng)典馬球標(biāo)志。在此之前，馬球作為一項(xiàng)高端小眾運(yùn)動(dòng)，其服飾主要用于專業(yè)或業(yè)余賽事的穿著，POLO衫一類的高檔運(yùn)動(dòng)休閑服市場(chǎng)中的幾個(gè)主要品牌包括：
1)布克兄弟(Brooks Brothers)，1818年誕生于美國(guó)。該品牌是常春藤精英文化的代表者，從為林肯總統(tǒng)第二次就職演說定制大衣開始，逐漸被30多位美國(guó)總統(tǒng)所偏愛。Ralph Lauren早年曾在布克兄弟麥迪遜大街的旗艦店擔(dān)任過銷售員，創(chuàng)業(yè)后從老東家手中購(gòu)得了POLO衫產(chǎn)品的命名使用權(quán)。
2)美國(guó)馬球協(xié)會(huì)(U.S.POLO ASSN.)，創(chuàng)立于1890年。該品牌由美國(guó)馬球協(xié)會(huì)的全資子公司美國(guó)馬球協(xié)會(huì)公司管理，創(chuàng)立時(shí)間遠(yuǎn)早于Ralph Lauren品牌。
3)鱷魚(Lacoste)，推出于1933年。其創(chuàng)始人RenéLacoste是法國(guó)網(wǎng)球冠軍，綽號(hào)“鱷魚”。Lacoste為自己設(shè)計(jì)并命人縫制了一批透氣舒適的針織棉襯衫，采用輕薄透氣的小凸紋網(wǎng)眼面料，很快這種襯衫就在網(wǎng)球選手間掀起了一場(chǎng)革命，取代了漿硬的傳統(tǒng)長(zhǎng)袖球衣。1933年，RenéLacoste與著名的針織面料制造商AndréGillier合作，開始大規(guī)模生產(chǎn)縫有鱷魚標(biāo)志的翻領(lǐng)運(yùn)動(dòng)衫。
拉夫勞倫早期的品牌形象塑造極為成功，憑借“馬球”運(yùn)動(dòng)奠定高端基礎(chǔ)。馬球運(yùn)動(dòng)是一項(xiàng)非常高端的體育運(yùn)動(dòng)，通常一匹運(yùn)動(dòng)能力中等的馬球馬價(jià)格為35萬(wàn)元左右，頂級(jí)的馬球馬價(jià)位為200-400萬(wàn)元人民幣，加上馬匹的飼養(yǎng)、損耗、運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用，馬球運(yùn)動(dòng)愛好者年投入高達(dá)500-1000萬(wàn)元人民幣。拉夫勞倫品牌早期憑借馬球運(yùn)動(dòng)的LOGO在消費(fèi)者層面形成了較好的品牌形象塑造。
贊助頂級(jí)體育賽事，加強(qiáng)品牌曝光、提高品牌享譽(yù)度。2005年開始，Ralph Lauren陸續(xù)與多個(gè)頂級(jí)體育賽事合作，極大的推動(dòng)了旗下運(yùn)動(dòng)系列產(chǎn)品的營(yíng)銷推廣。2005和2006年Ralph Lauren分別與網(wǎng)球四大滿貫中的美國(guó)網(wǎng)球公開賽及溫布爾登網(wǎng)球錦標(biāo)賽合作，成為其官方服飾贊助商。08-16年，Ralph Lauren成為連續(xù)三屆夏季奧運(yùn)會(huì)美國(guó)隊(duì)的官方贊助品牌。2011年又成為美國(guó)高爾夫球公開賽最大的場(chǎng)內(nèi)服飾供應(yīng)商。
2.1.2組合營(yíng)銷，強(qiáng)化“上流生活方式”標(biāo)簽
強(qiáng)化“上流生活方式”標(biāo)簽，激發(fā)消費(fèi)者加入品牌所倡導(dǎo)的的生活方式。除了贊助體育賽事之外，拉夫勞倫率先運(yùn)用體驗(yàn)營(yíng)銷和多元品牌管理策略，不斷強(qiáng)化品牌定位：
1)為《了不起的蓋茨比》設(shè)計(jì)戲服，打上經(jīng)典的上流社會(huì)烙印。1974年，《了不起的蓋茨比》翻拍版上映，Ralph Lauren為電影設(shè)計(jì)了戲服。《了不起的蓋茨比》是美國(guó)文學(xué)史上具有深遠(yuǎn)影響力的里程碑式巨作，位居二十世紀(jì)百年百部英語(yǔ)小說第二名。Ralph Lauren為主演羅伯特配上了電影史上非常經(jīng)典的粉色西裝三件套，該版本電影在47屆奧斯卡(1974)上也獲得了最佳服裝設(shè)計(jì)和最佳音樂配樂兩項(xiàng)大獎(jiǎng)，使品牌及Ralph Lauren設(shè)計(jì)師本人上流社會(huì)的品牌形象更加深入人心。
2)門店形象、產(chǎn)品品類別出心裁，營(yíng)造高端氛圍。早在70年代，拉夫勞倫品牌就把領(lǐng)帶、西裝、襯衫等搭配在一起陳列，并用紅木把專柜布置得像紳士俱樂部。后來，拉夫勞倫品牌又把拐杖、古董、鱷魚皮行李箱帶進(jìn)專柜，整個(gè)場(chǎng)景看起來就像上流社會(huì)富人的生活環(huán)境，品牌也隨之變成地位、財(cái)富和特權(quán)的象征。
2.1.3多級(jí)分層，品類豐富，吸引各層次消費(fèi)群體
1971-1985年期間，品類持續(xù)豐富，開疆?dāng)U土進(jìn)入歐洲市場(chǎng)。1971年，公司的第一家授權(quán)專營(yíng)店和第一家商場(chǎng)精品店分別在比弗利山莊和紐約開業(yè)。72-83年間，公司相繼推出鞋類、童裝系列、香水和家居等多個(gè)品類。1981年Ralph Lauren在英國(guó)倫敦開了第一家專賣店，正式進(jìn)入歐洲市場(chǎng)。
品類細(xì)分，品牌差異化定價(jià)，吸引多層級(jí)消費(fèi)者。對(duì)奢侈品牌制造商來說，如何在保證品牌形象不受損害的同時(shí)吸引盡可能多的消費(fèi)者是一個(gè)難題。Ralph Lauren通過設(shè)立多產(chǎn)品線從而分層定價(jià)的方法使高端品牌滲透大眾生活。在其發(fā)展歷史中，Ralph Lauren運(yùn)營(yíng)過超過25個(gè)品牌，最低端的產(chǎn)品線Polo Jean產(chǎn)品售價(jià)均在$100以下，最高端的產(chǎn)品線紫標(biāo)西裝外套均在$2000以上，產(chǎn)品線的多層級(jí)劃分使其受眾客戶基數(shù)與日俱增。
2.2黃金年代(1986-2013財(cái)年)：旗艦店開業(yè)，成功上市，網(wǎng)點(diǎn)突破一萬(wàn)三千家
1986年，紐約麥迪遜大道旗艦店開業(yè)，由初創(chuàng)走向加速成長(zhǎng)。初創(chuàng)階段的巨大成功成為公司持續(xù)擴(kuò)張的動(dòng)力，1986年Ralph Lauren的第一家旗艦店在紐約麥迪遜大道開業(yè)。紐約麥迪遜大道(Madison Avenue)與著名的第五大道平行，擁有超過150家奢侈品店。Ralph Lauren旗艦店開業(yè)標(biāo)志著其由小眾的設(shè)計(jì)師品牌成功擴(kuò)大為定位高檔的休閑服飾。
1997年在紐交所成功上市，公司繼續(xù)橫向擴(kuò)張，豐富品類。90年代開始，公司著重對(duì)服裝品類進(jìn)行縱向深化。1990年P(guān)olo Golf男女裝系列面世，93年和94年P(guān)olo Sport及Double RL相繼推出。95年和96年公司分別推出定位高端的紫標(biāo)系列和定位大眾市場(chǎng)的牛仔系列，1999年第一家Ralph Lauren餐廳在芝加哥開業(yè)。
從1995財(cái)年到2012財(cái)年，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了5.8倍，保持了11.2%的年復(fù)合增速。1995財(cái)年公司營(yíng)業(yè)收入10.2億美元，2012財(cái)年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到69.5億美元。這一時(shí)期公司持續(xù)擴(kuò)張動(dòng)能非常強(qiáng)勁，報(bào)表收入除了2010財(cái)年外均保持著向上增長(zhǎng)的勢(shì)頭，但期間也有一些策略上的變化，我們認(rèn)為可以再細(xì)分為幾個(gè)時(shí)間段：
2.2.1零售與批發(fā)渠道交替擴(kuò)張(1998-2006財(cái)年)
上市之后公司門店進(jìn)入了一個(gè)新的高速擴(kuò)張期。1998-2006財(cái)年間，公司的零售渠道與批發(fā)渠道交替發(fā)力，門店數(shù)量屢創(chuàng)新高，2006財(cái)年公司門店總數(shù)達(dá)到13721家。
公司旗下主要分為三種業(yè)態(tài)：1)直營(yíng)零售，自行開設(shè)門店進(jìn)行銷售，主要為旗艦店及奧萊店;2)批發(fā)銷售，公司將產(chǎn)品銷售給加盟網(wǎng)點(diǎn)，當(dāng)時(shí)的加盟網(wǎng)點(diǎn)主要是梅西一類的百貨公司，各地的百貨公司再在自己的店鋪中銷售。3)授權(quán)經(jīng)營(yíng)。
這一時(shí)期公司整體收入增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行劃分，可以粗分為四個(gè)階段：
1)零售網(wǎng)點(diǎn)拓展推動(dòng)增長(zhǎng)(2000財(cái)年之前)。1997財(cái)年公司共有95家零售門店，至2000財(cái)年擴(kuò)張至229家。我們推算的2000財(cái)年零售網(wǎng)點(diǎn)單店?duì)I業(yè)收入為369萬(wàn)美元，遠(yuǎn)高于批發(fā)網(wǎng)點(diǎn)14萬(wàn)美元的店均收入，因此雖然網(wǎng)點(diǎn)的絕對(duì)數(shù)量較少，但極大推動(dòng)了整體增長(zhǎng)。1997年至2000財(cái)年，公司零售渠道收入由3.8億美元增長(zhǎng)至8.3億美元，年復(fù)合增速達(dá)到30%，為占公司整體收入比例由32%提升至43%。
2)店效提升推動(dòng)收入增長(zhǎng)(2001-2005財(cái)年)。這一時(shí)期公司整體門店擴(kuò)張數(shù)量有限，但前期開業(yè)的門店經(jīng)過培育店效不斷提升。加盟渠道方面，2001、2002年店均收入分別增長(zhǎng)24、11%，直營(yíng)渠道方面，2004、2005年店效增長(zhǎng)13%、9%，店效增長(zhǎng)拉動(dòng)了整體業(yè)績(jī)的上升。
3)加盟網(wǎng)點(diǎn)拓展推動(dòng)增長(zhǎng)(2005-2006財(cái)年)。2005、2006財(cái)年，公司加盟網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量拓展速度達(dá)到歷年頂峰，分別凈拓展2517家、2148家，門店增速分別為28.9%、19.1%。2006年一季度，公司加盟門店總數(shù)達(dá)到13358家，其后直到2016財(cái)年才突破這一規(guī)模。
2.2.2清理低效網(wǎng)點(diǎn)，升級(jí)門店優(yōu)化形象(2007-2013財(cái)年)
2007財(cái)年開始，公司著手調(diào)整和清理批發(fā)渠道網(wǎng)點(diǎn)以提高品牌形象和生產(chǎn)效率。2006財(cái)年末，公司門店數(shù)量達(dá)到頂峰，門店總數(shù)達(dá)到13721家，僅加盟網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量就高達(dá)13358家。網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模快速擴(kuò)張的同時(shí)，積累了一大批效率低下的渠道。2007財(cái)年起，為了維護(hù)品牌形象、提升產(chǎn)品力，同時(shí)提升整體銷售的折扣率，公司開始推進(jìn)門店清理。2007和2009財(cái)年是公司清理網(wǎng)點(diǎn)的兩個(gè)高峰，分別凈關(guān)閉了2715家和4709家低效的批發(fā)網(wǎng)點(diǎn)，清理范圍集中在百貨店中店渠道。
兩次大范圍的清理均有較好的成效，公司收入增長(zhǎng)未受到影響，平均店效大幅提升。
2007財(cái)年：關(guān)閉2715家批發(fā)網(wǎng)點(diǎn)下(-20.3%)，公司當(dāng)年批發(fā)收入增長(zhǎng)3.7億美元(+19.2%)。剔除當(dāng)年新并表的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)及歐元升值貢獻(xiàn)的報(bào)表層面波動(dòng)影響，該項(xiàng)收入增長(zhǎng)1.6億美元(+8.0%)。由于當(dāng)年清理大量低效網(wǎng)點(diǎn)，我們推算當(dāng)年網(wǎng)點(diǎn)的平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了49.6%。
2009財(cái)年：關(guān)閉4709家批發(fā)網(wǎng)點(diǎn)下(-43.6%)，公司當(dāng)年批發(fā)收入增長(zhǎng)0.2億美元(+1.2%)。由于當(dāng)年清理大量低效網(wǎng)點(diǎn)，我們推算當(dāng)年網(wǎng)點(diǎn)的平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了85.5%。
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