剝離主打新零售的永輝云創(chuàng)、創(chuàng)始人重新分工，入股萬(wàn)達(dá)商管，永輝近來(lái)密集動(dòng)作背后，都指向了一個(gè)目標(biāo)——將虧損嚴(yán)重的新零售業(yè)態(tài)剝離出上市公司報(bào)表合并范圍，全力回歸上市公司主業(yè)——商超業(yè)務(wù)。
永輝超市（601933）在新零售路上狂奔一段后，又開(kāi)始了反思和自我調(diào)整。
12月4日晚，永輝超市密集發(fā)布了一系列公告，宣布了包括董事會(huì)結(jié)構(gòu)變更、新增經(jīng)營(yíng)范圍、剝離永輝云創(chuàng)、解除創(chuàng)始人張軒松和張軒寧一致行動(dòng)人，以及收購(gòu)萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)達(dá)商管”）少數(shù)股權(quán)等幾項(xiàng)重大變動(dòng)。
公告發(fā)出后，引發(fā)了各界關(guān)注，被多家券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為是利好。永輝超市的股價(jià)也在12月5日開(kāi)盤(pán)后收漲2.86%。
在發(fā)布的一系列公告中，其中最受矚目的莫過(guò)于剝離永輝云創(chuàng)、解除創(chuàng)始人張軒松和張軒寧一致行動(dòng)人和收購(gòu)萬(wàn)達(dá)商管少數(shù)股權(quán)。這一系列舉動(dòng)被業(yè)內(nèi)人士看作是在整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行趨勢(shì)下，永輝超市提振表現(xiàn)欠佳的主業(yè)——超市板塊的策略。
割肉止損
永輝超市的業(yè)務(wù)曾主要包括云超、云創(chuàng)、云商、云金四個(gè)板塊，其中“云超”板塊代表了相對(duì)傳統(tǒng)的線下連鎖超市，是永輝超市深耕多年的主業(yè)；“云創(chuàng)”則是其布局的新零售業(yè)務(wù)。
在12月4日的公告中，永輝超市以3.94億元的價(jià)格，將其持有的永輝云創(chuàng)20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給張軒寧。張軒寧與永輝超市實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)張軒松是兄弟，現(xiàn)任永輝超市副董事長(zhǎng)、董事。永輝云創(chuàng)也由張軒寧一手打造。
本次轉(zhuǎn)讓后，張軒寧持有永輝云創(chuàng)股權(quán)由9.6%增至29.6%，成為永輝云創(chuàng)第一大股東。永輝超市在永輝云創(chuàng)的持股比例由46.6%下降至26.6%，為第二大股東。
通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，永輝云創(chuàng)被剝離出上市公司的報(bào)表合并范圍。據(jù)永輝超市測(cè)算，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司在合并報(bào)表層面能夠確認(rèn)2.84億元的投資收益。
此次被出售部分股權(quán)的永輝云創(chuàng)成立于2015年，一度被認(rèn)為是能夠帶領(lǐng)一直深耕傳統(tǒng)連鎖超市的永輝進(jìn)行創(chuàng)新和探索的先鋒。曾經(jīng)的明日之星，如今被母公司急于剝離，這中間，永輝云創(chuàng)經(jīng)歷了些什么？
這幾年里，永輝云創(chuàng)先后鋪開(kāi)了主打生鮮的便利店永輝生活、對(duì)標(biāo)阿里盒馬鮮生的超級(jí)物種、永輝到家，以及打通線上和線下的永輝生活A(yù)pp。超級(jí)物種還被看作是商超新零售模式探索的領(lǐng)頭羊。
背靠永輝超市，再加上前兩年新零售興起的東風(fēng)，各路知名資本也對(duì)永輝云創(chuàng)青睞有加，投資人名單中包含騰訊（持股15%）、今日資本（持股9.6%）、創(chuàng)新工場(chǎng)（持股3%）等。
但以超級(jí)物種、永輝生活以及盒馬為代表的新零售業(yè)態(tài)，經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，并不能夠完全顛覆傳統(tǒng)大賣(mài)場(chǎng)的零售形式；他們?cè)谏虡I(yè)模式尚未跑通的情況下，紛紛困擾于跑馬圈地帶來(lái)的巨大財(cái)務(wù)壓力。永輝云創(chuàng)持續(xù)在多種業(yè)態(tài)上投入，導(dǎo)致虧損不斷擴(kuò)大，事實(shí)上已經(jīng)拖累了上市公司永輝超市的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
今年第三季度財(cái)報(bào)顯示，永輝云創(chuàng)逐漸擴(kuò)大的虧損，是拖累母公司業(yè)績(jī)的重要原因。在今年前三季度，永輝云創(chuàng)盡管貢獻(xiàn)出了14.78億元營(yíng)收，但凈利潤(rùn)虧損也高達(dá)6.17億元，而去年一整年虧損2.67億元。受此影響，母公司永輝超市在前三季度凈利潤(rùn)為10.18億元，同比減少了26.9%。
一位接近永輝超市的PE投資人告訴全天候科技，“在新零售普遍虧錢(qián)的大背景下，永輝新零售不賺錢(qián)很難快速改變，這與搶占流量和渠道、門(mén)店擴(kuò)張等導(dǎo)致的成本壓力急劇上升有很大關(guān)系，資金鏈被沖擊，剝離出去反而是明智的。”
對(duì)于轉(zhuǎn)讓云創(chuàng)業(yè)務(wù)的股權(quán)，永輝超市解釋稱(chēng)，這次交易符合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，“目前永輝云創(chuàng)因獨(dú)立經(jīng)營(yíng)零售業(yè)務(wù)而產(chǎn)生較大經(jīng)營(yíng)虧損，因此有必要調(diào)整永輝云創(chuàng)的控制權(quán)，既可降低永輝超市的運(yùn)營(yíng)成本與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，又可以對(duì)永輝云創(chuàng)的實(shí)際控制人及經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)形成相應(yīng)激勵(lì)。有利于減輕上市公司負(fù)擔(dān), 維護(hù)上市公司及廣大中小股東利益。”
永輝超市凈利潤(rùn)及同比增速。圖片來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞
值得一提的是，雖然出售了永輝云創(chuàng)部分股權(quán)，但永輝超市表示其仍將繼續(xù)在新零售方面探索與創(chuàng)新，強(qiáng)化和提升“到家”能力，并已有了具體的規(guī)劃。
永輝的新零售“彎路”
由于上述組織架構(gòu)調(diào)整，也引發(fā)了永輝超市股東方面的重大變化。
永輝超市公告稱(chēng)，張軒松、張軒寧二人已在2018年12月4日簽署協(xié)議，解除一致行動(dòng)人，后續(xù)雙方將依照自身意愿獨(dú)立行使股東及董事的權(quán)利和義務(wù)。公告顯示，這樣安排是為為優(yōu)化公司法人治理結(jié)構(gòu)，提高公司決策質(zhì)量，提升公司決策效率。
此前，作為公司創(chuàng)始人的二人，一直是事實(shí)上的一致行動(dòng)人。
一致行動(dòng)人關(guān)系解除后，香港牛奶有限公司持有永輝19.99%股份，張軒松持股14.7%，京東持股11.43%，張軒寧持股7.77%，林芝騰訊持股5%。從股權(quán)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，各個(gè)股東持股比例相差不大，也就是說(shuō)，永輝超市目前沒(méi)有控股股東及實(shí)際控制人。
此次兄弟二人牢固關(guān)系的解除，也被不少人解讀為兄弟二人在面對(duì)公司戰(zhàn)略走向方面出現(xiàn)分歧后的“分家”。有媒體報(bào)道，張軒松曾在股東交流大會(huì)中表示，“對(duì)于超級(jí)物種，我和CEO張軒寧有分歧。他看好餐飲，我認(rèn)為重心應(yīng)該做‘到家’。”上述PE投資人認(rèn)為，這次解除一致行動(dòng)人，也說(shuō)明了張氏兄弟分歧從此公開(kāi)化。
對(duì)此，永輝超市董秘張經(jīng)儀表示，張氏兄弟并非分家，而是分工。兩人都還是永輝的大股東。此外，一致行動(dòng)人不解除，張軒寧就不能接管云創(chuàng)，因此解除實(shí)際行動(dòng)人協(xié)議也是履行必要的程序。而云創(chuàng)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)會(huì)繼續(xù)做，但資源按照關(guān)聯(lián)方往來(lái)，有些后臺(tái)可以共享的還是繼續(xù)，但永輝云創(chuàng)未來(lái)的戰(zhàn)略布局不再以永輝超市主導(dǎo)。
康煦投資的投資經(jīng)理胡春龍表示，“綜合董事會(huì)的人員變動(dòng)來(lái)看，傳統(tǒng)商超業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)對(duì)于永輝超市的掌控力度將有所增強(qiáng)。”
在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，永輝超市這兩年涉足新零售業(yè)態(tài)之后，以最終業(yè)績(jī)成果來(lái)看，算是走了幾年彎路。實(shí)際上，以“云超”業(yè)務(wù)板塊為代表的傳統(tǒng)商超業(yè)務(wù)，盈利表現(xiàn)仍然不錯(cuò)。永輝超市第三季度財(cái)報(bào)并未透露具體業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，但以2018年半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至6月底，永輝超市的“云超”業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入326億元、同比增長(zhǎng)19%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)14億元、同比增長(zhǎng)29%；而同期，永輝超市整體的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為9.38億元。由此可以看出，“云超”業(yè)務(wù)是永輝超市最主要的利潤(rùn)來(lái)源，而且抹平了其它業(yè)務(wù)帶來(lái)的虧損。
此前，永輝曾定下“永輝生活A(yù)pp覆蓋全業(yè)態(tài)所有門(mén)店，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)永輝云創(chuàng)整體線上銷(xiāo)售占比突破50%”的目標(biāo)。而從財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，對(duì)整體利潤(rùn)拖累最大的就是永輝云創(chuàng)，這與其模式和定位不無(wú)關(guān)系。
永輝生活定位于中高端社區(qū)便利店。“永輝生活的模式看起來(lái)是做便利店+錢(qián)大媽+百果園的跨界融合”上述PE投資人稱(chēng)，“這個(gè)模式的最大風(fēng)險(xiǎn)也在于這三者對(duì)應(yīng)的目標(biāo)客群“重合”的市場(chǎng)容量到底有多大？這依然需要市場(chǎng)驗(yàn)證；其次，永輝生活如果說(shuō)是通過(guò)生鮮來(lái)強(qiáng)調(diào)差異化，那與社區(qū)生鮮相比，SKU也沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)。”
在2017年年報(bào)中，永輝超市曾計(jì)劃2018年新開(kāi)永輝生活門(mén)店1000家。但截至2018年6月末，公司新增永輝生活店96家。第三季度，新開(kāi)永輝生活店137家，簽約永輝生活店138家，與計(jì)劃目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。
而備受關(guān)注的超級(jí)物種，曾被認(rèn)為和盒馬鮮生一樣，是實(shí)體零售和線上融合的新的可行性模式。在張軒寧的主導(dǎo)下，“餐飲+超市+App”的超級(jí)物種的是比較重的模式，并且高度聚焦在小眾群體。來(lái)超級(jí)物種消費(fèi)的顧客，并不是永輝旗下紅標(biāo)店或綠標(biāo)店面對(duì)的大眾人群。“在當(dāng)前零售市場(chǎng)高度競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，超級(jí)物種的目標(biāo)消費(fèi)群體不大。而超級(jí)物種實(shí)際上是傳統(tǒng)超市+輕餐飲的又一種升級(jí)，對(duì)消費(fèi)者的吸引力也是有限的”，上述PE投資人稱(chēng)。
永輝方面在11月坦承，目前完成永輝生活店的開(kāi)店計(jì)劃比較困難，公司需根據(jù)大環(huán)境動(dòng)態(tài)調(diào)整，超級(jí)物種的開(kāi)店計(jì)劃也將從年內(nèi)新開(kāi)店100家調(diào)整為累計(jì)開(kāi)店100家。
“永輝云創(chuàng)在上市公司體外運(yùn)營(yíng)，不僅對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)影響更小，永輝云創(chuàng)也更像是一個(gè)獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，比在體系內(nèi)能更靈活地獲取外部資本的支持。”胡春龍認(rèn)為。
在永輝云創(chuàng)剝離后，業(yè)內(nèi)也有不少猜測(cè)。有人認(rèn)為，永輝云創(chuàng)獨(dú)立融資運(yùn)作后將會(huì)獨(dú)立上市，也有人認(rèn)為被永輝超市轉(zhuǎn)讓云創(chuàng)股權(quán)是一種常見(jiàn)的資本運(yùn)作方式，只是權(quán)益之計(jì)，待實(shí)現(xiàn)盈利后將會(huì)再度注入到上市公司。對(duì)此，胡春龍分析稱(chēng)，“國(guó)內(nèi)不鼓勵(lì)上市公司旗下孵化的與其有大量關(guān)聯(lián)交易公司上市，如果上市可能會(huì)在香港或美國(guó)。不過(guò)這對(duì)永輝超市來(lái)說(shuō)可進(jìn)可退，也不排除以后再納入到體系內(nèi)，不過(guò)目前來(lái)看這種可能性不大，據(jù)傳，類(lèi)盒馬或小象在明年的擴(kuò)張計(jì)劃，均有放緩。”
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