多品牌模式
從財(cái)報(bào)來看，江南布衣旗下的不同品牌之間也沒有發(fā)生踩踏現(xiàn)象，各品牌線均保持增長。線下渠道的銷售額也沒被線上吃掉，2018上半財(cái)年零售店鋪可比同店銷售有10.3％的增幅。
其中，兩個(gè)2016年推出的新品牌，均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。2016年7月正式推出的青少年設(shè)計(jì)師品牌Pomme de terre(蓬馬)，在FY18H1的收入達(dá)1980萬元。2016年8月定貨會(huì)推出的新家居品牌JNBY Home，2017年1月開設(shè)首個(gè)獨(dú)立實(shí)體店，在FY18H1的收入達(dá)340萬元，同比增長730％，與2017年前6個(gè)月160萬元的收入相比，增速也很明顯。
這幾年，家居市場(chǎng)的需求組成也在變化，年輕消費(fèi)者對(duì)于家居用品同樣有更多個(gè)性、品質(zhì)的要求。JNBY Home的產(chǎn)品風(fēng)格，有一點(diǎn)MUJI和Franc Franc的混合版，也有一點(diǎn)像ZARA Home，床品四件套的定價(jià)在千元級(jí)，與服裝線一樣，盯住的是中端消費(fèi)群，從這個(gè)角度來看，應(yīng)當(dāng)能和服裝品牌發(fā)揮比較好的協(xié)同效應(yīng)，充分利用現(xiàn)有粉絲群。
一個(gè)小細(xì)節(jié)是，JNBY Home是期內(nèi)唯一關(guān)店的子品牌(從17年6月底的3家減少到2家)，中報(bào)并未解釋關(guān)店原因，可能仍在摸索銷售模式，從線下轉(zhuǎn)到線上。直觀來看，結(jié)果是單店收入更高，下一份業(yè)績(jī)可能有助于看清趨勢(shì)。
毛利率
除了宏觀風(fēng)向突然逆轉(zhuǎn)這種無法預(yù)見的黑天鵝，這份整體驚艷的財(cái)報(bào)里有一個(gè)數(shù)字值得持續(xù)關(guān)注——毛利率。FY18H1，江南布衣的毛利率同比微跌1.8個(gè)百分點(diǎn)至62.6％(凈利率還有1.5個(gè)百分點(diǎn)增長，顯示費(fèi)用管理能力很強(qiáng))，仍然維持在行業(yè)60％-70％的范圍內(nèi)。
分渠道來看，一個(gè)積極的信號(hào)是，線上渠道毛利率增幅顯著。2014-2016財(cái)年，江南布衣的線上渠道主要還是銷售過季打折產(chǎn)品，毛利率在30％左右，大概是線下渠道的一半。去年，這個(gè)局面開始明顯改變，新品零售額占比提高到26.1％，帶動(dòng)線上銷售毛利率大幅提升至60.3％(同比升10.3個(gè)百分點(diǎn))，已經(jīng)超過線下經(jīng)銷商渠道。
但線下渠道毛利率則下跌2.7個(gè)百分點(diǎn)，主要是經(jīng)銷商渠道的毛利率同比下跌3.9個(gè)百分點(diǎn)。中報(bào)并未解釋，這部分毛利率的下滑是否因壓低批發(fā)價(jià)刺激該渠道收入增長。目前，江南布衣的線下渠道組成中，經(jīng)銷商仍是主力，期內(nèi)新增的177家門店中，72％為經(jīng)銷商店。未來的財(cái)報(bào)中，可以關(guān)注線下渠道毛利率微跌的趨勢(shì)是否會(huì)繼續(xù)。
結(jié)語
當(dāng)然，對(duì)于小眾人群起家的設(shè)計(jì)師品牌來說，市場(chǎng)化的過程中，也面臨一個(gè)規(guī)模與粉絲忠誠度之間的trade-off——從小眾品牌到市場(chǎng)化街牌，消費(fèi)群體更大、收入增長，同時(shí)也面臨一部分偏愛小眾品牌的消費(fèi)者的流失。
就江南布衣而言，雖然產(chǎn)品仍然保留著設(shè)計(jì)師品牌的特征，但規(guī)模和運(yùn)營商已經(jīng)相當(dāng)市場(chǎng)化，長期來看，downside在于，要區(qū)別于其他大眾品牌，對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)感和個(gè)性的要求就更高，尤其是在高街品牌也在努力升級(jí)、頻繁推出設(shè)計(jì)師款的環(huán)境下。同時(shí)，江南布衣在設(shè)計(jì)師品牌中的定位更靠近大眾，與夏姿陳、卜柯文這類偏重高端的設(shè)計(jì)師品牌相比，提價(jià)難度更高。
upside來說，短中期內(nèi)，設(shè)計(jì)師品牌的春風(fēng)仍然吹在江南布衣身上，加上公司已經(jīng)建成相對(duì)成熟的運(yùn)營體系和零售網(wǎng)絡(luò)，粉絲粘性強(qiáng)，收入仍有增長空間，短期內(nèi)線上新品銷售如果保持增長，對(duì)毛利率也有積極作用。中期內(nèi)，值得關(guān)注線下渠道的毛利變化趨勢(shì)。
（來源：服裝新聞網(wǎng) 港股大時(shí)代-沙小漠）
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