日前,上海麗人麗妝化妝品股份有限公司(以下簡稱“麗人麗妝”)IPO已被發(fā)審委否決。招股書顯示,麗人麗妝前身為上海麗人麗妝化妝品有限公司,成立于2010年5月27日。2012年,阿里創(chuàng)投投資麗人麗妝,之后將股份轉(zhuǎn)讓給阿里網(wǎng)絡(luò),目前阿里網(wǎng)絡(luò)持股比例為19.55%,位列第二大股東。
麗人麗妝的主營業(yè)務(wù)包括化妝品電商零售、品牌營銷服務(wù)和化妝品分銷,其中,化妝品電商零售業(yè)務(wù)是公司最核心的業(yè)務(wù),后兩者占比較低。
根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示,從業(yè)績上看,2014年、2015年、2016年、2017年1-6月,公司主營業(yè)務(wù)收入分別為7.16億元、12.17億元、20.16億元、12.13億元;公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別為568.25萬元、3271.28萬元、8110.04萬元、7534.23萬元,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3347.78萬元、-10513.73萬元、-5515.32萬元、25273.43萬元。目前公司運營平臺相對單一,同時公司第二大股東阿里網(wǎng)絡(luò)和天貓、淘寶同屬于阿里巴巴集團(tuán)控制企業(yè)。
麗人麗妝IPO被否決,發(fā)審委給出的意見有以下幾點:
1、對天貓/淘寶平臺構(gòu)成重大依賴,質(zhì)疑經(jīng)營模式和盈利模式的可持續(xù)性
發(fā)行人所有業(yè)務(wù)均通過阿里巴巴集團(tuán)控制的天貓/淘寶平臺開展;發(fā)行人根據(jù)銷售額支付相關(guān)的平臺傭金、積分扣費、聚劃算傭金等平臺運營費用。請發(fā)行人代表:(1)說明發(fā)行人與阿里巴巴在平臺運營服務(wù)、廣告推廣費用、推廣活動安排、搜索排序及其他交易條件方面是否與同行業(yè)可比公司一致;發(fā)行人是否因阿里巴巴入股而存在降低獲客成本、增加獲客渠道等特殊利益安排,是否存在利益輸送;(2)說明發(fā)行人核心競爭優(yōu)勢,報告期經(jīng)營業(yè)績是否對天貓/淘寶平臺構(gòu)成重大依賴;(3)結(jié)合發(fā)行人業(yè)務(wù)流量高度依賴天貓/淘寶平臺、產(chǎn)品依賴品牌方供貨等情況,從競爭對手、市場份額等方面說明發(fā)行人業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性以及未來業(yè)務(wù)的增長空間,發(fā)行人經(jīng)營模式和盈利模式的可持續(xù)性。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
2、質(zhì)疑返利會計處理不符合會計準(zhǔn)則、返利跨期核算、返利計提是否合理
發(fā)行人報告期品牌方返利金額較大,品牌方執(zhí)行的返利政策對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成重要影響。請發(fā)行人代表說明:(1)不同品牌方的返利政策是否存在重大差異,同一品牌方的返利政策報告期是否發(fā)生重大變化;(2)報告期主要品牌方的返利計提情況及實際返利情況,兩者是否存在重大差異;(3)發(fā)行人計提返利的依據(jù)、確認(rèn)時點及會計處理方式,是否符合會計準(zhǔn)則,是否與同行業(yè)可比公司一致;(4)品牌方返利款支付相關(guān)政策,部分返利款長期掛賬的原因,是否存在跨期確認(rèn)的情形;(5)返利主要以紅票、票折或貨返形式兌現(xiàn)的情況下,報告期有無因停止采購而導(dǎo)致原已計提返利無法兌現(xiàn)的情況及具體財務(wù)影響,返利計提是否謹(jǐn)慎、合理,是否存在報告期內(nèi)調(diào)節(jié)采購量進(jìn)而調(diào)節(jié)利潤的情形。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
3、質(zhì)疑收購股權(quán)兩次定價方法不一致、分兩次購買的合理性
發(fā)行人于2015年以現(xiàn)金和股權(quán)為對價收購上海聯(lián)恩49%股權(quán)。2016年5月,發(fā)行人與上海聯(lián)恩及其股東等簽訂協(xié)議,發(fā)行人擬使用募集資金1.8億元收購上海聯(lián)恩51%的股權(quán)。請發(fā)行人代表說明:(1)上海聯(lián)恩股權(quán)評估增值較大的原因及合理性;(2)兩次定價方法不一致的原因及商業(yè)合理性;(3)發(fā)行人分兩次購買上海聯(lián)恩股權(quán)的原因及合理性;交易是否構(gòu)成一攬子交易;(4)上海聯(lián)恩51%股權(quán)收購對發(fā)行人財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響。
4、了解授權(quán)品牌的銷售情況
根據(jù)招股說明書,截至2017年6月30日,發(fā)行人已與蘭蔻、雅漾、碧歐泉、雪花秀、蘭芝、美寶蓮、妮維雅等55個化妝品品牌達(dá)成合作關(guān)系,是天貓美妝平臺中獲得品牌授權(quán)數(shù)量最多的網(wǎng)絡(luò)零售服務(wù)商之一。請發(fā)行人代表說明:(1)天貓美妝平臺其他網(wǎng)絡(luò)零售服務(wù)商的品牌授權(quán)、銷售金額、排名及變動趨勢等相關(guān)情況;(2)主要授權(quán)品牌在除發(fā)行人經(jīng)營的旗艦店以外的天貓/淘寶零售服務(wù)商以及其他主要零售市場的銷售情況;(3)主要授權(quán)品牌中發(fā)行人銷售金額的占比及其變動趨勢。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
5、營業(yè)收入與凈利潤增幅不匹配,質(zhì)疑利潤真實性
請發(fā)行人代表說明:(1)報告期營業(yè)收入大幅增加、營業(yè)收入與凈利潤增幅不匹配、凈利率逐期大幅增加的主要原因,是否存在利潤調(diào)節(jié)行為;(2)發(fā)行人B2C平臺的核心運營數(shù)據(jù)與可比公司比較是否合理,是否存在刷單、虛構(gòu)交易和快遞等不真實的情況;月度ARUP(客單價)是否存在異常,是否已完整披露相關(guān)信息。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
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