阿克曼全力出擊
8月初，在接到杰佛里銀行家的問(wèn)詢(xún)后，阿克曼立刻給投資團(tuán)隊(duì)寫(xiě)了封信：“我猜他是在幫伊坎賣(mài)股份，伊坎想出手。”（盡管阿克曼愿意接受本文記者采訪，但他拒絕透露究竟是哪位杰佛里高管聯(lián)系他。有了解伊坎跟杰佛里關(guān)系的投資人稱(chēng)，這件事如此敏感，伊坎唯一能信任的估計(jì)只有杰佛里首席執(zhí)行官理查德·漢德勒。漢德勒和杰佛里都拒絕置評(píng)此事。《財(cái)富》致電康寶萊要求評(píng)論，但未獲回應(yīng)。）
8月3日，也就是杰佛里銀行家打電話給阿克曼前一天，康寶萊宣布業(yè)績(jī)超過(guò)預(yù)期，股價(jià)應(yīng)聲上漲，阿克曼的損失自然進(jìn)一步擴(kuò)大。阿克曼相信，只要伊坎想退出這只股票的消息公布于眾，康寶萊股價(jià)一定會(huì)下跌，從而會(huì)抹平自己的虧損。
2014年7月22日，阿克曼在紐約演講。
對(duì)伊坎來(lái)說(shuō)，此時(shí)也是個(gè)好時(shí)機(jī)。一般來(lái)說(shuō)，出售股票的流程非常繁瑣。但也有例外情況，有一項(xiàng)144號(hào)規(guī)定，允許像伊坎這種持大量股份的內(nèi)部人士，在符合某些條件時(shí)不事聲張地悄悄出售。在這起案例中，康寶萊公司7月15日與FTC達(dá)成的和解協(xié)議導(dǎo)致其股票交易量激增，觸及美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）設(shè)定的一道門(mén)檻，從而允許伊坎在15日以后的4周內(nèi)通過(guò)一個(gè)非注冊(cè)大宗交易系統(tǒng)將股份全部出手，而不必通過(guò)正式的渠道公開(kāi)出售。（后一種方式需要康寶萊批準(zhǔn)和參與。）此外，還有個(gè)麻煩：由于伊坎屬于內(nèi)部人士（他的下屬是康寶萊董事會(huì)成員），他必須等到業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布后才能出售。這意味著他只有一個(gè)為期8天的窗口期——8月4日至8月12日。
阿克曼似乎很感興趣，甚至有點(diǎn)興奮。當(dāng)他的私人飛機(jī)剛在紐約長(zhǎng)島韋斯特漢普頓機(jī)場(chǎng)落地時(shí)，他還沒(méi)下飛機(jī)，就迫不及待地給杰佛里銀行家打電話，后者證實(shí)了他的懷疑。這位銀行家果然在嘗試著幫助伊坎出手其持有的1700萬(wàn)股康寶萊股份。為什么阿克曼感興趣？“我沒(méi)法肯定卡爾一定會(huì)賣(mài)，他那個(gè)人說(shuō)不準(zhǔn)。”銀行家警告說(shuō)，伊坎很可能隨時(shí)改變主意。
阿克曼買(mǎi)入康寶萊股份或許是令人驚訝之舉，因?yàn)樗恢卑l(fā)誓跟康寶萊斗到底，不倒閉不罷休。不過(guò)，阿克曼確實(shí)考慮過(guò)買(mǎi)入伊坎的股份，因?yàn)樗X(jué)得，這樣做可以加快康寶萊的毀滅。阿克曼告訴銀行家說(shuō)，他不會(huì)停止做空康寶萊。阿克曼旗下的潘興廣場(chǎng)資本管理公司已經(jīng)投入約12億美元做空康寶萊。截止今年7月，其投資者賬面損失至少4億美元。“不過(guò)如果你需要我?guī)兔ν瓿山灰�，我�?huì)幫忙的。”他跟杰佛里的高管說(shuō)，還表示他只能買(mǎi)一小部分，還得找其他人接盤(pán)。
“必須是自由流通股。”阿克曼補(bǔ)充說(shuō)。他有自己的打算：只要伊坎出售股份的消息曝出，他會(huì)立刻賣(mài)出，空頭頭寸就能盈利。
伊坎大開(kāi)綠燈
伊坎心里很清楚，這些股份沒(méi)那么好出手。他想一次清空1700萬(wàn)股，當(dāng)時(shí)價(jià)值超過(guò)11億美元。再加上康寶萊頗具爭(zhēng)議，接下來(lái)7年都要接受政府嚴(yán)密監(jiān)控，讓找買(mǎi)家變得更加困難。盡管如此，杰佛里還是迅速地開(kāi)始接觸潛在買(mǎi)家。
在這筆交易中，一位是內(nèi)部人士伊坎，另一個(gè)則是做空者阿克曼，這其中涉及的法律細(xì)節(jié)也更為復(fù)雜。咨詢(xún)律師后，阿克曼發(fā)現(xiàn)，按有關(guān)法律規(guī)定，他只能買(mǎi)入價(jià)值不能超過(guò)2.4億美元的股票，大約相當(dāng)于伊坎所持股份的20%。否則的話，他購(gòu)買(mǎi)股票的時(shí)間至少會(huì)被拖后一個(gè)月，從而將超出伊坎出售股票的窗口期。
2016年康寶萊洛杉磯辦公室一角。
不過(guò)，阿克曼還是繼續(xù)跟杰佛里磋商。這家投行同時(shí)也在嘗試吸引其他買(mǎi)家，并且認(rèn)為成交股價(jià)在每股65美元以下，跟當(dāng)時(shí)股價(jià)差不多。為了達(dá)成交易，杰佛里甚至愿意自己買(mǎi)入一些股票。阿克曼懷疑杰佛里找不到買(mǎi)家。當(dāng)然了，外人都能想到，一旦伊坎退出，股價(jià)必然下跌，何必在下跌之前買(mǎi)入呢。
對(duì)伊坎來(lái)說(shuō)，他一直覺(jué)得想什么時(shí)候賣(mài)就什么時(shí)候賣(mài)，根本不用考慮打折。一位了解他的人士表示，伊坎“大量賣(mài)出時(shí)從來(lái)沒(méi)碰到過(guò)困難。”他還補(bǔ)充說(shuō)，伊坎堅(jiān)稱(chēng)，一旦他出售康寶萊，其股價(jià)反而可能上漲。伊坎的邏輯是，自己退出后康寶萊可以根據(jù)基本面價(jià)值交易，不會(huì)再有人擔(dān)心他退出了怎么辦。這多少有點(diǎn)循環(huán)論證的味道。（伊坎還找了瑞銀的銀行家?guī)兔Τ鍪酃煞�。�?/p>
然而，盡管付出了百般努力，到8月12日，即伊坎出售股票的窗口期結(jié)束之際，杰佛里還是沒(méi)能找到接盤(pán)俠。不過(guò)事情還沒(méi)完。杰佛里繼續(xù)在拼命找賣(mài)家。另一方面，伊坎顯然相信，他能說(shuō)服康寶萊批準(zhǔn)他賣(mài)出股票，還會(huì)協(xié)助他在公開(kāi)市場(chǎng)出售。
最終，8月25日，杰佛里終于能夠說(shuō)服一些機(jī)構(gòu)投資者接手。知情人士稱(chēng)，這些投資者愿意以每股51.50美元的價(jià)格，收購(gòu)伊坎手里超過(guò)1100萬(wàn)股股份。阿克曼并不在其中。
比起康寶萊當(dāng)時(shí)62美元的股價(jià)，競(jìng)購(gòu)價(jià)格有17%的折價(jià)。交易員都表示，他們從沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)如此大幅度的大宗售股折扣。伊坎買(mǎi)入的平均成本為每股37美元，所以算起來(lái)，他可以賺取高達(dá)1.67億美元的純利潤(rùn)。但如果完成交易，伊坎手里還會(huì)剩下600萬(wàn)股份，之前購(gòu)入成本略微超過(guò)2億美元，如果他出售的消息確實(shí)導(dǎo)致康寶萊股價(jià)下跌，這些股票很可能出現(xiàn)浮虧。伊坎對(duì)此的回復(fù)是，不賣(mài)。阿克曼繼續(xù)攻擊
8月26日早晨，《華爾街日?qǐng)?bào)》詳細(xì)報(bào)道了伊坎打算出售康寶萊股份一事。文章稱(chēng)伊坎此舉“令人吃驚”�？祵毴R股價(jià)應(yīng)聲暴跌。
阿克曼早已準(zhǔn)備好突然襲擊。消息見(jiàn)報(bào)不到一小時(shí)，他已經(jīng)坐在CNBC演播室確認(rèn)伊坎想出售股份。他還吹捧了一番伊坎，稱(chēng)“這筆交易很不錯(cuò)，看到伊坎賺錢(qián)我很高興。”他仍然希望這位宿敵出售股票。
阿克曼猜測(cè)，伊坎之所以想退出是因?yàn)橐呀?jīng)“賺了不少”，不想繼續(xù)操心康寶萊的將來(lái)。當(dāng)然了，阿克曼口中不是只有吹捧，說(shuō)話是忍不住夾槍帶棒：“我覺(jué)得他也清楚康寶萊遲早要完。”阿克曼還列舉了其他大量拋售康寶萊股票的投資者，包括丹·洛布和喬治·索羅斯，稱(chēng)“伊坎是力挺康寶萊的最后一人，他撤退了，投資者對(duì)康寶萊的信心就全面崩潰了。”就在阿克曼侃侃而談時(shí)，康寶萊股份隨之下挫，當(dāng)日早間下跌約8%至57美元。
伊坎很快就回?fù)�。沒(méi)過(guò)幾個(gè)小時(shí)，伊坎發(fā)布了一份新聞稿，稱(chēng)他不僅不賣(mài)，還在繼續(xù)買(mǎi)入。早盤(pán)中段開(kāi)始，他已經(jīng)買(mǎi)入230萬(wàn)股康寶萊股票。“我從來(lái)沒(méi)讓杰佛里賣(mài)出康寶萊股票。”伊坎在聲明中說(shuō)。
伊坎重申了對(duì)該公司的支持，還怒斥阿克曼“腦子出問(wèn)題了”，竟然去猜他的想法。伊坎在向證券交易委員會(huì)提交的文件中表示，“一個(gè)根本不了解我投資思路的人竟然跑去電視臺(tái)，向全世界解釋我在想什么！太不可思議了！他根本沒(méi)權(quán)利這么做，而且更糟的是，近年來(lái)他講了很多沒(méi)有根據(jù)的言論和一廂情愿的推測(cè)，尤其針對(duì)康寶萊，導(dǎo)致投資者損失了大量財(cái)富。”退路難尋
當(dāng)《財(cái)富》要求阿克曼談?wù)搶?duì)這段聲明的看法時(shí)，他說(shuō)：“伊坎持有一家被FTC認(rèn)定違反法律、侵犯消費(fèi)者利益的公司多達(dá)21%的股份。他想賣(mài)但是沒(méi)成功。我想，事實(shí)勝于雄辯。”
阿克曼也曾通過(guò)此類(lèi)手段出售過(guò)大量股份。他表示，在出現(xiàn)滿意的價(jià)格之前，投資者通常不會(huì)正式下賣(mài)單。此時(shí)，伊坎還在繼續(xù)買(mǎi)入康寶萊，以60.39美元的均價(jià)增持了306846股。目前伊坎持股成本約為40美元，1960萬(wàn)股的浮盈約4億美元。不過(guò)，要想讓這筆收益落袋為安，難度極大。
隨著康寶萊股價(jià)再次跌破60美元，伊坎表示將向聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)申請(qǐng)?jiān)龀种?0%，以提振股價(jià)。發(fā)表聲明時(shí)股市已經(jīng)收盤(pán)，第二天股價(jià)上漲4%。不過(guò)，一些旁觀者不少還是帶著懷疑眼光，認(rèn)為伊坎是在爭(zhēng)面子，強(qiáng)出頭。
有些原本看多康寶萊的投資者此時(shí)卻紛紛倒戈。對(duì)沖基金查普曼資本的基金經(jīng)理羅伯特·查普曼表示最近已經(jīng)棄械投降。他現(xiàn)在不僅停止買(mǎi)入，而且開(kāi)始做空。“現(xiàn)在有兩件事很確定，”查普曼說(shuō)，“第一，康寶萊的美國(guó)業(yè)務(wù)有麻煩；第二，卡爾·伊坎想賣(mài)出1700萬(wàn)股康寶萊股票。對(duì)我來(lái)說(shuō)，這就夠了。”
伊坎和阿克曼究竟誰(shuí)能堅(jiān)持到最后？康寶萊今后何去何從？讓我們期待康寶萊生死戰(zhàn)第三季來(lái)揭曉答案吧。
（譯者：馮豐）
來(lái)源：財(cái)富中文網(wǎng)
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