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大客戶依賴，盈利能力堪憂
據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，2014 年、2015 年、2016 年 1-4 月，軒瑞鋒尚前五大客戶銷售占比分別為 93.34%、97.35%、99.65%。其中，綾致時裝(天津)有限公司平均占比約為70%，大客戶集中度較高。
另一方面，從服裝行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈可以看出，皮革箱包設(shè)計業(yè)務(wù)處于產(chǎn)業(yè)中游，下游品牌商往往處于強勢地位，因此客戶對產(chǎn)品的選擇、訂購直接決定公司的產(chǎn)品經(jīng)營重點。
盡管報告期內(nèi)持續(xù)盈利，且凈利率呈現(xiàn)緩慢上升趨勢，但整體盈利能力偏弱，宏觀經(jīng)濟波動、消費疲軟、公司管理等因素都將成為軒瑞鋒尚面臨虧損的隱憂。
值得一提的是，由于軒瑞鋒尚主營男裝品牌皮具類產(chǎn)品的研發(fā)與設(shè)計，屬于典型的ODM模式，因此在設(shè)計環(huán)節(jié)的增值能力較為明顯，致使整體毛利率高于部分同行。
一個可比的對象是，傳誠時裝主營更為基礎(chǔ)的消費服飾產(chǎn)品，市場競爭極為激烈，下游客戶強勢，甚至傾向于使用 OEM 模式下單采購，設(shè)計環(huán)節(jié)增值能力得不到體現(xiàn)，導(dǎo)致整體毛利率偏低。
需要融資，提升競爭優(yōu)勢
從現(xiàn)金流量來看，軒瑞鋒尚正實現(xiàn)正的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入，由2014 年度的-332.11萬元增加至2016 年 1-4 月的703.57萬元。報告指出，這一變化主要是因為其提高了存貨管控能力，改變以往高庫存的運營模式，減少采購資金占用。
不過，有限的現(xiàn)金流導(dǎo)致融資需求和資本背書仍然明顯，這或許也是軒瑞鋒尚欲掛牌新三板的主要原因。
2016 年 2 月，軒瑞鋒尚完成一輪內(nèi)部融資，由公司股東增資 380 萬元，折合每注冊資本 21.46 元，整體估值 1 億元。而在凈利潤顯著增長的發(fā)展趨勢下，作為主營設(shè)計的輕資產(chǎn)公司，軒瑞鋒尚欲借助掛牌，在大客戶關(guān)系維護及同行競爭中贏得更大優(yōu)勢。（來源：服飾繪 作者：孫姍姍） 共2頁 上一頁 [1] [2] 深扒618銷量內(nèi)幕 綾致、GAP已動用雙11必殺技 一件爆款賣出百萬件 綾致玩IP不只是跟風 玩轉(zhuǎn)全渠道之后，綾致時裝要怎么玩IP？ 綾致全渠道多強?三小時送達、把衣櫥放到你身邊 綾致時裝亮零售絕招：當日達和智能退貨 搜索更多: 綾致 |
