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雖然一直有傳聞稱監(jiān)管層對(duì)影視等行業(yè)并購(gòu)監(jiān)管政策有收緊的趨勢(shì)，但這絲毫不影響A股上市公司并購(gòu)重組影視資產(chǎn)的熱情。諸如萬(wàn)達(dá)院線、樂(lè)視網(wǎng)等大佬近期紛紛披露了重金加碼影視行業(yè)的并購(gòu)計(jì)劃。在這些熱門的影視行業(yè)重組并購(gòu)中，雖然擬并購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)此前的業(yè)績(jī)平平，但都在交易中有著十分亮眼的業(yè)績(jī)承諾，這也讓上市公司出手十分闊綽，大方給予擬購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)較高的估值，而交易中涉及到的關(guān)聯(lián)方則成為最大的“贏家”。然而，在重金收購(gòu)之后，標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)真正的吸金能力幾何，卻仍然充滿著疑問(wèn)。
高估值的關(guān)聯(lián)并購(gòu)
近幾日，A股似乎又開(kāi)始刮起了一陣影視資產(chǎn)的收購(gòu)熱潮，而且在交易中，與上市公司有著不少關(guān)聯(lián)關(guān)系的被收購(gòu)標(biāo)的均被給予了不錯(cuò)的估價(jià)。
停牌3個(gè)月之后，萬(wàn)達(dá)院線在5月13日披露了其重組預(yù)案。萬(wàn)達(dá)院線擬向萬(wàn)達(dá)投資等33名交易對(duì)方發(fā)行股份購(gòu)買其持有的萬(wàn)達(dá)影視100%的股權(quán)。其中，萬(wàn)達(dá)影視100%股權(quán)的預(yù)估值為375億元左右，預(yù)估增值率約為171.46%，各方協(xié)商暫確定標(biāo)的資產(chǎn)交易價(jià)格為372.04億元。實(shí)際上，由于本次交易涉及關(guān)聯(lián)交易，因而高估值收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視最直接的受益者就是這些關(guān)聯(lián)方。諸如，萬(wàn)達(dá)影視的第一大股東萬(wàn)達(dá)投資持有萬(wàn)達(dá)影視約38.71%的股份，而萬(wàn)達(dá)投資同時(shí)也是萬(wàn)達(dá)院線的控股股東，在本次交易中，萬(wàn)達(dá)投資出售的萬(wàn)達(dá)影視約38.71%股權(quán)的交易對(duì)價(jià)約144億元。
5月6日，樂(lè)視網(wǎng)也曾拋出過(guò)一份發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易預(yù)案。按照交易方案，樂(lè)視網(wǎng)將通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買樂(lè)視影業(yè)100%股權(quán)，樂(lè)視影業(yè)預(yù)估定價(jià)為98億元。截至2015年12月31日，樂(lè)視影業(yè)歸屬于母公司所有者權(quán)益約為21.1億元，增值率為364.82%。與萬(wàn)達(dá)影視被收購(gòu)的情況相同，高估值同樣讓關(guān)聯(lián)方受益頗豐。據(jù)了解，樂(lè)視網(wǎng)與交易對(duì)方之一樂(lè)視控股的控股股東和實(shí)際控制人均為賈躍亭，在交易前，樂(lè)視控股持有樂(lè)視影業(yè)約43.38%的股份。而根據(jù)交易方案，若最終交易完成，樂(lè)視控股將獲得約42.5億元的交易總對(duì)價(jià)。
標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)平平
然而，無(wú)論是萬(wàn)達(dá)影視還是樂(lè)視影業(yè)，在被給出高估值的背后，其近幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不出彩，整合后的萬(wàn)達(dá)影視和樂(lè)視影業(yè)甚至還在近兩年連續(xù)虧損。
以萬(wàn)達(dá)影視為例，若以整合前的萬(wàn)達(dá)影視財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2014-2015年公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入分別約為3.82億元和5.69億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為6116.23萬(wàn)元和約1.3億元，這樣的盈利能力與一些中小型影視公司的盈利能力相當(dāng)。而整合后的萬(wàn)達(dá)影視更是出現(xiàn)連續(xù)虧損。重組預(yù)案顯示，整合后的萬(wàn)達(dá)影視在2014-2015年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約34.4億元和39.26億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別約為虧損26.9億元和虧損39.7億元，不僅連續(xù)虧損，而且還有增虧的跡象。對(duì)此，公司在重組預(yù)案中稱整合后的萬(wàn)達(dá)影視最近兩年虧損較大主要系并表青島影投(100%持股傳奇影業(yè))所致。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè) 萬(wàn)達(dá)商業(yè)2016年第三期公司債規(guī)模50億 票面利率3.95% 萬(wàn)達(dá)195全球購(gòu)跨境電商停擺 杭州萬(wàn)達(dá)店改成嬰童店 豪擲億元并購(gòu)海鼎 萬(wàn)達(dá)金融對(duì)飚阿里爭(zhēng)搶線下場(chǎng)景資源 萬(wàn)達(dá)有何資本叫板迪士尼：文化娛樂(lè)領(lǐng)域砸錢也沒(méi)用 王健林：萬(wàn)達(dá)一定要私有化 低估值對(duì)不起股東和投資者 搜索更多: 萬(wàn)達(dá) |
