近年來，各大酒店集團(tuán)紛紛出售不動(dòng)產(chǎn)換取管理合同，向輕資產(chǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。通過收取酒店管理費(fèi)用、授予品牌特許經(jīng)營(yíng)的方式盈利，降低公司資本投入，提高資本回報(bào)率。

　　12月16日，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，全球最大的酒店集團(tuán)之一希爾頓（Hilton）集團(tuán)宣布，剝離旗下的酒店地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并將其轉(zhuǎn)變?yōu)橐恢Х康禺a(chǎn)投資信托基金（REIT）。

　　希爾頓這一舉措，一方面避重就輕，縮小規(guī)模并減輕賬面資產(chǎn)；另一方面專注于酒店管理并重塑資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資本回報(bào)率，也為未來剝離分時(shí)度假業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。

　　消息公布當(dāng)天，希爾頓的股票上漲了5.2%，是兩年以來漲幅最大的一次。

　　分析師預(yù)測(cè)，這次拆分將對(duì)希爾頓在全球范圍內(nèi)的100億至120億美元的酒店業(yè)務(wù)進(jìn)行打包，希爾頓也將成為分別專注于酒店管理業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的兩個(gè)公司。

　　投資者一直呼吁希爾頓等公司將旗下資產(chǎn)分拆到REITs中，不僅納稅額較低，而且通常市盈率高于母公司。

　　希爾頓于2013年掛牌上市，是全球規(guī)模最大的酒店集團(tuán)之一，2007年曾被黑石集團(tuán)收歸私有。但希爾頓在上市前仍有約130億美元債務(wù)未清，負(fù)債率高居業(yè)內(nèi)之首。2015年，在酒店股整體遭遇賣盤的形勢(shì)下，希爾頓的股價(jià)下跌了14%。

　　2014年10月，希爾頓出售紐約華爾道夫酒店的物業(yè)，只保留未來一百年的管理權(quán)，希爾頓正在逐漸去資產(chǎn)化，輕裝上陣。

　　近年來，各大酒店集團(tuán)紛紛出售不動(dòng)產(chǎn)換取管理合同，向輕資產(chǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。通過收取酒店管理費(fèi)用、授予品牌特許經(jīng)營(yíng)的方式盈利，降低公司資本投入，提高資本回報(bào)率。

　　據(jù)了解，各大酒店目前自有物業(yè)的比重都已降得很低，其中洲際集團(tuán)自有物業(yè)占比不到0.2%，萬豪自有物業(yè)占比也不足1.2%。而希爾頓集團(tuán)自有物業(yè)比重則接近4%。

　　1993年，萬豪集團(tuán)分拆出“萬豪地產(chǎn)”轉(zhuǎn)成REIT，萬豪REIT已成為全世界最大的酒店REITs，市值達(dá)160多億美元。2011年，萬豪國際集團(tuán)剝離了分時(shí)度假業(yè)務(wù)，專注于酒店管理和特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　2002年至2008年間，洲際酒店集團(tuán)有計(jì)劃地出售旗下酒店資產(chǎn)，變賣150多處物業(yè)資產(chǎn)，并在2013年至2015年間出售倫敦、巴黎和香港的洲際酒店。

　　2009年至2011年，喜達(dá)屋共出售旗下八家酒店以及一家合資酒店的地產(chǎn)，并計(jì)劃在2016年底前出售總共30億美元資產(chǎn)。2011年，喜達(dá)屋將旗下分時(shí)度假業(yè)務(wù)拆分為REIT。今年11月喜達(dá)屋酒店被萬豪集團(tuán)收購。

　　REITs即房地產(chǎn)投資信托，是一種以發(fā)行收益憑證的方式，匯集特定多數(shù)投資者的資金，由專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行房地產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。

　　REITs不僅僅是一個(gè)投融資工具，它擁有較高的靈活性和回報(bào)率，享有誘人的稅收政策，也使房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資模式更多樣化。REITs擁有僅次于現(xiàn)金的流動(dòng)性。

　　在稅收方面，REITs是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。根據(jù)《1960年年美國國內(nèi)稅收法案》，如果REITs將90%以上的利潤(rùn)派息給股東，投資人可免交個(gè)人所得稅。并且REITs擁有比政府債券更優(yōu)厚的定期股息率。

　　但在本月，美國國會(huì)眾議院推出了一項(xiàng)禁止此類交易的法案，目前該法案正在國會(huì)等待審批。據(jù)該法案的規(guī)定，已在12月7日以前向美國國內(nèi)稅務(wù)局尋求分拆批準(zhǔn)的公司可免受約束，意味著希爾頓將不受該法案的約束。（界面）

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