最近，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)（下簡(jiǎn)稱“華創(chuàng)”）做出了一個(gè)讓外界頗感意外的決定：計(jì)劃以280億港元（約合224.17億元人民幣），向母公司華潤(rùn)集團(tuán)出售除啤酒以外的其他全部資產(chǎn)。
其實(shí)，在香港上市的華創(chuàng)此前宣布因重大出售事項(xiàng)及關(guān)連交易開(kāi)始停牌時(shí)，即有消息揣測(cè)，它可能會(huì)剝離部分非核心或虧損資產(chǎn)，比如零售業(yè)務(wù)中的部分業(yè)態(tài)、食品業(yè)務(wù)等。但最終，將零售、食品、飲品共占其營(yíng)業(yè)額80%的三大業(yè)務(wù)板塊全部打包剝離，還是超出了外界的想象。
如果這一預(yù)計(jì)將于6月完成的收購(gòu)交易獲得獨(dú)立股東及銀行等第三方的批準(zhǔn)，那么旗下?lián)碛腥A潤(rùn)萬(wàn)家超市等板塊的華創(chuàng)，將成為一家專注于啤酒業(yè)務(wù)的公司，它持有中國(guó)銷量最大的啤酒企業(yè)“華潤(rùn)雪花”51%的股權(quán)。
華創(chuàng)2014年的業(yè)績(jī)單已揭示了這一重大調(diào)整的原因。該公司2014財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1688.64億港元（約合1355億元人民幣），同比上升15.3%，凈利潤(rùn)卻虧損7.94億港元（約合6.37億元人民幣），同比大幅下跌148.36%。其中，占比最大的零售業(yè)務(wù)，因重整門店及收購(gòu)樂(lè)購(gòu)中國(guó)，成為導(dǎo)致華創(chuàng)出現(xiàn)自1992年上市以來(lái)首次虧損的最大原因。相比之下，啤酒業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為突出，實(shí)現(xiàn)了7.61億港元（約合6.11億元人民幣）的凈利潤(rùn)。4月21日復(fù)牌后，華創(chuàng)股價(jià)當(dāng)日漲幅接近60%。
“零售業(yè)務(wù)的深度調(diào)整及整合，預(yù)計(jì)需要3到5年，恐會(huì)拖累其他業(yè)務(wù)，因此考慮通過(guò)出售將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給母公司。”華創(chuàng)高層解釋道。
而就在宣布這一決定之前，華創(chuàng)零售業(yè)務(wù)的主要構(gòu)成——華潤(rùn)萬(wàn)家悄悄上線了其電商網(wǎng)站“e萬(wàn)家”，進(jìn)入對(duì)外公測(cè)階段。
考慮到線上業(yè)務(wù)會(huì)有一段長(zhǎng)時(shí)間的培育期，且中國(guó)電商企業(yè)盈利情況普遍不樂(lè)觀，華創(chuàng)此次剝離零售資產(chǎn)，一定程度上也緩解了集團(tuán)對(duì)其零售業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)考核壓力。
有消息稱，華潤(rùn)集團(tuán)內(nèi)部對(duì)每個(gè)一級(jí)利潤(rùn)中心的業(yè)績(jī)考核非常嚴(yán)格，虧損業(yè)務(wù)將在考核期內(nèi)由集團(tuán)暫時(shí)接手重新培育或最終剝離。10年前華潤(rùn)集團(tuán)就曾以相同方式對(duì)水泥業(yè)務(wù)進(jìn)行過(guò)退市重組，待重組轉(zhuǎn)型完成后再重新上市。
另外，不同于業(yè)務(wù)單一的專業(yè)化公司，多元化公司通常被資本市場(chǎng)嚴(yán)重折價(jià)，華創(chuàng)這次重組或許也在為其啤酒業(yè)務(wù)尋求更合理的市場(chǎng)估值。
雖然與華潤(rùn)集團(tuán)的其他上市資產(chǎn)——華潤(rùn)置地或華潤(rùn)電力相比，華創(chuàng)的毛利率偏低，但在華創(chuàng)兼華潤(rùn)萬(wàn)家CEO洪杰看來(lái)，零售業(yè)務(wù)所積累的近4000萬(wàn)VIP會(huì)員資源，對(duì)于集團(tuán)的醫(yī)療、金融等業(yè)務(wù)板塊價(jià)值頗大。
目前華創(chuàng)的VIP優(yōu)惠還停留在用積分換禮品層面，而國(guó)外一些領(lǐng)先的零售商，會(huì)針對(duì)消費(fèi)模式，有針對(duì)性地向會(huì)員推銷保險(xiǎn)、電話卡或提供其他增值服務(wù)。
華創(chuàng)此前也在準(zhǔn)備投放相關(guān)資源建設(shè)CRM及數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)。就在今年3月，華潤(rùn)萬(wàn)家內(nèi)部為被稱做“紅星項(xiàng)目”的會(huì)員管理系統(tǒng)舉行了項(xiàng)目動(dòng)員會(huì)，希望借助會(huì)員管理相對(duì)成熟的樂(lè)購(gòu)方面的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)個(gè)性化改造，建立統(tǒng)一的全國(guó)會(huì)員管理體系。
華潤(rùn)集團(tuán)回購(gòu)資產(chǎn)，是否與希望活用這部分會(huì)員資源有關(guān)，華創(chuàng)方面并未就此給《第一財(cái)經(jīng)周刊》回復(fù)。但與當(dāng)初的水泥業(yè)務(wù)一樣，也不排除這些資產(chǎn)未來(lái)還有重新分拆上市的可能。在華創(chuàng)與樂(lè)購(gòu)的合作協(xié)議中曾提及，若合資公司上市，樂(lè)購(gòu)將有機(jī)會(huì)獲得5%的股權(quán)。
華潤(rùn)集團(tuán)將如何“拯救”其零售業(yè)務(wù)，是一個(gè)頗令人關(guān)注的問(wèn)題。2014年，與樂(lè)購(gòu)正式成立合資公司的首個(gè)財(cái)年，華創(chuàng)整體凈虧損1.61億港元（約合1.29億元人民幣），而2013年的凈利潤(rùn)為19.08億港元（約合15.31億元人民幣）。拋開(kāi)整合樂(lè)購(gòu)帶來(lái)的成本，收緊的“三公”消費(fèi)政策及電商快速擴(kuò)張的影響，也導(dǎo)致華創(chuàng)原有零售業(yè)務(wù)的利潤(rùn)出現(xiàn)了74%的大幅下滑。
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