老鳳祥發(fā)布年報(bào)及一季報(bào),2014 年收入328.4 億元,同比微降0.45%;剔除拆遷款后的可比業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)23.3%,符合預(yù)期(此前已發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào))。

　　從1Q15 業(yè)績(jī)來(lái)看,實(shí)現(xiàn)收入120 億元(+19.1%),歸屬母公司凈利潤(rùn)2.91億元或EPS=0.56 元(+22.6%),遠(yuǎn)超行業(yè)及同業(yè)水平(1Q15 社零黃金珠寶銷售增長(zhǎng)3.6%,百家黃金珠寶下降7.9%,周大福內(nèi)地下降3%等)。過(guò)往的十年黃金牛市遮蔽了品牌之間的差異,而2013 年以來(lái)金價(jià)下降周期老鳳祥極強(qiáng)的品牌競(jìng)爭(zhēng)力盡顯無(wú)疑,市場(chǎng)占有率大幅提升。

　　聚焦市占率和經(jīng)濟(jì)效益,制定三年發(fā)展規(guī)劃

　　這份年報(bào)中我們看到了逆勢(shì)擴(kuò)張(14 年凈增網(wǎng)點(diǎn)112 家至2736 家)、非黃金占比提升(包括新七類產(chǎn)品銷售32 億元,同比增長(zhǎng)33%)、產(chǎn)業(yè)鏈延伸(東莞基地一期啟用,加工量11.5 噸,二期建成后可達(dá)50 噸)、國(guó)際化推進(jìn)(紐約旗艦店開業(yè))。展望未來(lái),老鳳祥將聚焦黃金珠寶市占率和經(jīng)濟(jì)效益兩大先行指標(biāo),加快三四線城市、香港及海外的布局,同時(shí)提升高毛利率品類占比,加緊探索線上線下結(jié)合的商業(yè)模式。

　　中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)彈性打開,打造國(guó)際化珠寶品牌

　　我們認(rèn)為1Q15 是全年低點(diǎn),在13-14 年金價(jià)下行周期中搶奪的市場(chǎng)份額,為其在金價(jià)上漲周期的高彈性打下良好基礎(chǔ)。從中長(zhǎng)期來(lái)看,我們認(rèn)為老鳳祥是行業(yè)地位強(qiáng)勢(shì)、價(jià)值底線夯實(shí)、轉(zhuǎn)型路徑清晰、人才激勵(lì)完善的老字號(hào)民族品牌,看好公司借助資本市場(chǎng)力量,實(shí)現(xiàn)品類結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型,打造國(guó)際化珠寶品牌。維持公司15-16 年EPS 預(yù)測(cè)為2.22、2.85元,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至55 元,對(duì)應(yīng)15 年25XPE,給予“買入”評(píng)級(jí)。

遼寧撫順中惠時(shí)代廣場(chǎng)13日試業(yè) 周大生、老鳳祥等進(jìn)駐

“金”動(dòng)洛城首家老鳳祥銀樓開業(yè)

老鳳祥總經(jīng)理石力華：傳統(tǒng)行業(yè)從7億做到330億的秘密

上海老鳳祥總經(jīng)理石力華：老鳳祥出海不是為了掛一個(gè)廣告牌

老鳳祥項(xiàng)鏈戴5天斷裂 一個(gè)月兩地質(zhì)檢均不合格

搜索更多: 老鳳祥