中糧集團有限公司（中糧）是一個什么樣的公司，用一句話很難解釋清楚。

　　作為投資控股企業(yè)，中糧旗下?lián)碛? 家上市公司，其中有中國食品（00506.HK）、中糧控股（ 00606.HK ）、蒙牛乳業(yè)（ 02319.HK ）等五家香港上市公司，以及中糧屯河（600737.SH）等三家內(nèi)地上市公司。

　　中糧的業(yè)務(wù)領(lǐng)域從米、面、油，到酒、肉、禽、奶，還有房地產(chǎn)、酒店、銀行、期貨，當(dāng)中糧董事長寧高寧說要將公司整體上市時，問題來了，怎么個整體上市法。

　　外電報道，中糧集團董事長寧高寧近日在洛桑舉行的會議上表示，擬將這家公司轉(zhuǎn)型為一家公開上市的全球大公司。

　　截至《第一財經(jīng)日報》記者發(fā)稿，中糧集團對采訪要求未予回應(yīng)。4月22日，中糧系8家上市公司股票正常交易，未有停牌。中糧將在什么時間，在哪個交易所，以哪些資產(chǎn)上市，還沒有答案。

　　一位熟悉中糧的人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，整體上市的說法，在中糧內(nèi)部不是第一次提出，寧高寧想將中糧打造成ADM、Bunge一樣的世界級大公司，這個計劃能不能獲得國資委的認(rèn)可，有一定變數(shù)，短期付諸實施的可能性不大。

　　糧油產(chǎn)品在中國有很強的敏感性。除了大豆等少數(shù)農(nóng)產(chǎn)品，稻谷、小麥、玉米、食糖的進出口由政府進行宏觀調(diào)控，以保證中國農(nóng)產(chǎn)品自給自足，避免國內(nèi)農(nóng)業(yè)過度受到國際市場沖擊。以玉米為例，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，2012/13市場年度和2013/2014市場年度，中國分別進口了270萬噸和328萬噸的玉米，但是實際上國際市場玉米價格遠(yuǎn)低于中國。

　　中國玉米價格2013年底攀升至約2250元/噸，比美國玉米高出約1250元/噸。但是中國對玉米進口進行配額管理，一年進口額度不到1000萬噸，因此盡管國外玉米很便宜，并沒有大量進入中國。

　　中糧在中國小麥進出口總額中占比100%，在中國玉米出口總額中占比為50%。根據(jù)中國海關(guān)的統(tǒng)計，中糧也是中國最大的大米出口商，出口量占全國大米出口量約74.6%。市場人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，正是因為農(nóng)產(chǎn)品的敏感性，國資委能否同意中糧集團進行整體上市，有很大不確定性。即便中糧能夠獲得政策許可整體上市，要想在國際農(nóng)產(chǎn)品市場大展拳腳，也還是面臨障礙。

　　不過中糧集團確實有上市的必要性。

　　近年來，中糧集團頻頻進行業(yè)務(wù)整合，在國內(nèi)、國外大動作不斷，對資金的需求旺盛。

　　2014 年2 月，中糧集團收購荷蘭農(nóng)產(chǎn)品及大宗商品貿(mào)易集團尼德拉的部分股權(quán)。4 月，收購香港農(nóng)產(chǎn)品、能源產(chǎn)品、金屬礦產(chǎn)品全球供應(yīng)鏈管理公司來寶集團旗下的來寶農(nóng)業(yè)的部分股權(quán)，與來寶的交易，中糧集團斥資約30億美元。

　　此外，近年來，中糧還與其他央企進行了大規(guī)模的整合。根據(jù)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2013 年3 月8日下發(fā)的《關(guān)于中糧集團有限公司與中國華糧物流集團公司重組的通知》（國資發(fā)改革[2013]29 號），中糧與中國華糧物流集團公司進行重組，華糧集團整體并入。

　　根據(jù)國資委2014 年11 月26 日下發(fā)的《關(guān)于中糧集團有限公司與中國華孚貿(mào)易發(fā)展集團公司重組的通知》（國資發(fā)改革[2014]187 號），中糧與中國華孚貿(mào)易發(fā)展集團公司進行重組，華孚集團整體產(chǎn)權(quán)將無償劃轉(zhuǎn)進入中糧。

　　截至2014年9月底，中糧集團合并資產(chǎn)超過3000億元。

　　與大規(guī)模的業(yè)務(wù)整合以及大量新建項目等相伴隨的是中糧集團的資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。中糧集團的2011 年、2012 年、2013 年及2014 年3 月末，中糧集團的資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.07%、67.11%、66.17%和67.59%，處于較高水平。

　　如果能將部分資產(chǎn)或者中糧整體上市，募集大筆資金，對中糧經(jīng)營將有不小的幫助。而整體上市，引入社會資本，對于改善中糧的內(nèi)部管理也有益處。

　　市場人士說，中糧在大手筆收購后需要很多精細(xì)化運營管理，這是收購項目成功的核心。熟悉中糧的有關(guān)人士表示，中糧集團現(xiàn)在有一個問題很突出，大而不強。ADM、Bunge這樣的跨國公司在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域非常專業(yè)，但是中糧橫跨多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域，很多領(lǐng)域里沒有真正意義上強大起來。整體上市能否改變上述局面，還有待觀察。一財網(wǎng) 胡軍華

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