華潤創(chuàng)業(yè)與母公司華潤集團(tuán)聯(lián)合宣布，華潤集團(tuán)提出建議以280億港元收購華潤創(chuàng)業(yè)的非啤酒業(yè)務(wù)，此后華潤創(chuàng)業(yè)將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成為專注于啤酒業(yè)務(wù)的企業(yè)。按照華潤創(chuàng)業(yè)過往的業(yè)務(wù)版圖，收購的業(yè)務(wù)主要包括零售、食品及飲料。

　　剝離非啤酒業(yè)務(wù)的背后，反映出華潤創(chuàng)業(yè)業(yè)績不佳的事實。華潤創(chuàng)業(yè)指，經(jīng)營環(huán)境嚴(yán)峻，拖累公司非啤酒業(yè)務(wù)分部，而且非啤酒業(yè)務(wù)面臨業(yè)務(wù)整合問題，將需要大量時間及資金的投入。

　　在2014年華潤創(chuàng)業(yè)的業(yè)績中，樂購中國的整合產(chǎn)生的影響無疑是巨大的。其中，期內(nèi)華潤創(chuàng)業(yè)營業(yè)額增長15.33%至1689億港元，主要由于樂購中國的整合導(dǎo)致店面增加;核心利潤卻由盈轉(zhuǎn)虧13.6億港元，主要由于樂購中國整合帶來9.06億港元的應(yīng)占虧損，以及6.4億港元的門店關(guān)停撥備。

　　在昨日召開的記者會上，華潤集團(tuán)代表閻飆公開表示，集團(tuán)這次購回華潤創(chuàng)業(yè)啤酒以外的業(yè)務(wù)，是因為集團(tuán)擬將零售業(yè)務(wù)深度調(diào)整及整合，預(yù)計需要三到五年，會拖累其他業(yè)務(wù)，因此作出收購，將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給母公司。

　　剝離非啤酒業(yè)務(wù)

　　據(jù)公告顯示，對于此次購回華潤創(chuàng)業(yè)非啤酒業(yè)務(wù)，華潤集團(tuán)將以現(xiàn)金支付135.82億港元，余下將以承兌票據(jù)支付。同時，華潤集團(tuán)建議進(jìn)行有先決條件部分收購建議，以收購價每股12.7港元，向合格股東收購華潤創(chuàng)業(yè)最多2.42億股股份，約占華潤創(chuàng)業(yè)已發(fā)行股本10%。

　　截至2014年底止年度，出售資產(chǎn)(包括零售、食品及飲料)的營業(yè)額為1344.88億港元，同比增長18.41%，占全年總營業(yè)額近八成;除稅后虧損11.91億港元，而2013年錄得溢利12.85億港元。

　　被保留下來的啤酒業(yè)務(wù)，是華潤創(chuàng)業(yè)盈利表現(xiàn)最好的業(yè)務(wù)之一。目前，華潤創(chuàng)業(yè)持有雪花啤酒51%的股權(quán)，此外還擁有金威啤酒這一品牌。

　　根據(jù)華潤創(chuàng)業(yè)2014年財報，該公司啤酒業(yè)務(wù)的營業(yè)額為344.82億港元，同比增長4.5%;應(yīng)占溢利7.61億港元，同比下降19.3%，主要由于廣告費用上升。同時，通過年內(nèi)與金威啤酒整合，啤酒銷量較2013年上升1%至約1184.2萬千升，高于青島啤酒公布的915萬千升。

　　截至2014年底，該公司在中國內(nèi)地經(jīng)營超過95間啤酒廠，分布25個省，年產(chǎn)能超過200億升。同時，其雪花啤酒已連續(xù)9年蟬聯(lián)中國市場銷量最高的單一啤酒品牌，整體市場份額約占24%。

　　而出售非啤酒業(yè)務(wù)，將意味著市值577.5億港元(截至4月21日數(shù)值)的華潤創(chuàng)業(yè)將搖身轉(zhuǎn)型為純啤酒企業(yè)。目前，國內(nèi)另一大啤酒企業(yè)青島的市值為人民幣631.45億元(折合789.18億港元)。

　　華潤創(chuàng)業(yè)主席陳朗稱，公司將轉(zhuǎn)型至專注啤酒業(yè)務(wù)，日后將持續(xù)改善產(chǎn)品組合，也會加大拓展三、四線城市市場，以作為持續(xù)增長動力。

　　據(jù)中銀國際此前預(yù)計，華潤創(chuàng)業(yè)的啤酒銷量由于產(chǎn)品組合持續(xù)改善，均價將上升3-4%，銷售收入增長10%。同時由于成本壓力減輕、效率提升，利潤率也將有所改善。

　　零售業(yè)務(wù)拖后腿

　　在記者會上，被問及華潤創(chuàng)業(yè)重組的原因時，華潤集團(tuán)稱，華潤創(chuàng)業(yè)價值長期以來被低估，其中一個原因是其多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使其業(yè)務(wù)價值得不到充分體現(xiàn)。“重組后華潤創(chuàng)業(yè)專注啤酒業(yè)務(wù)，使其價值最大化。”

　　對此華潤創(chuàng)業(yè)主席陳朗也表示，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型符合所有股東的最佳利益，因公司的非啤酒業(yè)務(wù)所面對的市場挑戰(zhàn)及業(yè)務(wù)整合風(fēng)險，已經(jīng)為公司的財務(wù)表現(xiàn)帶來負(fù)面影響。

　　“這次建議收購，將讓我們市場領(lǐng)先的啤酒業(yè)務(wù)價值從原有的復(fù)合結(jié)構(gòu)中釋放出來，讓華潤創(chuàng)業(yè)的公眾股東，無須繼續(xù)面對非啤酒業(yè)重組所帶來的不確定性。”陳朗如是稱。

　　而觀察華潤創(chuàng)業(yè)的業(yè)務(wù)板塊在2014年的業(yè)績表現(xiàn)，不難看出零售業(yè)務(wù)是陳朗口中“所面對的市場挑戰(zhàn)及業(yè)務(wù)整合風(fēng)險”最大的非啤酒業(yè)務(wù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年華潤創(chuàng)業(yè)在零售業(yè)務(wù)的營業(yè)額為1095億港元，同比增長15.1%，占公司總營業(yè)額近七成;應(yīng)占虧損8.73億港元，2013年應(yīng)占溢利為10億港元。期內(nèi)，零售業(yè)務(wù)的同店銷售同比降幅為2.6%。

　　其中，華潤創(chuàng)業(yè)于2014年5月28日與樂購中國設(shè)立合資企業(yè)，直接導(dǎo)致公司期內(nèi)應(yīng)占虧損9.06億港元。同時，華潤創(chuàng)業(yè)還撥備6.4億港元用作關(guān)閉若干效益和前景欠佳的店鋪。

　　因此，投行巴克萊分析預(yù)計，如果不剝離零售、食品等業(yè)務(wù)，估計華潤創(chuàng)業(yè)至少未來兩年都無法扭虧，將拖累公司近兩成的盈利。

　　“實際上，零售業(yè)已經(jīng)拖華潤創(chuàng)業(yè)的后腿了。”中購聯(lián)購物中心發(fā)展委員會主席郭增利對觀點地產(chǎn)新媒體分析稱，整合樂購中國導(dǎo)致華潤創(chuàng)業(yè)零售業(yè)務(wù)下降的直接原因之一，其9.06億港元的虧損占總虧損近七成。

　　不過，郭增利表示，對于華潤創(chuàng)業(yè)的零售業(yè)務(wù)而言，重組樂購中國仍顯得有必要，因為重組本身有助于擴(kuò)大華潤創(chuàng)業(yè)的發(fā)展規(guī)模以及市場占有率。

　　據(jù)了解，華潤創(chuàng)業(yè)的零售品牌包括華潤萬家、樂購、中藝、華潤堂、藥妝店采活VIVO、太平洋咖啡等。在收購樂購在內(nèi)地的門店后，目前該公司的門店數(shù)量已超過4800間，其中約85%是直接經(jīng)營。

　　“(零售業(yè)務(wù)虧損)根本原因是零售行業(yè)的大環(huán)境發(fā)生了變化。”郭增利指出，除了華潤創(chuàng)業(yè)外，諸如家樂福、卜蜂蓮花、沃爾瑪?shù)攘闶燮髽I(yè)都出現(xiàn)虧損，這與內(nèi)地的消費提振不明顯有關(guān)系，制約了企業(yè)的盈利能力。

　　“從某種意義上說，整合樂購顯得‘生不逢時’，趕上了不好的市場環(huán)境，而這會導(dǎo)致樂購產(chǎn)生盈利的周期拉長。”

　　按照華潤創(chuàng)業(yè)的預(yù)期，公司包括華潤萬家等內(nèi)地零售業(yè)務(wù)，在未來三至五年內(nèi)仍會面對深度調(diào)整。對此郭增利認(rèn)為，鑒于樂購的門店選址并不差，一旦深度調(diào)整期結(jié)束，不排除樂購會迎來一個爆發(fā)式的增長。
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