紅商網(wǎng)訊：近日，大商股份發(fā)布了三季度業(yè)績報告，公司前三季度營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東凈利潤分別為244億元和10.3億元，分別增長-3.77%、11.02%；收入雖略有下滑，但毛利率大幅提升，凈利潤出現(xiàn)小幅增長。

　　中投證券發(fā)布研究報告認為大商股份價值被嚴重低估，給予其目標價37.3元，截止10月30日收盤，大商股份報32.65元，其動態(tài)市盈率僅不到7倍。

　　大商股份是一家擁有百貨、超市、家電連鎖等業(yè)態(tài)的大型綜合性百貨公司。近年由于電商沖擊及消費整體不振情況下，擴張放緩導致收入出現(xiàn)負增長。但因其新店的培育壓力較小，利潤增長方面相對于同業(yè)仍具有一定的優(yōu)勢。

　　據(jù)業(yè)績報告，雖然大商股份前三季收入出現(xiàn)了下滑，但第三季度收入74億元，同比下滑4.92%，降幅較二季度收窄，毛利率同比增長至20.63%，繼續(xù)處于上升趨勢。

　　在費用控制方面，大商股份第三季度較之前更加嚴格，銷售和管理費用減少3111萬元。公司繼續(xù)償還貸款，財務成本進一步降低，截至三季度末，公司資產(chǎn)負債率降至59.11%，計息負債僅有5.9億元。值得注意的是，大商股份貨幣現(xiàn)金高達70.23億元，巨額的貨幣現(xiàn)金讓其第三季度實現(xiàn)財務凈收入2946萬元。

　　平安證券研究員表示，大商股份業(yè)績平穩(wěn)，資產(chǎn)殷實，我們認為公司資產(chǎn)價值越發(fā)突出，在市場尋求避險情況下，投資者對公司的關注度應有一定上升。

　　事實上，認為大商股份價值被低估的券商不止一家。中投證券也表示：“大商股份價值嚴重低估，未來既有修復的內在力量--業(yè)績平穩(wěn)較快増長、同業(yè)競爭問題解決，又有外在推動力一滬港通。維持強烈推薦，并給出37.3元的目標價位。”

　　數(shù)據(jù)顯示，目前與大商股份經(jīng)營范圍相近的上市公司有40余家，以目前總市值來看，超過大商股份的有百聯(lián)股份、百聯(lián)B股，與其市值相當?shù)囊矁H有友阿股份、天虹商場、重慶百貨、王府井等幾家，以市盈率做簡單比較，大商股份目前市盈率僅6.98倍，遠低于上述幾家同行。

　　有市場人士分析認為，大商股份是估值最低的零售百貨公司。其擁有超過150萬平米的自有商業(yè)物業(yè)，而且大部分物業(yè)是08年之前買進的，有很多是2002年前就擁有的，光物業(yè)增值保守估計也有百億以上。自有物業(yè)如果按1萬元/平米粗略計算，公司價值也可達60元。

　　然而，大商股份在二級市場上的股價表現(xiàn)一直差強人意，從大宗交易及三季報披露信息來看，機構投資者持股比例仍未有增加。

　　是什么原因讓大商股份長期處于低估值狀態(tài)，一直難以獲得市場認可呢？

　　群益證券研究員表示：“業(yè)績的不穩(wěn)定和公司控股股東持股比例帶來的治理風險是壓制股價的主要原因。”

　　股權分散、茂業(yè)系之前的頻頻舉牌曾一度引發(fā)股權爭奪戰(zhàn)，造成公司治理結構隱憂暗藏。

　　好在近兩年業(yè)績平穩(wěn)，并沒有過分受到實際控制人資產(chǎn)注入失敗的影響。上述研究員亦認為：“目前的凈利潤水平符合公司的實際情況，如果獲得資本市場對資產(chǎn)注入條件的認可，長期治理結構改善是大概率事件。”

　　不過上述市場分析人士則認為，傳統(tǒng)百貨行業(yè)目前整體估值都不是很高，這和行業(yè)特征有關，商業(yè)模式難有創(chuàng)新，同時還遭受電商的猛烈沖擊，新舊模式的快速更迭、缺故事少題材也加劇了市場對大商股份這樣的傳統(tǒng)零售業(yè)的價值認同偏差。（中國網(wǎng)財經(jīng)10月31日訊）

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