紅商網(wǎng)訊:據(jù)明報報道,上周四公布中期業(yè)績的和黃(0013),除了受惠分拆港燈(2823)160億元收益而盈利大增逾倍,亦善用會計準則及稅例賦予的空間巧施財技,于減持屈臣氏24.95%一役,保留屈臣氏控制權之余,更毋須將所賺以盈利入賬,免繳納巨額稅項,同時「谷大」股東權益變相減低負債比率,兼可將套現(xiàn)所得逾400億元巨額分派,達至多贏。和黃日后推進屈臣氏上市或進一步減持時,更可從股東權益進帳所得轉化為盈利,為日后業(yè)績波動時提供緩沖空間。
人稱「超人」的李嘉誠一向擅長透過大買賣、分拆業(yè)務上市,為和黃創(chuàng)造巨額收益及釋放價值。和黃今年上半年原計劃分拆屈臣氏上市,其后卻閃電引入淡馬錫,叫市場感到意外。從和黃在會計上處理出售屈臣氏24.95%股權的交易,或可看到管理層突然改變初衷的端倪。
引入淡馬錫 先還和黃欠款
有別過往的交易模式,和黃只讓淡馬錫認購24.95%股權,保留對屈臣氏的控制權。而和黃為屈臣氏引入淡馬錫前,先將屈臣氏重組,在開曼群島成立新的屈臣氏控股取代原有架構。繼而為屈臣氏引入淡馬錫藉此吸金440億元,讓屈臣氏清償結欠和黃的借款。
會計師:其他公司偶有類似交易
立信德豪董事林鴻恩表示,由于和黃保留屈臣氏作為子公司,按會計準則出售部分屈臣氏股權只能視為未變現(xiàn)利潤,轉在股東權益內(nèi)的其他儲備部分列帳。在 和黃帕特別息時,則從保留盈利部分作出分派。既然這項交易沒有產(chǎn)生盈利,自然不會產(chǎn)生繳稅問題,亦毋須將股東權益增值部分作遞延稅項列帳。他更指出,類似和黃減持屈臣氏部分股權的案例過往亦偶有在其他上市公司發(fā)生,只是和黃的交易規(guī)模較大引人注意。
持股50%以下 可將變現(xiàn)列盈利
經(jīng)此交易,和黃零售部門的總負債由2013年度的258.23億元,增至最新中期業(yè)績的396.76億元;凈資產(chǎn)值由192.11億元,縮至 45.32億元。不過,出售部分屈臣氏股權套現(xiàn)約440億元,令股東權益增加390億元,扣除派發(fā)特別息后,股東權益仍凈增90億元,致整體負債凈額對總 資本比率,從2013年底的20%,壓低到今年中期業(yè)績的17.1%(表1)。
若和黃減持屈臣氏股權至50%以下甚至變成聯(lián)營公司,林鴻恩說,便可以按會計準則將變現(xiàn)所得列為盈利。他認為,和黃此舉可視為他日減持屈臣氏甚至安排后者上市,實行「分步走」去實現(xiàn)盈利。
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