紅商網(wǎng)訊：百貨行業(yè)迎來新一輪的上市熱潮，IPO開閘后，青島利群百貨、新疆匯嘉百貨等陸續(xù)公布預(yù)披露招股書。
安徽安德利百貨股份有限公司（下稱“安德利百貨”）這家立足于三四線城市和農(nóng)村市場的百貨公司也隨之進入資本市場的視野當中。根據(jù)其招股書顯示，安德利百貨擬登陸上交所主板，發(fā)行不超過2000萬流通股，募集資金不超過3.55億元，用于安徽省無為縣安德利購物中心建設(shè)和新建城鄉(xiāng)零售分店等項目。
2011—2013年，安德利百貨分別實現(xiàn)營業(yè)收入10.49億元、11.41億元和12.90億元，分別實現(xiàn)凈利潤4639.8萬元、4720.67萬元和5328.34億元，營收和凈利潤都呈增長趨勢；另一方面，高負債也成了安德利百貨無法繞開的話題，報告期內(nèi)，安德利百貨的資產(chǎn)負債率（合并）分別為78.13％、76.97％和78.38％。
時代周報記者還發(fā)現(xiàn)，安德利百貨大量固定資產(chǎn)用于抵押，截至2013年底，安德利百貨用于抵押的房屋及建筑物、土地使用權(quán)賬面原值合計為65726.12萬元，占比高達94.94％。
據(jù)當?shù)孛襟w報道顯示，2007年和2011年安德利百貨旗下百貨商場多次因消防問題受到相關(guān)部門的行政處罰，2008年巢湖安德利購物中心還曾發(fā)生過火災(zāi)，但這些并未在招股書中提及，對此，安德利百貨相關(guān)負責人接受時代周報采訪坦承火災(zāi)確有發(fā)生，同時解釋稱，不合格消防問題已經(jīng)解決，現(xiàn)已經(jīng)全部達標，故招股書中并未提及。
資產(chǎn)負債率連續(xù)三年超70％
根據(jù)其招股書顯示，安德利百貨股份有限公司擬于上交所上市，本次發(fā)行不超過2000萬股，發(fā)行后總股本不超過8000萬股，保薦機構(gòu)為華林證券有限責任公司。
安德利百貨擬募集資金不超過3.55億元，用于安徽省無為縣安德利購物中心建設(shè)項目、新建城鄉(xiāng)零售分店（包括49家超市和1家家電專業(yè)店）和償還銀行貸款。安德利百貨表示，無為縣安德利購物中心建設(shè)項目和新建城鄉(xiāng)零售分點項目有機結(jié)合，共同推進公司“立足安徽中部皖江流域，將公司建設(shè)成為皖中地區(qū)縣鄉(xiāng)市場百貨零售領(lǐng)軍企業(yè)，并成為區(qū)域第一、省內(nèi)領(lǐng)先的商貿(mào)龍頭企業(yè)”的發(fā)展戰(zhàn)略。
根據(jù)招股書顯示，安德利百貨是安徽省著名商業(yè)企業(yè)，始建于1984年，原為國有企業(yè)，2002年改制為民營企業(yè)。公司總部在廬江縣，網(wǎng)點主要布局在廬江、巢湖、和縣、含山、合肥及無為。下轄巢湖安德利購物中心、和縣安德利購物中心、無為安德利購物中心等多家子公司，經(jīng)營業(yè)態(tài)涉及綜合百貨、大型賣場、連鎖超市、專業(yè)商場和物流配送中心。截至2011年底，安德利直營分店達30家。
截至目前，安德利百貨共擁有包括購物中心、超市等在內(nèi)的零售百貨營業(yè)網(wǎng)點38個，主要分布在廬江、巢湖、和縣、無為、含山等縣城及其下轄鄉(xiāng)鎮(zhèn)，已在5個縣市、16個鄉(xiāng)鎮(zhèn)建有網(wǎng)點，營業(yè)面積合計達115，544.46平方米，銷售覆蓋面積近6000平方公里。
根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2011—2013年，安德利百貨分別實現(xiàn)營業(yè)收入10.49億元、11.41億元、12.90億元，分別實現(xiàn)凈利潤4639.8萬元、4720.67萬元、5328.34億元，營收和凈利潤都呈增長趨勢。但時代周報記者發(fā)現(xiàn)，2013年安德利百貨扣除非經(jīng)常損益凈利潤下滑至3188.2萬元，較2012年扣非后凈利潤減少了1000萬元左右。
與此同時，由于安德利百貨的自營模式要自備和買斷存貨，公司庫存風險、資金占用量較同行業(yè)其他公司大。2011年~2013年，安德利百貨的資產(chǎn)負債率（合并）分別為78.13％、76.97％和78.38％，負債率持續(xù)升高；流動比率分別為0.69、0.73和0.58倍，總體水平較低。同時，受制于融資困難，安德利的房屋及建筑物、土地使用權(quán)大量用于抵押，截至去年年底，安德利百貨用于抵押的房屋及建筑物、土地使用權(quán)賬面原值合計為65726.12萬元，占比94.94％。
自營模式存發(fā)展隱患
值得注意的是，與國內(nèi)大多數(shù)零售百貨企業(yè)以聯(lián)營為主的業(yè)務(wù)模式不同，安德利百貨零售主要以自營為主。也就是說，公司組織資金主要直接從制造商或者代理商處進貨，擁有商品所有權(quán)，承擔一切經(jīng)營費用、經(jīng)營風險，盈利則主要來自購銷差價。
報告期內(nèi)，安德利百貨主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重分別為97.42%、97.12%及96.84%。2012年度和2013年度安德利百貨主營業(yè)務(wù)收入分別較上年度增加8614.14萬元和1.41億元，同比增幅為8.43%和12.69% 。而在2011—2013年，安德利百貨在自營模式下實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為85.93%、86.55%和86.96%。
安德利百貨表示，自營業(yè)務(wù)模式系國外百貨零售行業(yè)企業(yè)的主要經(jīng)營模式，在該等經(jīng)營模式下從業(yè)企業(yè)具有更高的自主定價權(quán)、能夠更好地把控商品的質(zhì)量、在市場競爭中容易形成差異化的競爭優(yōu)勢、能夠更好地滿足市場的消費需求，也更加符合發(fā)行人專屬從事的三四線城市、鄉(xiāng)村市場百貨零售的市場需要。
安德利百貨還稱，自營模式可以減少中間環(huán)節(jié)，使公司自營商品價格低于市場價10%~15%。財務(wù)數(shù)據(jù)也可以證明這一觀點，其自營業(yè)務(wù)收入占安德利百貨總收入比例高于80%，公司綜合毛利率19.40%，處于行業(yè)中游水平。
但它同時坦言，該等自營業(yè)務(wù)模式相對于國內(nèi)普遍采用的聯(lián)營模式而言也存在著存貨風險大、資金占用程度高、商品采購控制難、需要大量的自有營銷、管理人才的支持等風險和管理難點，在未來的經(jīng)營中將面對因自營模式本身存在的風險點而形成的經(jīng)營風險。
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