紅商網(wǎng) 訊：12日早晨，紐約證券交易所交易大廳像往常一樣熙熙攘攘，喬納森格雷（Jonathan D. Gray）正微笑著看著電子報價屏幕上顯示出的股價，他完全有理由心情愉悅，其擔(dān)任董事的希爾頓環(huán)球酒店集團(tuán)當(dāng)天在這里成功上市，籌資23.5億美元，市值超200億美元。
但格雷的另一個身份，或許令他更加興奮。作為黑石集團(tuán)董事、全球房地產(chǎn)投資部門的領(lǐng)頭人，這座有著近百年歷史酒店的上市意味著，格雷為黑石集團(tuán)賬面上帶來了近85億美元的投資回報。
6年前，在這位低調(diào)的房地產(chǎn)投資專家的主導(dǎo)下，黑石集團(tuán)通過杠桿收購，以260億美元的天價將希爾頓私有化，6年后，希爾頓重新回到資本市場，給黑石帶來了近3倍的投資回報。
由于黑石收購希爾頓后不久便爆發(fā)了金融危機(jī)，酒店行業(yè)一蹶不振，格雷的這筆投資時點(diǎn)一度被外界認(rèn)為是“壞的不能再壞”，但僅僅6年后，黑石掌管下的“新希爾頓”在新管理團(tuán)隊的帶領(lǐng)下，擴(kuò)展特許經(jīng)營權(quán)，降低成本，不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)版圖，同時財務(wù)杠桿顯著下降，按酒店房間數(shù)量計算，希爾頓已經(jīng)穩(wěn)居全球酒店業(yè)的頭把交椅。
黑石私有化希爾頓背后的故事：不斷提高的收購報價
黑石集團(tuán)公共關(guān)系部高級董事總經(jīng)理皮特羅斯（Peter Rose）對騰訊財經(jīng)表示，由于目前仍處在希爾頓上市后的靜默期，因此不便透露交易細(xì)節(jié)。但從公開資料中，已經(jīng)可以大致還原出黑石這筆交易的全貌。
全球最大的私募股權(quán)集團(tuán)黑石于2007年6月宣布以260億美元私有化希爾頓酒店集團(tuán)，收購價為每股47.5美元，較前一天希爾頓酒店集團(tuán)收盤價溢價40%。
為了這一收購交易，黑石集團(tuán)早在2006年夏天便開始與希爾頓方面的高管頻繁接觸。時任希爾頓集團(tuán)CEO的斯蒂芬博倫巴赫（Stephen Bollenbach），在瑞銀的咨詢代表陪同下，與黑石集團(tuán)全球地產(chǎn)投資部部掌門人、高級董事總經(jīng)理喬納森格雷（Jonathan Gray）進(jìn)行了多輪談判。
博倫巴赫當(dāng)時有充足的理由對這筆交易充滿興趣：彼時希爾頓的股價較為低迷，與其他競爭對手相比，處于較低的估值水平，如果能以一個好價格賣給黑石，對于股東來說再好不過。
但黑石最初的報價令他的心涼了一大截：每股30美元。要知道，對博倫巴赫來說，理想價位起碼在每股40美元以上。此時，博倫巴赫開始在心里打起如意算盤：既然黑石的報價不高，如果引入其他買家來競購，可能有機(jī)會將價格談的更高。
雙方的談判接下來又進(jìn)行了幾個回合，黑石方面毫不松口，直到2007年5月份，當(dāng)時正在積極籌備上市的黑石態(tài)度突然轉(zhuǎn)變，格雷對博倫巴赫說：黑石可以考慮每股40美元以上。
接下來是雙方更多的會面和談判，博倫巴赫心里知道，黑石對這筆交易勢在必得，在談判上，他漸漸取得了優(yōu)勢。黑石將收購價格進(jìn)一步提高到每股45美元，但前提是希爾頓方面不會主動引入其他買家來參與競購，但這個價格現(xiàn)在已經(jīng)滿足不了博倫巴赫了，他叫出了更高的價格：48美元。
根據(jù)希爾頓當(dāng)時提交給美國證交會的股東委托書顯示，格雷最終報出了每股47.5美元，低于48美元的理由是當(dāng)時信貸市場狀況已經(jīng)開始出現(xiàn)下滑。
對于博倫巴赫來說，47.5美元已經(jīng)足夠誘人，畢竟這比黑石最初的報價已經(jīng)足足高了近60%。
在敲定收購價格后，希爾頓酒店集團(tuán)董事會很快便通過了這一私有化決議，黑石集團(tuán)則動用60億美元基金和200億美元貸款，運(yùn)用杠桿收購將希爾頓酒店集團(tuán)成功私有化，希爾頓當(dāng)時旗下的10個酒店品牌，遍布全球的2800家酒店，近50萬個房間全部被黑石收入囊中。
但令雙方都意想不到的是，慶祝的香檳才剛剛打開，席卷全球的金融危機(jī)已悄然逼近。
在市場已經(jīng)被金融危機(jī)摧殘地支離破碎后，危機(jī)開始蔓延至實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，商務(wù)活動的大量減少，使得酒店生意陷入低谷，黑石不得不將希爾頓酒店集團(tuán)的價值減記，外界估計，金融危機(jī)期間，希爾頓酒店市值已經(jīng)蒸發(fā)60億美元，相當(dāng)于黑石初始投入的全部資金打了水漂。
投資者的恐慌在市場中顯露無遺：為希爾頓酒店集團(tuán)1000萬美元債券在5年內(nèi)發(fā)生違約事件提供保險的信用違約互換產(chǎn)品價格曾在一年內(nèi)暴漲300%。
與此同時，金融危機(jī)使得信貸市場幾乎凍結(jié)，黑石通過杠桿收購而背負(fù)的沉重債務(wù)無法重組，為這筆交易提供貸款的高盛、美國銀行、德意志銀行、美林、雷曼兄弟等華爾街投行，無法在市場中通過資產(chǎn)證券化來換取流動性，同時分散風(fēng)險。
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