未來數(shù)天，這項百億并購的結(jié)果將最終揭曉。蒙牛方面人士對本報記者表示，今年8月13日要約期結(jié)束，屆時中小股東接受要約收購的情況將會明了。這將決定雅士利是否繼續(xù)保持上市地位。按照香港聯(lián)交所的規(guī)定，流通股股東比例低于10%的上市公司需要退市。

　　7月16日，蒙牛乳業(yè)的股東大會表決通過了收購雅士利國際的議案。與此同時，蒙�？偛脤O伊萍出任雅士利董事會主席，此外來自中糧集團或者蒙牛的丁圣、吳景水、李東明等人進入雅士利董事會。雅士利方面的人士表示，蒙牛股東大會“放行”，意味著蒙牛對雅士利的收購已經(jīng)基本完成。今年7月24日，此次要約收購已經(jīng)獲得相當于雅士利已發(fā)行股本75.3%的股東同意，這意味著此次要約收購將獲得執(zhí)行。

　　真正整合或在明年

　　不過，此項并購未來面臨的整合難度將不可小視。

　　“整合難度相當之大。”一位蒙牛奶粉業(yè)務(wù)方面的人士對本報記者表示，他認為，產(chǎn)品品項、團隊整合都是問題，而且整合意味著淘汰。蒙牛自身奶粉業(yè)務(wù)下半年還要推出新品項，而雅士利也已經(jīng)有三十億元的盤子，他預(yù)計雅士利和蒙牛奶粉業(yè)務(wù)年內(nèi)都不會整合，真正的整合要到明年一季度。

　　另外一位蒙牛內(nèi)部人士對本報記者表示，目前在整合上還沒有什么變化，雅士利未來的經(jīng)營是獨立的。上述蒙牛奶粉業(yè)務(wù)人士也表示，據(jù)他了解，目前雅士利方面的高管還是非常穩(wěn)定的，他估計雅士利方面和蒙牛方面相互有類似過渡期保持穩(wěn)定的承諾。

　　蒙牛為收購雅士利籌集資金付出的融資成本，將是蒙牛不得不面對的一項負擔。蒙牛會將其持有的雅士利股份抵押，這種抵押是收購要約的一項相關(guān)財務(wù)安排。

　　瑞士銀行將就此次交易擔任蒙牛乳業(yè)的牽頭財務(wù)顧問，匯豐銀行和渣打銀行作為聯(lián)席財務(wù)顧問。有媒體援引消息報道稱，匯豐銀行和渣打銀行將為交易提供融資。

　　有券商分析認為，蒙牛受惠近期收購現(xiàn)代牧業(yè)及雅士利帶來的盈利貢獻，但預(yù)期由于負債提高，加上業(yè)務(wù)增長放緩，部分貢獻則會有所抵消，蒙牛的收購仍存不明朗因素，使得風險增加，包括收購帶來的借貸規(guī)模。

　　截至2012年年底，蒙牛賬上現(xiàn)金為57.78億元，同比2011年底減少11.4%。

　　中糧式收購

　　聯(lián)姻達能，入主現(xiàn)代牧業(yè)，收購雅士利，一串的“中糧式”的運作，讓人不僅擔心蒙牛的資金實力能否支撐得起如此頻繁的并購，更讓人擔心錢少膽大的蒙牛的舉措是否略有魯莽?而幾乎同時政府開始力推乳業(yè)整合并購，這不禁讓人猜測蒙牛并購雅士利背后到底有多少是市場風云變幻下的抉擇，多少是政府政策推動的結(jié)果?

　　一位關(guān)注蒙牛的乳業(yè)專家表示，國家政策的推動肯定也是有的，但并不一定是主因，蒙牛近期的幾大合作背后都已經(jīng)醞釀很久，只是一個時機的選擇。

　　昨日，雅士利中報公布，亮麗的財報讓分析師們大為吃驚。

　　長期以來，蒙牛在奶粉業(yè)務(wù)上一直是短板，雖然蒙牛聯(lián)合歐洲最大乳品公司阿拉·福茲發(fā)展奶粉業(yè)務(wù)，卻依舊沒有起色。而另一方面，老對手伊利在奶粉業(yè)務(wù)上風生水起，2012年伊利奶粉及奶制品實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入44.84億元，在國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場上占據(jù)近10%的市場份額，而蒙牛乳業(yè)截至2012年的時候還僅有0.2%的市場份額，雅士利國際則是中國第七大嬰兒配方奶粉供應(yīng)商，擁有4.7%的市場份額。為此，蒙牛早生并購之意，加上大東家中糧擅長并購，因而蒙牛也一直在尋找并購對象。

　　隨著優(yōu)質(zhì)奶源越來越短缺，掌握優(yōu)質(zhì)奶源是乳企發(fā)展的根本，因此蒙牛入主現(xiàn)代牧業(yè)。

　　聯(lián)姻達能也是想要彌補酸奶業(yè)務(wù)的不溫不火，想要借助全球第二大乳企達能集團在酸奶技術(shù)、市場上的優(yōu)勢來抵抗競爭對手對其市場的不斷蠶食。

　　蒙牛一系列并購整合都經(jīng)過了長時間的醞釀，且主要圍繞乳業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈，這與中糧一直提出的發(fā)展全產(chǎn)業(yè)鏈模式相符。業(yè)內(nèi)人士看來，有中糧這樣的央企在背后撐腰，蒙牛享受了資金以及政策的優(yōu)勢，資本運作也日益成熟，然而如何整合這么多并購資產(chǎn)，不至于被蒙牛曾經(jīng)的負面形象所拖累，是擺在蒙牛高層面前的難題。
　�。▉碓矗旱谝回斀�(jīng)日報 記者：林向 何天驕）

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