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從目前京東和蘭亭集勢(shì)的表現(xiàn)來(lái)看，根據(jù)艾瑞發(fā)布的2012年中國(guó)B2C在線零售商交易額TOP30的報(bào)告，其中第一，天貓：2072.0億元;第二，京東：660.0億元。京東2013年預(yù)計(jì)收入為700億元，2015年收入預(yù)計(jì)為1900億~2200億元。而2012年蘭亭集勢(shì)的凈營(yíng)收剛超過(guò)2億美元。顯然，兩者的規(guī)模尚不在同一個(gè)水平上，就連排名第十的凡客都是45個(gè)億。
而另一組艾瑞發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年中國(guó)消費(fèi)品出口市場(chǎng)規(guī)模達(dá)127億美元，預(yù)計(jì)到2015年將達(dá)198.3億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率將為16%。由此看來(lái)，外貿(mào)市場(chǎng)的想象空間還是有限的。
“海外投資者看的不一定是你的盈利，他更關(guān)心的是你的成長(zhǎng)空間有多大。當(dāng)然他們也關(guān)心成長(zhǎng)起來(lái)后是不是盈利，但盈利不是一個(gè)主要條件。有的公司為什么估值會(huì)高，大家買(mǎi)的是它未來(lái)的成長(zhǎng)空間和想象空間。亞馬遜是一個(gè)很典型的例子，從虧損到盈利再到虧損，但亞馬遜的市盈率很高，因?yàn)榇蠹覍?duì)它的未來(lái)是看好的。”張曦進(jìn)一步解釋道。
競(jìng)爭(zhēng)壁壘的重要性
電商行業(yè)，是否可以抵御淘寶、京東、亞馬遜的競(jìng)爭(zhēng)才是張曦考慮的核心問(wèn)題。
對(duì)張曦而言，考察一個(gè)企業(yè)，他更看重的是一個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在什么地方，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在什么地方，競(jìng)爭(zhēng)壁壘在什么地方，因?yàn)檫@些才會(huì)形成企業(yè)的一個(gè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在電商行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是否可持續(xù)、是否可以抵御淘寶、京東、亞馬遜的競(jìng)爭(zhēng)才是張曦考慮的核心問(wèn)題。
張曦認(rèn)為，從創(chuàng)業(yè)者的角度，郭去疾是個(gè)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，其良好的教育背景和國(guó)際化的工作經(jīng)歷都為電商創(chuàng)業(yè)打下了很好的基礎(chǔ)，而且郭去疾善于把握機(jī)會(huì)，更善于互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)。
但投資風(fēng)格一向以“沉穩(wěn)、謹(jǐn)慎”著稱(chēng)的張曦坦言自己對(duì)垂直類(lèi)電商還是有所擔(dān)心的，自己投資電商的經(jīng)驗(yàn)也不多。自己比較傾向于社區(qū)化的電商，平臺(tái)類(lèi)的電商也只有幾家，資本要求會(huì)比較高。
專(zhuān)注做外貿(mào)B2C的電商也有幾家大的，除了蘭亭集勢(shì)，還有敦煌網(wǎng)等，當(dāng)然模式都不一樣。在接觸蘭亭集勢(shì)時(shí)，張曦一直思考的一個(gè)問(wèn)題就是：外貿(mào)電商在某個(gè)垂直類(lèi)做起來(lái)的想象空間有多大?直到現(xiàn)在，張曦認(rèn)為自己并沒(méi)有看到一個(gè)有足夠大的想象空間的外貿(mào)電商。
在張曦的投資理念中，由于本身專(zhuān)注于成長(zhǎng)期的投資，付出的代價(jià)比較高，對(duì)回報(bào)的要求也比較高，所以通常張曦賭的不是一個(gè)市值幾個(gè)億美元的公司，而是十幾億、幾十億到上百億美元的公司。
在所有領(lǐng)域中，張曦比較看好在線旅游市場(chǎng)，因?yàn)閲?guó)外已經(jīng)有成功的案例，張曦認(rèn)為國(guó)外最大的在線旅游公司的市值高達(dá)350億美元，而中國(guó)的攜程市值還不到50億美元，僅為國(guó)外的七分之一。這個(gè)市場(chǎng)空間就足夠大，雖然每個(gè)公司都有自己成長(zhǎng)過(guò)程中的痛苦，但想象空間很重要。
不過(guò)，張曦謙虛地認(rèn)為與其他投資機(jī)構(gòu)相比，自己在垂直電商領(lǐng)域的了解并不多，每個(gè)人都有自己的價(jià)值判斷，以上的觀點(diǎn)只是自己的個(gè)人看法。
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