紅商網(wǎng)訊：2012年年末A股市場的反彈讓許多投資人收到了蛇年紅包。與此同時來自上市公司新一輪的圈錢行動也開始了。近期友誼股份就發(fā)布了融資公告。

　　2013年2月18日，友誼股份公布短期融資券發(fā)行公告，發(fā)行短期融資券12億元。

　　在友誼股份2011年完成資產(chǎn)重組后，擴張了業(yè)務范圍，但盈利的增長情況卻不樂觀。如今新并入的子公司占據(jù)公司營業(yè)收入總額的50%，但友誼股份近三年來凈利潤卻首次出現(xiàn)下滑。

　　2012年三季度友誼股份已提前實現(xiàn)了業(yè)績目標。但母公司利潤虧損與重要子公司大幅利潤下滑，令人擔憂其未來業(yè)績。

　　融資涉嫌惡意圈錢

　　由于所處行業(yè)不同，上市公司融資量與融資目的也不盡相同。但缺錢往往是上市公司的通病。

　　2012年5月友誼股份股東大會通過了20億元短期融資券的議案，在近一年后公司便開始了其首次籌資進程。2013年2月6日，友誼股份第一次短期融資券發(fā)行12億元，期限為365天，發(fā)行的利率為4.12%。此次募集資金主要用于償還銀行貸款和補充公司經(jīng)營所需要的流動資金。

　　但事實上，公司賬戶上卻囤積著大量現(xiàn)金。據(jù)公司2012年三季報顯示，友誼股份擁有貨幣資金126.3億元，占總資產(chǎn)的33.5%。2011年三季度末、2011年年末，分別擁有116.2億元和121.8億元，均占總資產(chǎn)的33%。

　　與此同時，查看公司現(xiàn)金流狀況可知，2012年第一、二、三季度，公司單季經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為8.43億元、-7.93億元和8.43億元，前三季度產(chǎn)生的經(jīng)營活動現(xiàn)金流金額合計為18.53億元。由此可見，公司經(jīng)營活動的資金流動并沒有太大缺口，但公司卻聲稱融資是為了“補充公司經(jīng)營所需要的流動資金”。

　　此外，公司稱此次融資的另一個目的是“償還銀行貸款”，但截至去年三季度末，公司的短期借款只有14.6億元，一年內(nèi)到期的非流動負債以及長期借款均為0。與此同時，其當期的財務費用為-2.25億元。所謂的財務費用，主要指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期間發(fā)生的利息凈支出、匯兌凈損失等。其財務費用為負值，意味著公司不但有自行償還貸款的能力，甚至還能從中獲得利息收入。

　　從上述狀況來看，友誼股份此次融資涉嫌“惡意圈錢”。

　　另外一種可能的解釋是，公司此次融資是為進行股權(quán)并購和業(yè)務擴張做準備。

　　2011年12月，公司與南京威人投資管理有限公司共同成立南京百聯(lián)奧特萊斯廣場有限公司，籌建南京百聯(lián)奧特萊斯廣場項目。該項目預計于2013年底試營業(yè)，前期總投入高達9.6億元。

　　2012年7月25日，為建設(shè)百聯(lián)川沙購物中心項目，公司以總價2.74億元競得浦東新區(qū)一處地塊。2012年11月29日，公司收購上海鵬欣國際家紡投資建設(shè)有限公司85%股權(quán)，收購總額達4.6億元。

　　上述項目合計將動用公司資金17億元，是友誼股份2011年及2012年前三季度凈利潤總和的71%。

　　并購失利探尋新業(yè)務

　　友誼股份是一家老牌上市公司，實際控制人為上海國資委，于1994年就已登陸資本市場。2011年通過定向增發(fā)完成并購重組，成功獲得聯(lián)華超市股份有限公司（下稱“聯(lián)華超市”）、上海第一八佰伴公司、上海友誼南方商城公司和上海奧特萊斯品牌直銷廣場公司的控股權(quán)。

　　公司業(yè)務范圍由此擴大，從原來的綜合百貨業(yè)擴張到以綜合百貨、連鎖超市、連鎖建材等三大業(yè)態(tài)為核心的業(yè)務模式。

　　但在新業(yè)務并入后，公司經(jīng)營情況并未發(fā)生好轉(zhuǎn)。2012年前三季度公司凈利潤出現(xiàn)近三年來的首次負增長，其當期凈利潤同比下滑15.1%。多家機構(gòu)對友誼股份的綜合預計顯示，其2012年凈利潤可能會下滑13%左右。

　　為此，公司積極拓展新的業(yè)務方向，自營業(yè)務便是公司業(yè)務轉(zhuǎn)型的核心，電子商務也被董事會正式設(shè)為未來發(fā)展項目。

　　電子商務對傳統(tǒng)百貨的沖擊正在逐漸加大。日信證券分析師賈偉在接受《投資者報》采訪時則認為，“電子商務對購物中心及大賣場的核心利潤目前還不會造成太大影響。”但是，由于電子商務發(fā)展迅猛，其后期對傳統(tǒng)百貨的沖擊可能會逐漸加大。

　　綜超業(yè)務入不敷出

　　據(jù)友誼股份2012年三季報顯示，公司去年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入368.4億元，其中母公司貢獻營收162.4億元，占收入的44%，剩下的過半的營收全部由子公司貢獻。

　　研究其母公司的財務報表可發(fā)現(xiàn)，友誼股份原有的綜超業(yè)務已陷入了入不敷出的境況。公司2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入162.4億元，同比增長666%。但大量的管理費用與銷售費用幾乎吞噬了公司的全部利潤。其當期的營業(yè)利潤總計只有5.52億元，而其中來自投資收益的利潤達5.53億元。

　　這意味著，如果剔除投資收益，2012年前三季度，友誼股份母公司的營業(yè)利潤已陷入虧損。

　　興業(yè)證券分析師向濤在2013年對友誼股份的研究報告中指出，公司主要投資風險是新開項目盈利不達預期和百貨老店同店負增長。

　　按公司2012年經(jīng)營業(yè)績計劃來看，2012年前三季度，友誼股份雖已完成扣除非經(jīng)常性損益后利潤同比增長的目標，但新并入的子公司未來盈利預期卻并不樂觀。聯(lián)華超市作為控股子公司中最大的利潤貢獻者，2012年半年報顯示其營業(yè)利潤同比下降15%。據(jù)群益證券研究估測，2012年三季度該公司凈利潤下滑78%。
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