一年來(lái)，服裝行業(yè)集體經(jīng)歷了一段“黑暗時(shí)期”。以晉江系為主的運(yùn)動(dòng)服飾品牌先后落馬，業(yè)績(jī)、股價(jià)遭受沉重打擊，隨之而來(lái)的休閑裝品牌如美邦服飾、森馬服飾為首的大型上市公司也紛紛被拖入高庫(kù)存疑云之中。“服裝業(yè)三年庫(kù)存難消化”的說(shuō)法更是傳播甚廣，引發(fā)中小投資者恐慌。

　　談及庫(kù)存高企的說(shuō)法，森馬服飾副總裁、董秘鄭洪偉強(qiáng)調(diào)：“企業(yè)負(fù)債表里的存貨并不完全是大家此前廣泛認(rèn)為的過(guò)季產(chǎn)品，存貨其實(shí)是由兩部分組成的，一小部分是過(guò)季存貨，剩下絕大部分則是待售產(chǎn)品（新貨）。雖然中國(guó)服裝行業(yè)這兩年過(guò)季產(chǎn)品確實(shí)是比往常多，但正在逐步向好。庫(kù)存今年基本能解決，明年將徹底解除危機(jī)。”

　　被“誤讀”的高庫(kù)存？

　　目前，森馬服飾主營(yíng)業(yè)務(wù)分為三塊，分別為森馬品牌的平價(jià)青年休閑服、巴拉巴拉中端童裝以及GLM（森馬進(jìn)行參股）中高端男裝。相比同質(zhì)化嚴(yán)重的運(yùn)動(dòng)品牌，森馬服飾對(duì)于自身中長(zhǎng)期的發(fā)展謀略似乎頗有信心。

　　鄭洪偉對(duì)于森馬旗下品牌的“敵我狀況”分析稱，國(guó)內(nèi)休閑裝領(lǐng)域，森馬和美邦屬于第一梯隊(duì)，銷售均在100億-150億的范圍內(nèi)；第二梯隊(duì)則是由唐詩(shī)、真維斯、班尼路等品牌組成，銷售盤(pán)子在30億-40億元上下，而被很多業(yè)內(nèi)人士推上神壇的H&M、ZARA等外資品牌實(shí)際上還達(dá)不到前十的量級(jí)。

　　而在兒童裝方面，據(jù)鄭洪偉稱，巴拉巴拉今年40億元的銷售排名全國(guó)第一，第二名競(jìng)爭(zhēng)品牌銷售額則尚在10億元左右。

　　然而即便如此，三季度財(cái)報(bào)中披露的庫(kù)存數(shù)據(jù)仍然給“第一梯隊(duì)”帶來(lái)了很大的質(zhì)疑。2012年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示：森馬服飾與美邦服飾分別具有14.39億元和21.99億元價(jià)值的存貨。

　　“外界對(duì)于服裝行業(yè)庫(kù)存的分析，更應(yīng)該關(guān)注庫(kù)存的結(jié)構(gòu)（過(guò)季產(chǎn)品與新貨比例），而不單單是庫(kù)存的數(shù)額。存貨高企一事對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)只是階段性的問(wèn)題，絕對(duì)不存在外界盛傳的‘賣3年賣不完’的概念。” 鄭洪偉指出，雖然庫(kù)存結(jié)構(gòu)財(cái)報(bào)中通常不單獨(dú)公布，但一般過(guò)季產(chǎn)品控制在10%-15%的范圍內(nèi)應(yīng)該就比較健康了。

　　鄭洪偉進(jìn)一步指出，明年庫(kù)存清理完成后，新品上架并不會(huì)帶來(lái)漲價(jià)預(yù)期。“消庫(kù)存的壓力小了之后，相應(yīng)打折的情況就少了。對(duì)于一個(gè)固定品牌來(lái)說(shuō)，或許會(huì)讓消費(fèi)者變相感覺(jué)價(jià)格變貴了，對(duì)此企業(yè)也會(huì)做一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡的選擇。”

　　并購(gòu)野心

　　外延式增長(zhǎng)向內(nèi)需市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)模式的融合轉(zhuǎn)型過(guò)程中，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)于服裝品牌的“口味”正在發(fā)生著微妙的變化，逐漸細(xì)分出來(lái)的市場(chǎng)需求也正是眾多上市公司所試圖爭(zhēng)奪的。

　　11月25日，森馬服飾發(fā)布公告，宣布設(shè)立香港森馬投資有限公司，注冊(cè)資本5000萬(wàn)港元。有機(jī)增長(zhǎng)之外盡快通過(guò)收購(gòu)?fù)顿Y“拓展疆域”，將是森馬下一步發(fā)展的一大特征。

　　“目前國(guó)內(nèi)休閑裝行業(yè)盤(pán)子有六千億、童裝則有一千多億，經(jīng)過(guò)消費(fèi)升級(jí)以及隨之而來(lái)的行業(yè)洗牌，很多資源都正在移向優(yōu)質(zhì)的上市公司，后者將享受中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)的利好。” 鄭洪偉表示，森馬40多億的現(xiàn)金流非常充裕，沒(méi)有銀行貸款，負(fù)債率也很低，非常適合外延投資。

　　“收購(gòu)的品牌可能不會(huì)和森馬本身產(chǎn)生品牌沖突，基本會(huì)以中高端品牌為主，進(jìn)行產(chǎn)品線補(bǔ)充。對(duì)于外資優(yōu)秀品牌，引進(jìn)代理、合資開(kāi)發(fā)甚至兼并收購(gòu)都是極有可能的模式。”

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