記者就蜜餞問題和公司IPO的進程問題致電來伊份時，其公司董秘辦的王女士表示，等到這次蜜餞的檢測結(jié)果出來，公司會就相關問題做一個全面的回答，但現(xiàn)在還沒法回應具體的問題。

　　PE夢斷60倍市盈率

　　“投了它的PE這次估計腸子都悔青了。在投資前，該公司的估值按2010年預測的凈利潤1.6億就高達18倍，如按照2011年凈利潤1.2億，投資PE是26倍。要是再算上市稀釋的5000萬股份，那就高達33倍。上了市都未必到這么高啊。”一位私募股權(quán)投資的業(yè)內(nèi)人士計算。

　　記者查看來伊份的招股書，發(fā)現(xiàn)2010年11月，常春藤、高特佳和德同資本等PE以每股21.33元的高價進入，共投資約3.2億元，持有公司 10%的股權(quán)。

　　上述人士還分析，如果來伊份上市后PE 是30倍，那公司明年凈利要上4億，股東賬面3年賺3倍才能化解掉這么高的PE。而單從2011年業(yè)績看，來伊份的規(guī)模是上去了，可其業(yè)績卻只有1.2億。

　　“主要是當時的投資氣氛太狂熱了，錢多，好項目又少，來伊份2010年下半年財報一出，PE們眼睛都亮了。你看現(xiàn)在來伊份‘海選PE’這事好像成了笑柄，但在當時，很多投資人都私下預測它上市后市盈率能上60倍，這么一比，20倍左右的PE也可以忍了。”

　　記者了解到，投資來伊份還是德同資本與浙江省合作的兩個引導基金項目之一。而從招股書上看，2010年公司的實際凈利潤為1億，而并未達到PE進入時所預測的1.6億。

　　“常春藤和德同都是很好的公司，要不也不能被選上。但是清醒地說，來伊份這個項目除了成本高，風險也很大，它本身是連鎖經(jīng)營，產(chǎn)品的生產(chǎn)、配送還都外包，對上游的風險沒法控制，一旦出現(xiàn)食品安全問題，根本收不了場�？僧敃r創(chuàng)投們對食品行業(yè)的風險認識還普遍不足。這次事件后，PE圈開始流行一句玩笑話，投食品比投毒品風險還高。”上述人士稱。

　　上億的項目，PE們就沒有事前仔細地做一個盡職調(diào)查嗎？據(jù)記者了解，PE們對來伊份是做過摸底的，也去過公司的營業(yè)門店和試吃產(chǎn)品，但因來伊份公司本身主要是在推廣和終端銷售環(huán)節(jié)，投資人對其上游的產(chǎn)品材料來源并不太了解。

　　“從現(xiàn)在這個事件發(fā)展來看，來伊份今年虧損幾乎不可避免，財報肯定不好看。如果無法一次性過會，那再等上市機會就不知何時了，這無形中又增加了該項目的機會成本。但話說回來，套個一兩億，對常春藤和德同這樣的公司來說，也不能算太大的打擊。”

　　“不差錢”恐難過會

　　據(jù)記者所知，這次“毒蜜餞”事件后，涉事蜜餞亦在來伊份的全國門店下架，此外天津、合肥和江蘇等地的來伊份蜜餞產(chǎn)品在超市也開始自查和下架，其品牌受到的影響恐會波及旗下的其他食品。而其招股說明書顯示，截至去年年底，來伊份全部存貨金額達2億元。該事件勢必會對公司今年的盈利造成影響。

　　一位投行人士在看過來伊份的招股說明書后稱，來伊份這次過會的希望不大。

　　“首先是食品安全問題，這在眼前是最重要的，連溫總理都說決不靠犧牲人民健康換取經(jīng)濟增長，來伊份在產(chǎn)品上游沒有話語權(quán)，下游又沒有做好監(jiān)控，出了這么大的婁子，發(fā)審委的輿論壓力都會很大。其次，據(jù)我所知，其2010年的業(yè)績亮麗一定程度上受益于上海世博會。那它后續(xù)的增長點在哪里？先不說這次事件的影響，單說它的市場就很局限，上海已經(jīng)飽和，在廣東因為賬務的問題也曾受到過供貨商的抵制，北方人則不認這個品牌，市場開拓一直艱難。它這次為何還要融9個億擴建全國銷售網(wǎng)絡？其募投項目的說服力不夠。”

　　該投行人士還指出，來伊份的管理模式主要是加盟店和連鎖店，這種模式風險很高，有很多企業(yè)都曾死在這上面。“最主要的是，來伊份本身的現(xiàn)金流非常好，其店面也主要靠租賃，公司并不缺錢，上市融資對它并不是非常必要。”

　　記者翻閱其招股書，上面顯示公司擬公開發(fā)行5000萬股，占發(fā)行后總股本的25%，募集資金14.03億元。而其近3年的現(xiàn)金流達到1.65億、2.42億和1.35億。確實是個“不差錢”的公司。

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