紅商網(wǎng)訊：一場突如其來的“蜜餞門”把來伊份惹急了。自4月24日央視曝出其蜜餞供應(yīng)商質(zhì)量丑聞后，至4月26日，來伊份已經(jīng)在其官方網(wǎng)上商城連發(fā)4次聲明。昨日，來伊份還緊急召開新聞發(fā)布會。來伊份發(fā)言人稱，目前已經(jīng)暫時(shí)下架相關(guān)產(chǎn)品，消費(fèi)者可以憑小票無理由退貨。工商部門已經(jīng)對公司300家門店進(jìn)行抽檢，兩周后出抽檢報(bào)告。

　　來伊份之所以如此緊張，不僅是因?yàn)榈暨M(jìn)了食品安全的是非漩渦，其上市夢也可能因此而破滅。

　　退貨襲來

　　4月24日晚間，央視曝光蜜餞食品的加工黑幕。杭州蜜餞龍頭企業(yè)集體“中槍”。其中遭到曝光的杭州靈鑫、梅園、永海三家蜜餞生產(chǎn)企業(yè)均為上海來伊份的主要供應(yīng)商。

　　其中，杭州靈鑫正是來伊份的主要供應(yīng)商。來伊份招股說明書公布的前十大供應(yīng)商名單中顯示，該公司去年對靈鑫食品采購額為4941.09萬元，位居全年采購商第五位，占公司2011年總采購額的3.38％。這對于4月19日剛披露了首次公開發(fā)行股票招股說明書的來伊份來說，幾乎是“當(dāng)頭一棒”。

　　目前，來伊份已將杭州產(chǎn)地的蜜餞產(chǎn)品下架。昨日，記者在走訪上海市內(nèi)幾家來伊份門店時(shí)，工作人員告訴記者，相關(guān)產(chǎn)品均已下架。“跟以前相比，生意要差好多，很多人都是來退貨的。”該工作人員所言非虛。記者在走訪過程中也頻頻遇到上門要求退貨的顧客。

　　去年來伊份在上述杭州地區(qū)供應(yīng)商處采購總額達(dá)2.5億元，占公司去年全部采購額的17.1％。即若當(dāng)前公司供應(yīng)商供應(yīng)比例與去年相同，那么來伊份17.1%的貨品將會下架。

　　上海久銘投資管理有限公司合伙人楊凱瑜在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，杭州靈鑫等供應(yīng)商此次問題食品的曝光，對于來伊份的蜜餞食品銷售必然是重大打擊，而這將直接影響其未來銷售狀況。

　　上市夢或殞

　　盡管來伊份發(fā)言人在昨日的新聞發(fā)布會上一再強(qiáng)調(diào)，“央視曝光的臟亂差供應(yīng)商不全是我們的供應(yīng)商，觀眾會有一定的混淆和誤解，我們對供應(yīng)商有嚴(yán)格管理制度。”但在分析人士看來，這次事件直接暴露了該公司內(nèi)部的管理漏洞，其上市命運(yùn)堪憂。

　　一位不愿具名的分析人士表示，這類食品公司沒有多少技術(shù)含量，走的是一個(gè)大消費(fèi)的概念，在質(zhì)量以及安全控制上較為薄弱。從其模式上講，利潤的多寡，取決于其成本多少，因此，供應(yīng)商出現(xiàn)質(zhì)量問題，不排除是企業(yè)利用規(guī)模優(yōu)勢壓榨供應(yīng)商利潤而使得其不得不走“彎路”的結(jié)果。

　　值得注意的是，來伊份在招股書中特別提及“如果產(chǎn)品由于質(zhì)量問題接到投訴頻率較高的話，供應(yīng)商需在最短時(shí)間內(nèi)調(diào)換同批次產(chǎn)品，發(fā)生的一切費(fèi)用由供應(yīng)商承擔(dān)，并支付公司違約金。”

　　北京大學(xué)證券研究所所長呂隨啟告訴記者，這一次的食品安全事件肯定會對其上市產(chǎn)生負(fù)面影響，這種影響有多大則取決于市場對此事的關(guān)注度。

　　楊凱瑜也認(rèn)為，如果這只是一家自覺規(guī)范的企業(yè)的一個(gè)小錯(cuò)誤的話，那么對其上市不會產(chǎn)生影響，但如果這次暴露的問題只是冰山一角，那其上市必定擱淺。

　　但在證券業(yè)人士看來，除問題蜜餞事件外，來伊份的經(jīng)營情況也并不完美，除江蘇、上海外，該公司幾乎全線虧損。招股說明書顯示，來伊份蘇浙滬地區(qū)門店數(shù)量占76.2%，營業(yè)收入占其總營收的93.08％，而除江蘇、上海外的其他地區(qū)，該公司幾乎全線虧損。其中，浙江省兩家子公司合計(jì)虧損1516.79萬元，湖北子公司去年的虧損高達(dá)2012.75萬元，北京、青島等地子公司也分別虧損超千萬。
　�。▏�際金融報(bào) 記者 史燕君）

　　來伊份IPO飛出黑天鵝 德同資本等PE夢斷高市盈率

　　一件轟動(dòng)全國的“毒蜜餞”事件，在IPO前夜將上海的休閑食品公司“來伊份”推到風(fēng)口浪尖。據(jù)了解，現(xiàn)在全國多個(gè)地區(qū)的超市都在下架來伊份產(chǎn)品，其IPO之路也因此充滿懸念。很多以20倍估值高價(jià)進(jìn)入，并盼著其上市后站上60倍市盈率的PE們，可能因此夢斷。有投行人士分析，因?yàn)?ldquo;蜜餞門”和募投項(xiàng)目本身的說服力不夠，來伊份這次恐難過會。“其實(shí)公司的現(xiàn)金流很好，并不缺錢，融資的必要性存疑。”

　　記者就蜜餞問題和公司IPO的進(jìn)程問題致電來伊份時(shí)，其公司董秘辦的王女士表示，等到這次蜜餞的檢測結(jié)果出來，公司會就相關(guān)問題做一個(gè)全面的回答，但現(xiàn)在還沒法回應(yīng)具體的問題。

　　PE夢斷60倍市盈率

　　“投了它的PE這次估計(jì)腸子都悔青了。在投資前，該公司的估值按2010年預(yù)測的凈利潤1.6億就高達(dá)18倍，如按照2011年凈利潤1.2億，投資PE是26倍。要是再算上市稀釋的5000萬股份，那就高達(dá)33倍。上了市都未必到這么高啊。”一位私募股權(quán)投資的業(yè)內(nèi)人士計(jì)算。

　　記者查看來伊份的招股書，發(fā)現(xiàn)2010年11月，常春藤、高特佳和德同資本等PE以每股21.33元的高價(jià)進(jìn)入，共投資約3.2億元，持有公司 10%的股權(quán)。

　　上述人士還分析，如果來伊份上市后PE 是30倍，那公司明年凈利要上4億，股東賬面3年賺3倍才能化解掉這么高的PE。而單從2011年業(yè)績看，來伊份的規(guī)模是上去了，可其業(yè)績卻只有1.2億。

　　“主要是當(dāng)時(shí)的投資氣氛太狂熱了，錢多，好項(xiàng)目又少，來伊份2010年下半年財(cái)報(bào)一出，PE們眼睛都亮了。你看現(xiàn)在來伊份‘海選PE’這事好像成了笑柄，但在當(dāng)時(shí)，很多投資人都私下預(yù)測它上市后市盈率能上60倍，這么一比，20倍左右的PE也可以忍了。”

　　記者了解到，投資來伊份還是德同資本與浙江省合作的兩個(gè)引導(dǎo)基金項(xiàng)目之一。而從招股書上看，2010年公司的實(shí)際凈利潤為1億，而并未達(dá)到PE進(jìn)入時(shí)所預(yù)測的1.6億。

　　“常春藤和德同都是很好的公司，要不也不能被選上。但是清醒地說，來伊份這個(gè)項(xiàng)目除了成本高，風(fēng)險(xiǎn)也很大，它本身是連鎖經(jīng)營，產(chǎn)品的生產(chǎn)、配送還都外包，對上游的風(fēng)險(xiǎn)沒法控制，一旦出現(xiàn)食品安全問題，根本收不了場。可當(dāng)時(shí)創(chuàng)投們對食品行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識還普遍不足。這次事件后，PE圈開始流行一句玩笑話，投食品比投毒品風(fēng)險(xiǎn)還高。”上述人士稱。

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