但俏江南和鼎暉創(chuàng)投顯然沒有料到上市之路會如此波折。在今年1月30日被證實內(nèi)地上市擱淺后，俏江南不得不赴港籌錢。近日，俏江南將于二季度在港交所上市的消息被廣泛流傳。急轉(zhuǎn)香港IPO背后，是否有來自鼎暉創(chuàng)投的壓力？鼎暉創(chuàng)投扮演了什么角色、兩者之間的劇情如何上演仍是業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點。高成本IPO，俏江南急什么

　　俏江南總裁汪小菲接到本報記者電話時，顯得很警惕。一聽到記者聊起來赴港上市這個話題，他便以開會為由婉拒了記者的采訪，并讓記者聯(lián)系其公關(guān)部負責(zé)人，匆匆掛斷電話。給人的感覺是，俏江南這次并不像上次赴A股上市那么高調(diào)了。

　　近日，各路媒體聞風(fēng)而動，紛紛打探俏江南上市的具體時間表，再次將俏江南推向輿論中心，而這源自俏江南保薦人此前透出的口風(fēng)。

　　有報道稱，4月13日，瑞銀證券董事總經(jīng)理、投資銀行部主管趙駒證實，俏江南將于今年二季度在香港掛牌上市，融資規(guī)模為3億-4億美元約合23.4億至31.2億港元。

　　隨后，路透社在4月23日發(fā)布消息稱，俏江南在A股市場上市遇阻后，決定轉(zhuǎn)赴香港上市，預(yù)期集資1億-2億美元，并計劃于5月份進行上市聆訊，但仍未定具體時間表，由德銀和瑞銀擔(dān)任聯(lián)席主承銷商。

　　兩種版本令業(yè)內(nèi)猜度，一時間真假難辨。關(guān)于上市時間及籌資金額的兩種版本，記者輾轉(zhuǎn)聯(lián)系上俏江南公關(guān)部負責(zé)人趙煒，她表示，關(guān)于俏江南上市的事情目前并沒有消息。

　　早在2011年3月，俏江南正式向證監(jiān)會遞交A股上市申請，但直至今年1月30日，證監(jiān)會披露的終止審查企業(yè)名單顯示，俏江南名列其中。自此，俏江南兩年艱苦上市之路擱淺。

　　在年初內(nèi)地A股上市遇阻后，俏江南迅速打出備用牌，轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港。

　　“我覺得俏江南在香港上市的可行性很大，香港市場和內(nèi)地的A股市場不一樣，它更多關(guān)注企業(yè)的規(guī)模、短時間的財務(wù)表現(xiàn)，更加注重公司的成長性。” 知名營銷專家李志起接受本報記者采訪時認為。

　　但香港上市高昂的費用，也讓業(yè)內(nèi)質(zhì)疑，俏江南，你真的那么急于上市？

　　據(jù)投行公開資料的顯示，香港上市需要支付相當(dāng)不菲的保薦人、律師和審計費用，雖然總費用根據(jù)IPO規(guī)模會有較大差異，但這一發(fā)行成本總體可占到募集資金的5%至30%。

　　不過，交銀國際一位分析師告訴《華夏時報》記者，從成本角度而言，海外上市的財務(wù)費用盡管會更高些，但是相比較內(nèi)地IPO也少了不少關(guān)系成本和沉沒成本。對于并不受內(nèi)地政策鼓勵的產(chǎn)業(yè)而言，去香港IPO只能說是權(quán)宜之計了。

　　事實上，現(xiàn)在目前創(chuàng)業(yè)板政策下，餐飲企業(yè)在國內(nèi)難上市是不爭的事實。目前在當(dāng)前A股市場中，只有全聚德（002186）和湘鄂情（002306）兩家餐飲企業(yè)成功登陸資本市場。

　　達晨創(chuàng)投副總監(jiān)傅秋實對《華夏時報》記者說：“內(nèi)地排隊上市的規(guī)模太大了，前一陣有600家企業(yè)在排隊，香港的話只要企業(yè)符合上市規(guī)定，IPO會快很多。”

　　由于兩地資本市場市盈率的巨大差異，對于張?zhí)m而言，赴港融資或許真的只是權(quán)宜之計。就在此前的4月25日，剛剛登入創(chuàng)業(yè)板的天山生物發(fā)行市盈率超過56倍，超募資金1.8億元。國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板30倍以上的市盈率比比皆是，而香港創(chuàng)業(yè)板市盈率不過10倍左右。由此而言，俏江南如果能在A股實現(xiàn)IPO，融資規(guī)模一定高于港股上市規(guī)模。

　　“赴港IPO的企業(yè)不要抱巨額籌資的幻想，它的好處就是速度更快。”傅秋實認為。鼎暉施壓？

　　A股上市不成，鼎暉應(yīng)該是急了。從鼎暉幾年前入股俏江南的第一天起，已經(jīng)布好了抽離的局，但推動俏江南上市似乎并不順利。

　　“俏江南沒有如期完成上市的計劃，鼎暉肯定會催促他們，矛盾產(chǎn)生不可避免。”一位熟悉投行的業(yè)內(nèi)人士告訴本報記者，如果俏江南能夠順利在香港上市，鼎暉的投資就會物有所值。

　　據(jù)悉，2008年9月金融危機爆發(fā)后，張?zhí)m為了緩解現(xiàn)金壓力并計劃抄底購入一些物業(yè)，決定引入外部投資者。

　　2008年9月30日，俏江南在多家PE的競爭中選擇鼎暉創(chuàng)投，后者向俏江南注入約兩億元人民幣的資金，占有前者10.526%的股份。 但蜜月期似乎有點短，在2011年3月俏江南向證監(jiān)會遞交A股上市申請后，一直沒有音信，此后張?zhí)m一番“引進鼎暉是俏江南最大的失誤”的話，把兩者之間的矛盾徹底曝光到公眾面前。她直指當(dāng)初引入鼎暉毫無意義，并稱早就想清退這筆投資，但鼎輝要求翻倍回報，雙方?jīng)]有談攏。 此后，當(dāng)初雙方的一紙合約又被媒體曝出，似乎解釋了張?zhí)m的那股子“怨氣”。該報道稱，當(dāng)年雙方簽訂的合同中規(guī)定，若因非鼎暉方的原因，造成俏江南無法在2012年底上市，或者俏江南的實際控制人變更，鼎暉江南有權(quán)退出“俏江南”。

　　據(jù)交銀國際上述分析師介紹，香港IPO流程首先為先期的準(zhǔn)備階段，包括選擇保薦人、會計師事務(wù)所、財務(wù)顧問等，然后做盡職調(diào)查、審計評估、準(zhǔn)備上市材料、遞交招股說明書，先期籌備需要三至五個月的時間。而后進入到審批階段，包括向港交所提交申請、上市聆訊，如果順利的話，兩三個月便可通過完成。

　　如果按照俏江南現(xiàn)在的進度來看，目前俏江南赴港上市已經(jīng)完成了先期保薦人、和財務(wù)審計工作，如果一切順利的話，最快二季度實現(xiàn)掛牌也并非沒有可能。

　　“如果俏江南在規(guī)定的時間內(nèi)上不了市，它就要去回購鼎暉的股份，這是一個很難的選擇，俏江南將為此付出很高的代價，只能去香港上市。” 上述業(yè)內(nèi)人士告訴本報記者，一般PE在投資的時候，都會跟企業(yè)簽訂投資協(xié)議，包含什么時間會上市、什么時候退出等，如果沒實現(xiàn)的話，企業(yè)可能要按約定回購?fù)顿Y機構(gòu)的股份等，俏江南轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港上市肯定有鼎暉的壓力在里面。 不過，對于俏江南赴港上市以及與鼎暉之間的關(guān)系，趙煒表示，自從引入鼎暉創(chuàng)投以后，雙方的關(guān)系一直很好。此外，對于外界傳言鼎暉創(chuàng)投是俏江南轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港上市幕后推手的說法也不愿正面回答。 隨后，本報記者聯(lián)系鼎暉創(chuàng)投相關(guān)負責(zé)人，她明確表示，并不愿意對俏江南相關(guān)問題進行評論。
　
　　除了鼎暉投資的因素以外，業(yè)內(nèi)也稱，俏江南急于上市就是“缺錢了”。 俏江南無緣A股之時，張?zhí)m曾表示，雖然此次IPO失敗，但不會動搖公司的整體規(guī)劃，俏江南5年內(nèi)門店數(shù)增至500家的目標(biāo)也不會改變。但截至目前，俏江南全國分店總數(shù)為60家左右，其中加盟店5家。而張?zhí)m在2011年時曾對外界宣稱,公司希望通過資本運作與海外收購,在3-5年內(nèi)開店300-500家俏江南餐廳。 有業(yè)內(nèi)人士估計，俏江南開店成本應(yīng)該在1000萬元以上，如果要實現(xiàn)5年500家店的目標(biāo)，至少需要50億元以上的投入。因此，要實現(xiàn)這一宏偉目標(biāo)，俏江南只有上市才能募集到更多資金。

　　李志起認為，俏江南這兩年開店的速度明顯下降了，其門店的經(jīng)營額也長期徘徊不前，他們最好的發(fā)展階段已經(jīng)過去了。

俏江南或二季度在港IPO 欲集資1-2億美元

俏江南赴港上市傳言獲證實 餐飲業(yè)仍差錢

俏江南轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO：鼎暉伺機脫身

俏江南將在香港上市 鼎暉必然推動著陸

俏江南赴港上市疑云密布 海外上市大不易

俏江南張?zhí)m：主動漲薪 讓餐飲告別粗放管理

俏江南董事長張?zhí)m否認公司將改道香港上市

傳俏江南已申請在港招股 擬最多集資31.2億

傳俏江南重啟上市步伐 因鼎暉施壓？

俏江南疑受鼎暉施壓 擬改赴香港上市

俏江南每年百店計劃擱淺 去年僅新開11家

俏江南上市多阻力：定位不清財務(wù)不透明

餐飲企業(yè)受益郭樹清表態(tài) 俏江南或重啟IPO

俏江南折戟IPO 餐飲業(yè)投資降至冰點？

俏江南患上資本運作綜合癥 先管好后擴張

俏江南折戟上市之路 餐飲企業(yè)圈錢難度頗大

張?zhí)m稱俏江南5年內(nèi)增至500家門店目標(biāo)不變

張?zhí)m回應(yīng)俏江南IPO：5年內(nèi)仍將增開500家

俏江南上市遭終止審查 無緣A股上市

俏江南臺北店正式開業(yè) 邀媒體大肆宣傳

搜索更多: 俏江南