森馬服飾上述人士表示，“雖然春季較為寒冷，但春節(jié)假期后，冬季服裝存貨仍然打折銷售。”

　　華泰聯(lián)合證券紡織服裝行業(yè)分析師程遠(yuǎn)也發(fā)布報告預(yù)計，公司今年一季報收入增速低于預(yù)期。

　　然而，影響森馬服飾業(yè)績的因素并非僅天氣一項。

　　森馬服飾2011年報顯示，公司應(yīng)收賬款同比大增304.5%至7.4億元，超出全年凈利潤的一半多。森馬服飾2011年營收為77.6億元，同比增23%；凈利潤為12.23億元，同比增22%，利潤增速不及營收增速。

　　森馬服飾上述人士對記者解釋，由于去年銀行信貸收緊，租金成本急劇上漲，公司加盟商資金趨緊，又要擴(kuò)張店面以完成業(yè)績考核，因此公司相應(yīng)增加了加盟商信用額度導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款急劇增加。

　　在租金、人力等成本壓力下，森馬服飾2011年銷售費用率同比上升2.34個百分點至11.61%，管理費用率上升0.16個百分點至2.85%。與此同時，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年急速下滑53.5%至3.78億元，而2009年公司的經(jīng)營現(xiàn)金流為10.4億元。

　　森馬服飾于2011年3月11日上市，發(fā)行價為67元/股，首日開盤價為61.18元/股，至2012年1月17日跌至32.8元歷史低點，隨后緩慢提升，但并未超過40元/股。值得注意的是，2011年四季度有7只明星基金進(jìn)入森馬服飾，合計持有354萬股，其中有4只為五年五星基金；另有2只基金增倉380萬股，僅有1只基金減倉23.0萬股。

　　4月16日，森馬服飾收36.28元，漲1.14%。

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