9月29日晚間，中百集團與武漢中商同時發(fā)布重組方案公告，公布了由武商聯(lián)控股的這兩家上市公司的吸收合并方案。

　　公告顯示，此次重組將由中百集團合并吸收武漢中商，成立中百控股集團。合并后的中百控股將采取雙品牌經營戰(zhàn)略，原有的中百品牌負責運營超市連鎖業(yè)務，而中商品牌則負責集團旗下的百貨連鎖業(yè)務。

　　“這是一個各方都能接受的重組方案，隨之而來，武漢商業(yè)格局也會為之一變。”一位接近武商聯(lián)的人士如此評價。

　　上述人士亦透露，在中百和中商的重組完成之后，武商聯(lián)將進一步著手解決旗下另一家上市公司鄂武商A的同業(yè)競爭問題。

　　而重組之后的中百控股，規(guī)模也將超過王府井，成為中部地區(qū)最大的商業(yè)零售類上市公司。

　　中百吸收中商

　　重組完成后，中百控股董事長將由原中百集團掌門人汪愛群出任。

　　截至目前，中百集團和武漢中商總股本分別為6.81億股、2.51億股。此次重組由規(guī)模相對更大的中百集團吸收合并武漢中商。

　　公告顯示，本次換股價格根據中百集團和武漢中商審議本次換股吸收合并的董事會決議公告日前20個交易日的股票交易均價經除息調整后確定，由此確定換股比例。由此，武漢中商與中百集團本次換股吸收合并的換股比例為1:0.93，即每1股武漢中商之A股股份可以換取0.93股中百集團本次發(fā)行的A股股份。

　　在業(yè)內人士看來，這是一次強強聯(lián)合的重組方案。

　　資料顯示，中百集團2011年上半年營業(yè)收入70.34億元，同比增長16.16%，凈利1.48億元，同比增長16.63%，資產規(guī)模在國內商業(yè)類上市公司中排名第七。同期，武漢中商2011年上半年營業(yè)收入20.77億元，同比增長12.33%，凈利潤6158萬元，同比增長21.16%。

　　2010年，中百集團和武漢中商兩家公司銷售收入156億元。如果按2011年增長速度，兩家重組后的上市公司，今年銷售額將接近200億元。

　　“中百集團和武漢中商的主營業(yè)務有所側重，雖然有部分同業(yè)競爭，但中百集團偏向于倉儲、超市和物流業(yè)務，武漢中商偏向于商業(yè)百貨類業(yè)務，且在商業(yè)布點上，大多錯位，因此重組后能消除同業(yè)競爭，并具一定業(yè)態(tài)互補效應。” 上述接近武商聯(lián)人士稱。

　　為了完成此次重組，武漢中商亦放棄了定向增發(fā)。9月28日晚間，武漢中商發(fā)布公告稱收到證監(jiān)會通知，同意終止其通過定向增發(fā)收購武漢團結集團旗下資產銷品茂的協(xié)議。

　　武漢國資委一位負責人透露，此次中百和中商重組不會裁員。重組完成后，中百控股董事長將由原中百集團掌門人汪愛群出任，其他高管暫時還未確定。但由于中百中商之間頗有淵源，“中商的創(chuàng)業(yè)團隊均來自中百集團”，因此企業(yè)整合難度相對較小。

　　而對于控股股東武商聯(lián)來說，重組最直接的好處，則在于增強其對上市公司的控制力。

　　公開資料顯示，武商聯(lián)作為大股東，分別持有武漢中商41.99%和中百集團10.16%股權。武商聯(lián)對中百集團僅10.16%的持股比例，為中百集團控制權留下了隱患。而股權之爭，一直是武商聯(lián)的心頭之痛。

　　今年三月底，作為鄂武商二股東的銀泰系挑起了鄂武商的股權之爭，武商聯(lián)作為大股東一面疲于應付，一面緊急啟動了被擱置多年的武漢商業(yè)重組。

　　中百吸收合并中商 武漢商業(yè)重組破局

　　彼時，由于銀泰系的存在，鄂武商不得不退出重組，原有的武商聯(lián)旗下三家上市公司“三合一”的方案也被迫變更為中百集團和武漢中商的“二合一”。

　　如今，在中百集團與武漢中商重組完成之后，武商聯(lián)將合計持有新成立的中百控股20%以上的股權，二股東持股比例則僅不到4%，武商聯(lián)對中百集團的控制權安全邊際將明顯強化。

　　重組難題待解

　　在武商聯(lián)作為關聯(lián)股東回避的情況下，機構投資者的態(tài)度將決定重組方案能否順利通過。

　　重組中百集團和武漢中商，對于武商聯(lián)和武漢國資來說，無疑是個好消息。但心存疑慮的利益方也并不少。

　　3月28日至4月13日，即鄂武商股權之爭開始到武漢商業(yè)重組前期，中百集團股價下跌3.75%，而武漢中商則上漲3.31%。

　　一位長期關注武漢商業(yè)重組的券商零售行業(yè)分析師告訴記者，在重組停牌之前，武漢中商股價出現(xiàn)了一波上漲行情，中百集團卻在下跌，按照資產質量和盈利來看，盡管武漢中商的市盈率略低于中百集團，但機構認為中商估值相對于中百集團要偏高。以兩家公司停牌前的收盤價來折算，中百的一些投資機構者可能會有情緒。

　　讓武商聯(lián)犯難的是，重組方案必須通過兩家公司股東大會審核通過。在武商聯(lián)作為關聯(lián)股東回避的情況下，機構投資者的態(tài)度將決定重組方案能否順利通過。