具有行業(yè)標(biāo)桿性質(zhì)的萬科、招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、金地集團四大上市房企的半年報，除金地集團上半年業(yè)績同比下滑61.05%之外，其余均實現(xiàn)業(yè)績上漲，萬科小幅上漲5.88%，招商地產(chǎn)上漲39.84%，保利地產(chǎn)則大漲71.74%。

　　8月份銷售數(shù)據(jù)也給了金地當(dāng)頭一棒，公司當(dāng)月簽約面積同比減少38.6%，簽約金額同比減少26.2%。

　　《投資者報》結(jié)合中報業(yè)績，以扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率對全部地產(chǎn)上市企業(yè)進行排名，結(jié)果顯示，金地集團凈資產(chǎn)收益率只有2.53%，排名也從去年同期的第25名變?yōu)榈?1名，在“招保萬金”中表現(xiàn)最差。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率下降是導(dǎo)致這一結(jié)果的兩大罪魁禍?zhǔn)住?/p>

　　周轉(zhuǎn)率墊底的模式之困

　　“全款九六折，貸款九九折”，此前堅守價格的金地也悄然打折。《投資者報》記者9月中下旬從位于北京大興新城北區(qū)的金地仰山項目銷售處了解到，盡管該項目周邊已建成占地3.8公頃的翡翠公園和22.8公頃的濱河公園，但后期銷售并不理想。

　　銷售的不理想，更加劇了周轉(zhuǎn)率的下降。只是半年前，金地已經(jīng)開始重視周轉(zhuǎn)率問題。

　　“我們不是因為今年市場不好才提出要快速周轉(zhuǎn)，而是因為以前周轉(zhuǎn)率偏低。”這是今年3月18日金地集團召開2010年度業(yè)績會前，金地總裁黃俊燦談到周轉(zhuǎn)率時對媒體的表態(tài)。

　　但在地產(chǎn)調(diào)控不斷加劇的今年，金地提升周轉(zhuǎn)率的決心未見成效。上半年，金地扣除非經(jīng)常性損益后的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有0.07次，從《投資者報》上述排行結(jié)果看，上半年全部地產(chǎn)公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均值為0.11次，金地這一數(shù)值在120多家上市房企中排在第85名。

　　金地這一周轉(zhuǎn)水平在“招保萬金”中也屬墊底，遠(yuǎn)低于招商地產(chǎn)的0.13次，也低于保利地產(chǎn)的0.09次和萬科的0.08次。這直接導(dǎo)致金地集團上半年的凈資產(chǎn)收益率只有2.53%，低于保利地產(chǎn)的9.09%，低于招商地產(chǎn)的7.8%，也低于萬科的6.52%。

　　周轉(zhuǎn)率是房企運營的重要指標(biāo)，尤其在熊市中，衡量一家房企的運營能力時，周轉(zhuǎn)率的重要性甚至高于凈利潤。周轉(zhuǎn)率也一直是金地集團追求的目標(biāo)。

　　數(shù)據(jù)顯示，金地2007年底，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在0.42次。但此后幾年，金地集團的周轉(zhuǎn)率一直不理想，2008年降至0.32次，2009年進一步下降為0.27次。雖然2010年底升至0.31次，但今年一季度0.03次和上半年0.07次的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，又回到了2008年的水平，當(dāng)年一季度和上半年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和今年完全相同，分別為0.03次和0.07次。

　　金地集團周轉(zhuǎn)率之所以在“招保萬金”中墊底，與公司戰(zhàn)略一脈相承，既與金地多數(shù)項目處于一線城市受政策調(diào)控影響較大有關(guān)，也與其偏重開發(fā)高端樓盤有關(guān)。“薄利多銷、快速周轉(zhuǎn)”已成為房企在逆市中的主要銷售策略，但固守大城市高端項目的金地顯然享受不到這一好處。

　　事實上，自去年中報就可看出，“招保萬金”已分裂為兩個陣營，萬科和保利更加追求快速的周轉(zhuǎn)率和銷售資金的回籠，被業(yè)內(nèi)稱作“周轉(zhuǎn)派”；而招商地產(chǎn)和金地集團更注重打造精細(xì)產(chǎn)品，定位以中高端住宅為主，被稱作“產(chǎn)品派”。

　　國金證券分析師曹旭特對《投資者報》表示，在房貸和貨幣政策存在變數(shù)的情況下，房企推盤程度和銷售策略的不同必然帶來差異化的銷售表現(xiàn)。

　　事實證明，與“周轉(zhuǎn)派”萬科與保利相比，“產(chǎn)品派”金地集團與招商地產(chǎn)的表現(xiàn)相對遜色。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，金地集團今年二季度的存貨數(shù)據(jù)為605.9億元，而去年同期為453.63億元，同比增長33.57%，與今年一季度522.45億元的存貨相比，二季度環(huán)比增長16%。