歷史上，凱雷碰觸中國民族工業(yè)大有先例，卻屢遭不順。如今，僅用三個月時間，攻下防線，與正值大規(guī)模收購的中國家電巨頭海爾牽起了手。

　　此次凱雷以其收購基金購入海爾電器少數(shù)股權(quán)，獲得占公司股份9%的證券權(quán)益以及一個董事會席位。那么，為何雙方執(zhí)意短期內(nèi)義無反顧的“牽手”，其中有何玄妙之處？

　　凱雷瞄準家電巨艦

　　近日，青島海爾公告稱，持股50.85%的子公司海爾電器作為發(fā)行人向凱雷投資集團的旗下公司發(fā)行可換股債券，債券本金共計10.67億港元（約合1.37億美元，8.8億元人民幣），周期為五年，18個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)換所有人，轉(zhuǎn)換價初步定位為每股10.67港元。

　　在符合認購協(xié)議相關(guān)約定的前提下，海爾電器作為發(fā)行人向凱雷旗下的公司發(fā)行共計4000萬份認股權(quán)證，后者可在發(fā)行日后的18個月或之后隨時認購海爾電器的股份，直至自發(fā)行日起滿五年；行權(quán)價初步確定為每股11.21港元。

　　此次海爾獲得的資金數(shù)目與剛剛透露出大筆收購的母公司海爾集團交易作價100億日圓(約10億港元)相近，相關(guān)收購包括：收購日本松下旗下三洋電機的洗衣機、冰箱和其他家電業(yè)務。而此筆資金也被認為恰好用于該次收購行動。

　　對于管理著84只基金1076億美元的資產(chǎn)的凱雷而言，此次對海爾的投資并不被業(yè)內(nèi)人士認為是最好的方式。接受苛刻的入股條件，只為了獲得上市公司的少數(shù)股權(quán)？

　　難道這真如外界所看到的，只是一次沒有理由的收購？

　　市場人士認為，凱雷入駐海爾的更大原因在于，私人股本公司的投資戰(zhàn)略理應是獲得控股權(quán)，而不是上市公司沒有主動權(quán)的少數(shù)股權(quán)。但在亞洲，能獲得控制權(quán)的交易機會很少。

　　畢竟在試圖進入中國民族工業(yè)的過程中，凱雷曾經(jīng)大受打擊。
　
　　此次投資合作雙方均“不差錢”，姑且拋開資金因素。雙方可謂是各有“算盤”，業(yè)內(nèi)大部分人士還是認為此次合作算得上“互惠互利”。

　　凱雷方面人士表示，此次牽手海爾正是看中其轉(zhuǎn)型過程中拓展到中國國內(nèi)市場的機遇，和海爾本身轉(zhuǎn)型服務商帶來的機會。

　　2010年海爾品牌全球大白電綜合市占率為6.1%，其中冰箱全球市占率為10.8%，洗衣機為9.1%，酒柜為14.8%，均為全球第一。

　　眾多周知，目前海爾正在進行大規(guī)模整合。業(yè)內(nèi)人士指出：“海爾在整合的過程中，對國內(nèi)三四級市場的整合帶動產(chǎn)業(yè)升級，市場規(guī)模容量擴大，而凱雷是一個具備豐富經(jīng)驗的投資企業(yè)，如同雷達一般，在全球?qū)ふ液献骰锇�，其盯上海爾，正是看中海爾整個過程中的市場擴容和未來所具備零售整合能力。”

　　海爾借力拓展三四級市場

　　海爾此前全面收編的日日順承擔三、四級渠道分銷業(yè)務。據(jù)了解，目前海爾積極開拓三四級市場。

　　帕勒咨詢公司資深董事羅清啟接受記者采訪時表示：“中國電子產(chǎn)品整個向零售連鎖化轉(zhuǎn)型，目前一二級市場加起來在兩千億左右容量，而三四級則在四千億。三四級市場處于分化狀態(tài)，沒有大的公共平臺，需要進行整合。”

　　“一個國際化企業(yè)要更加深度國際化，比如需要跟世界級別企業(yè)進行深度合作，目前全球整個格局在變化，海爾并購三洋充分說明其國際化進程加快。”羅清啟認為。

　　值得注意的是，此次合作還給外界留有遐想，雙方還透露出一項被稱為“其他投資”的神秘項目，雙方都沒有披露其具體內(nèi)容。此項交易可望于本月完成。

　　“這是一個戰(zhàn)略投資的探討，雙方一個初期合作意向，是摸索階段。”羅清啟如是說。

　　外資猛于虎 未必吃人

　　此次從雙方約定條件來看，凱雷雖然不僅無風險，還將獲得海爾電器的一個董事會執(zhí)行董事的席位，并將組建新的戰(zhàn)略委員會，此外，凱雷還對公司多個重要高管崗位有著影響。

　　“對于凱雷而言，不單單是價值投資的考慮，更長遠的來看，其董事局獲得應有權(quán)益的一席之位，雖然比重不大，也足以顯現(xiàn)其原意進入海爾參與管理權(quán)和決策權(quán)的戰(zhàn)略性一面。”業(yè)內(nèi)相關(guān)人士表示。

　　畢竟當初貝恩聯(lián)手KKR認購國美，貝因、凱雷等外資在國美股東層面的進駐，也是介入決策層面的一個方式。不同的是，國美電器本身就是一家在海外上市的外資企業(yè)，而海爾是地地道道的名族品牌，海爾電器更是名副其實的國企。

　　“目前凱雷僅僅是參股，占權(quán)重比較小，比例較低，還不足以構(gòu)成威脅。未來主要看凱雷的控股能力是否在加強。”羅清啟認為。

　　“目前凱雷僅是一個投資公司的身份，海爾對這件事認識很清楚，全球經(jīng)濟是相通的，合作有無限可能，海爾可以通過這個渠道投資別的企業(yè)。”知情人士表示。