聯(lián)合產(chǎn)生力量

　　公開資料顯示，大潤發(fā)是由臺灣潤泰集團(tuán)于1997年創(chuàng)立的超市品牌，由大潤發(fā)流通事業(yè)股份有限公司負(fù)責(zé)經(jīng)營。歐尚是法國僅次于家樂福的第二大零售業(yè)巨頭，也于1997年在上海設(shè)立了第一家中國大陸門店。2000年底，潤泰集團(tuán)引入了歐尚進(jìn)行股權(quán)投資，雙方交叉持股，并在此后合資成立了高鑫零售。

　　記者了解到，高鑫零售已于7月4日開始在香港公開招股，7月15日將正式掛牌上市，匯豐、瑞銀、花旗為其聯(lián)席保薦人。其招股區(qū)間介于5.65-7.2港元，超額配售權(quán)行使前，最多可募集資金82.36億港元。目前，高鑫零售已引入包括新加坡主權(quán)基金(GIC)在內(nèi)的9家投資者。

　　據(jù)招股說明書介紹，上市募集資金絕大部分將用于大潤發(fā)與歐尚在中國大陸門店網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張。高鑫零售首席執(zhí)行官兼歐尚中國董事長梅思勰表示：“現(xiàn)在有51家大賣場在建，預(yù)計其中45-49家將于今年開始營運(yùn)。”

　　根據(jù)超市業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2010年末，沃爾瑪在大陸的門店數(shù)量為216家，家樂福則為173家，大潤發(fā)門店總數(shù)達(dá)到143家，而歐尚有40家，這意味著高鑫零售合計擁有183家門店，已經(jīng)超過了家樂福，僅次于全球零售業(yè)老大沃爾瑪。

　　周勇向本報記者表示，在這一輪融資過后，大型綜合超市前三甲的席位可能會有新的變化，大潤發(fā)可能擠掉家樂福“坐二望一”，而歐尚的沖擊力也不可小覷。

　　擁有“大潤發(fā)”和“歐尚”兩張好牌的高鑫零售正成為國內(nèi)零售業(yè)最大的贏家。據(jù)英國著名咨詢公司——歐睿咨詢的研究報告，高鑫零售2010年在大陸市場占有率為12%，沃爾瑪(包括好又多)的市場份額位居其后，為11.2%，華潤創(chuàng)業(yè)為9.8%，家樂福為8.1%。

　　提高自建物業(yè)比例

　　一位接近高鑫零售的人士告訴本報記者，在接下去的門店擴(kuò)張中，大潤發(fā)和歐尚將進(jìn)一步提高賣場自有物業(yè)的比例。

　　據(jù)高鑫零售方面透露，目前其在大陸的門店中有136家為租賃，占門店總量的近70%，其中大潤發(fā)擁有120家、歐尚為16家。而自有物業(yè)僅為49家，其中歐尚占了25家，大潤發(fā)擁有24家。

　　中投顧問零售行業(yè)研究員杜巖宏向本報記者分析稱，自建物業(yè)能夠緩解不斷走高的租金壓力，同時與原有的租賃情況相比，還能夠獲得更大的門店營業(yè)面積。此外，隨著中國房產(chǎn)價格日益高漲，自持物業(yè)能獲得新的利潤增長點(diǎn)，因為除了獲得零售主業(yè)的收入外，零售企業(yè)還將享有商業(yè)地產(chǎn)的固定資產(chǎn)溢價。

　　7月5日，潤泰集團(tuán)總裁特別助理、大潤發(fā)中國區(qū)發(fā)展部總經(jīng)理洪萬康告訴本報記者：“自建物業(yè)是大潤發(fā)一貫的策略，這主要是出于在大陸長期經(jīng)營的考慮，自建物業(yè)在門店的成本和穩(wěn)定性上更有優(yōu)勢。但其面臨的主要困境是市場機(jī)會太少，現(xiàn)在許多地方政府都希望你去租他們已建的場地。”

　　相比大潤發(fā)，歐尚更是推崇自建物業(yè)的模式，其60%以上門店產(chǎn)權(quán)為自主擁有。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，歐尚在法國的業(yè)態(tài)包括超市、銀行和房地產(chǎn)三大業(yè)務(wù)，因而對自建物業(yè)情有獨(dú)鐘。然而也正因為執(zhí)著于自建物業(yè)，歐尚在國內(nèi)門店建設(shè)速度始終較為緩慢。

　　杜巖宏向本報記者表示，目前在零售業(yè)中，自持物業(yè)較為普遍，除了歐尚、大潤發(fā)外，英國零售巨頭TESCO樂購、華潤萬家、步步高超市等也都開始選擇自建物業(yè)。而隨著國內(nèi)土地價格的頻頻上升，自建模式必須有雄厚的資金作為后盾，高鑫零售的此番融資將為其甩開對手帶來更大的動力。

　　交叉持股前景難料

　　據(jù)大潤發(fā)內(nèi)部人士介紹，高鑫零售的上市之路走得并不順暢，其主要的障礙就是大潤發(fā)與歐尚之間的交叉持股問題。

　　據(jù)悉，2000年時，潤泰集團(tuán)將臺灣大潤發(fā)67%的股份轉(zhuǎn)讓給歐尚集團(tuán)。同時，雙方在香港設(shè)立了一家控股公司，注入了歐尚中國和大潤發(fā)中國兩大超市品牌。根據(jù)當(dāng)時的股權(quán)協(xié)議，潤泰通過控股公司持有大潤發(fā)中國66.38%的股權(quán)，歐尚持有大潤發(fā)中國33.62%的股權(quán)。同時，歐尚直接持有歐尚中國67.2%的股權(quán)，潤泰則持有歐尚32.8%的股權(quán)，由此雙方實(shí)現(xiàn)交叉持股。