“破發(fā)”是早晚的事？

　　本月24日，Prada登陸香港聯(lián)交所，正式展開國際奢侈品牌的香港資本市場之旅。與路演時的風(fēng)光無限相比，Prada在上市前被相關(guān)組織抗議歧視女員工、公開發(fā)售時散戶不買賬等一系列事件攪得灰頭土臉。機(jī)構(gòu)投資者的熱捧和散戶的冷眼，使得這個國際奢侈品牌在未上市前便遭遇冰火兩重天。

　　公開發(fā)售部分只獲得半數(shù)認(rèn)購、認(rèn)購人數(shù)不超6000人、發(fā)行指導(dǎo)價(jià)格區(qū)間一再下調(diào)，縈繞在Prada頭上的“破發(fā)”陰影愈發(fā)濃重。果然，上市首日，Prada沒有受到市場的追捧，截至收盤股價(jià)報(bào)39.6港元，微漲0.25%，成交額為29.79億港元。

　　如果沒有保薦人高盛的保駕護(hù)航，Prada的“破發(fā)”將毫無懸念。從購買記錄看，高盛買入了大量Prada股份，使得在“破發(fā)”線上掙扎的Prada逃過一劫。對此，Prada集團(tuán)首席執(zhí)行官Patrizio Bertelli表示，“這是一個好兆頭。”不過在業(yè)內(nèi)人士看來，Prada“破發(fā)”是早晚的事，“Prada距離合理定價(jià)至少高出10%至15%，投資者更傾向于在上市后股價(jià)下跌時買入”。

　　投資者冷對奢侈品股

　　“IPO的地點(diǎn)就是我們要去的市場。”Bertelli如是說。不過投資者并沒有想象中的“趨之若鶩”，橫亙在其中的“三座大山”冷卻了投資者擁有奢侈品股的熱情。

　　Prada股票定價(jià)過高是最大的屏障。盡管Prada的定價(jià)已是下線，但對應(yīng)28倍的市盈率依然大大超出同行。要知道，過去12個月中，保時捷和寶馬汽車的市盈率大約為9倍和9.9倍，路易威登和瑞表集團(tuán)的市盈率也都在18倍和19倍之間。此外，全球股價(jià)的集體下挫以及買Prada股票要向意大利政府繳納繁瑣的資本所得稅，也讓Prada盡失“天時地利”的優(yōu)勢。因此，有香港分析師公開指出，買Prada的股票不如買Prada的包。

　　別把中國投資者當(dāng)提款機(jī)

　　值得一提的是，Prada在香港上市的股票代碼為1913，很少人能知道這個數(shù)字同時也是Prada公司的創(chuàng)立年份。選擇將公司的創(chuàng)立年份作為股票代碼，Prada可謂用心良苦。而在上市首日，Prada的CEO以及家族傳人悉數(shù)出現(xiàn)在港交所，其中一個還挎著Prada包充當(dāng)“活體招牌”。微博上時尚達(dá)人們能一眼認(rèn)出這只包的生產(chǎn)年份以及生產(chǎn)數(shù)量，但這些狂熱粉絲卻未必會成為Prada股份的擁有者。

　　事實(shí)上，在中國市場，Prada的銷售數(shù)據(jù)遠(yuǎn)比股票走勢來得樂觀。Prada的招股書顯示，過去三年，Prada的銷售額在亞太區(qū)的年復(fù)合增長率為51%，亮麗業(yè)績主要來自于中國市場的推動。

　　在Prada之后，Coach、Burberry等著名奢侈品牌也宣布赴港上市。Prada在資本市場上遇冷并不會阻礙其他奢侈品牌赴港上市的步伐，但不能一味地將中國投資者當(dāng)成提款機(jī)，這是Prada留下的教訓(xùn)。