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因?yàn)楫?dāng)時(shí)零售業(yè)并未全面開放，臺(tái)資的大潤(rùn)發(fā)在開店模式上更為靈活。采取了“化整為零”的策略，通過與地方企業(yè)合資、輸出管理技術(shù)等方式拓展門店。在很多地方，天潤(rùn)發(fā)、廣潤(rùn)發(fā)、金潤(rùn)發(fā)、大福源等，也都是大潤(rùn)發(fā)的孿生兄弟。
2005年零售業(yè)全面開放后，大潤(rùn)發(fā)才逐步收回這些企業(yè)的股權(quán)，改換為外商獨(dú)資企業(yè)，所有分店統(tǒng)一更名為“大潤(rùn)發(fā)”。這也是為何大潤(rùn)發(fā)一直在內(nèi)地默默無聞，一直到近兩年才突然崛起的一個(gè)原因。
在物流體系建設(shè)上，在調(diào)節(jié)與供應(yīng)商的關(guān)系上，大潤(rùn)發(fā)都有著借鑒家樂福和沃爾瑪，并在細(xì)節(jié)上創(chuàng)新和完善。大潤(rùn)發(fā)的賬期一般為兩個(gè)月，比很多外資賣場(chǎng)都長(zhǎng)；促銷費(fèi)、陳列費(fèi)等后臺(tái)費(fèi)用也不是最低，但其年度合同一旦確定就能夠嚴(yán)格執(zhí)行。
在大潤(rùn)發(fā)內(nèi)部，關(guān)于合并歐尚實(shí)現(xiàn)IPO的內(nèi)部意見并不統(tǒng)一。記者了解到，推動(dòng)合并歐尚上市的主要還是母公司潤(rùn)泰集團(tuán)。
在大潤(rùn)發(fā)內(nèi)部，尤其是內(nèi)地大潤(rùn)發(fā)高層，更希望推進(jìn)大潤(rùn)發(fā)單獨(dú)上市。實(shí)際上從2006年潤(rùn)泰籌劃大潤(rùn)發(fā)上市開始，大潤(rùn)發(fā)就多次試圖回購(gòu)歐尚持有的大潤(rùn)發(fā)股份，但價(jià)格一直沒有談攏。
從某種意義上，歐尚無論是銷售額還是門店數(shù)量已經(jīng)和大潤(rùn)發(fā)不是一個(gè)量級(jí)。兩家的合并上市在市盈率、定價(jià)等等都不如大潤(rùn)發(fā)單獨(dú)上市好。
另一個(gè)觀點(diǎn)則稱，大潤(rùn)發(fā)從2009年開始實(shí)施的全民持股計(jì)劃亦是合并上市的阻礙。根據(jù)計(jì)劃，所有的大潤(rùn)發(fā)員工工作半年以上，都有權(quán)持股，未來員工的持股比例將占公司總股本的16%。他們也不愿意歐尚來分一杯羹。
不僅僅如此，歐尚方面實(shí)際上對(duì)于合并上市也并不是很熱心。作為一家傳統(tǒng)的歐洲家族企業(yè)，歐尚集團(tuán)旗下?lián)碛谐�、銀行和房地產(chǎn)三大業(yè)務(wù)。在內(nèi)地，歐尚的開店策略是以自建門店為主，在財(cái)務(wù)體系、盈利模式方面都與大潤(rùn)發(fā)有很大差異，上市動(dòng)力并不強(qiáng)。
但從2009年下半年開始，在潤(rùn)泰集團(tuán)的積極推動(dòng)下，大潤(rùn)發(fā)與歐尚的合并上市還是最終達(dá)成。雙方在上市前再度實(shí)施重組，重組后，潤(rùn)泰集團(tuán)通過居間公司分別持有大潤(rùn)發(fā)和歐尚約58.6%的股權(quán)，歐尚則持有剩余的41.4%。
值得關(guān)注的是，在新的股權(quán)構(gòu)架中，潤(rùn)泰和歐尚新組成的合資公司吉鑫成為上市公司高鑫零售的控股股東。其中歐尚持有吉鑫51%股權(quán)，潤(rùn)泰持有49%。吉鑫共持有高鑫零售59.16%股權(quán)，高鑫零售則百分之百持有大潤(rùn)發(fā)中國(guó)和歐尚中國(guó)的內(nèi)地資產(chǎn)。
這也就意味著，雖然潤(rùn)泰通過上市實(shí)現(xiàn)了對(duì)大潤(rùn)發(fā)和歐尚在內(nèi)地資產(chǎn)的控股，但在企業(yè)管理上，歐尚通過居間公司吉鑫，獲得了多數(shù)控股權(quán)。根據(jù)協(xié)議，歐尚有權(quán)委任吉鑫大部分董事會(huì)成員，有權(quán)為高鑫零售董事會(huì)提供4名董事，潤(rùn)泰方面則有權(quán)提名兩名董事，各自董事會(huì)組成今后3年內(nèi)維持不變。
一個(gè)不為人關(guān)注的細(xì)節(jié)是，之前作為大股東的潤(rùn)泰此前在臺(tái)灣收購(gòu)南山人壽案件中，被臺(tái)灣金管會(huì)要求潤(rùn)泰集團(tuán)提供價(jià)值240億元的10年信托保證，潤(rùn)泰集團(tuán)便是以高鑫零售的上層控股公司康成投資股票信托為保證。在分析人士看來，對(duì)于資金的饑渴，也是潤(rùn)泰集團(tuán)急于推進(jìn)大潤(rùn)發(fā)合并上市的原因。
在招股書中，潤(rùn)泰集團(tuán)向監(jiān)管部門承諾，若收購(gòu)南山人壽需額外資金，將出售附屬公司CGC所持高鑫股份，CGC現(xiàn)約持高鑫約24.85%。大潤(rùn)發(fā)中國(guó)董事長(zhǎng)黃明端對(duì)此解釋是，監(jiān)管部門希望保證南山人壽在未來增資時(shí)，潤(rùn)泰能夠同步增資，而該安排僅是一個(gè)“財(cái)務(wù)證明”，對(duì)高鑫零售業(yè)務(wù)沒有影響。
根據(jù)招股書，高鑫零售目前公司門店總數(shù)196家，計(jì)劃未來從內(nèi)地一線城市向二線城市擴(kuò)張，已物色并確定122個(gè)地點(diǎn)開設(shè)綜合性大賣場(chǎng)。過去三年，營(yíng)業(yè)額分別為378.52億元、453.94億元及561.68億元。以單店平均銷售計(jì)，該公司2010年為中國(guó)營(yíng)運(yùn)效率最高的大賣場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商。
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