“大股東深圳中航集團(tuán)正在籌劃以定向增發(fā)的方式對公司進(jìn)行資產(chǎn)注入。”剛調(diào)研過中航地產(chǎn)的銀河證券分析師潘瑋向記者表示，經(jīng)過與中航地產(chǎn)董秘及證券代表交流，深圳中航集團(tuán)集團(tuán)地產(chǎn)儲備中五個有注入預(yù)期。不過，“初步具備增發(fā)條件的項目，只有深圳中航苑改造和深圳龍華長和益項目”。

　　中航地產(chǎn)董秘楊祥對此不置可否，“公司6月5日前會發(fā)布重組公告”，上述公告稱，屆時將披露涉及以資產(chǎn)認(rèn)購股份事項的有關(guān)預(yù)案等信息。若逾期未能披露該預(yù)案，該股5日將恢復(fù)交易。

　　中航地產(chǎn)重組讓一季度提前潛伏的7只基金獲益豐厚。今年1月，中航地產(chǎn)從5元上漲，3月末收報9.71元，漲幅達(dá)94.2％，5月6日停牌時最高達(dá)11.45元。

　　兩項目具備注入條件

　　目前，深圳中航集團(tuán)地產(chǎn)儲備項目的經(jīng)營方式是由中航地產(chǎn)托管并代為經(jīng)營，收取受托資產(chǎn)經(jīng)營收入3.5％的托管經(jīng)營費用。

　　大股東持有的主要地產(chǎn)項目儲備，主要是深圳中航苑改造、深圳龍華長和益項目、深圳漁農(nóng)村舊城改造、江西九江共青城和廣州國際大廈。盡管上述部分地產(chǎn)項目因規(guī)劃待定或法律手續(xù)尚不完備等因素，不完全滿足注入要求，但深圳中航集團(tuán)多次明確承諾，包括上述項目在內(nèi)的全部地產(chǎn)項目均在擬注入資產(chǎn)考慮之列。

　　事實上，漁農(nóng)村改造和龍華長和益項目在中航地產(chǎn)三股東中航城發(fā)展名下。根據(jù)上市公司與其三股東簽署的委托經(jīng)營管理協(xié)議，這些項目的具體拓展工作將由上市公司負(fù)責(zé)，并按前述比例收取受托經(jīng)營管理費。

　　其中，龍華長和益項目位于深圳寶安區(qū)龍華街道人民路西側(cè)，距深圳新火車站2.5公里。該項目占地面積約6.2萬平方米，總建筑面積約24.7萬平方米，主要建筑類型為高層住宅和商業(yè)用途，其中商業(yè)面積7.2萬平方米，綜合市場2000平方米，住宅面積17.3萬平方米。中航城發(fā)展2006年1月出資約3.8億元持有該項目69.3％的權(quán)益。

　　中航苑改造則位于深圳市福田區(qū)華強北和上步片區(qū)，占地面積約11萬平方米，是深圳市級核心商業(yè)圈——華強北的重要組成部分。改造項目將根據(jù)規(guī)劃進(jìn)行土地分宗并實施改造，改造后建筑面積達(dá)63.5萬平方米，其中商業(yè)面積約23萬平方米，辦公面積約23萬平方米，酒店面積約3.3萬平方米，酒店式公寓約2.5萬平方米，商務(wù)公寓約8.4萬平方米。預(yù)計2012年完工。目前，中航苑改造的四塊已預(yù)留建設(shè)土地，位置就在該區(qū)域核心地段，部分已拆遷平整完成，等待開工。

　　由于定向增發(fā)和資產(chǎn)注入要面臨項目財務(wù)問題，國家發(fā)審機構(gòu)的審批等問題，需要項目具備一定條件才能注入。潘瑋判斷，“中航苑改造和龍華長和益項目，初步具備增發(fā)條件”，至于漁農(nóng)村舊城改造、九江共青城及廣州國際大廈，增發(fā)條件暫時不成熟，“注入可能性不大”。

　　收益尚難判斷

　　對于資產(chǎn)注入的具體項目，中銀國際研究員周路有不同判斷。他認(rèn)為，深圳中航苑改造最可能在此次資產(chǎn)重組中注入。同時，為彰顯大股東對上市公司長遠(yuǎn)發(fā)展的支持和投資價值的認(rèn)同，不排除大股東以現(xiàn)金方式認(rèn)購部分增發(fā)股份。大股東旗下的上海賓館、深圳花園格蘭云天酒店(產(chǎn)權(quán)歸大股東，由上市公司經(jīng)營管理)等酒店資產(chǎn)也可能注入上市公司。

　　值得注意的是，盡管對本次資產(chǎn)注入的項目都做了樂觀預(yù)計，但是，項目注入后能對上市公司帶來多大的業(yè)績改善，上述研究員均持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　潘瑋指出，注入的都屬于長期獲益項目，目前不好判斷。她預(yù)測，不考慮資產(chǎn)注入情況下，公司2009年每股收益估計為0.36元。

　　周路表示，一旦完成資產(chǎn)重組，將增厚該股每股賬面價值，降低高企的負(fù)債率，但因重大重組事項的不確定性，“暫維持持有評級”。

　　周路稱，中航地產(chǎn)2009年每股評估凈資產(chǎn)值達(dá)11.79元，對應(yīng)11.38元的停牌股價折價3.5％，遠(yuǎn)低于可比A股地產(chǎn)公司溢價28％的平均水平。且中航地產(chǎn)2009年開始對投資性房地產(chǎn)實施公允價值計量后，公司今年一季度末每股賬面價值達(dá)7.53元，市凈率僅1.5倍，大大低于3.7倍的平均水平。

　　不過，中航地產(chǎn)資產(chǎn)注入仍受到追捧。以王亞偉操盤的華夏大盤精選為首的7只基金，今年一季度介入，共持股1866.48萬股，比去年四季度增持1037.89萬股，增倉幅度達(dá)125.26％。其中，華夏大盤精選持倉370.19萬股，華夏優(yōu)勢增長持股379.31萬股，華夏策略精選持有237.31萬股，華夏系基金占近半壁江山，且均為首次買進(jìn)。

　　同時，在重組消息帶動下，中航地產(chǎn)股價連續(xù)拉升，4月到5月6日停牌前，華夏系基金持股市值增長14.5％。