標(biāo)普報告稱，擴(kuò)張似乎已成為美團(tuán)的頭等大事。按市場份額計，美團(tuán)是中國領(lǐng)先的消費(fèi)品、服務(wù)和零售電商平臺，在餐飲外賣和酒店、旅游預(yù)定等其他服務(wù)領(lǐng)域牢牢占據(jù)第一。目前，美團(tuán)正通過美團(tuán)優(yōu)選全速進(jìn)軍社區(qū)團(tuán)購領(lǐng)域。不過標(biāo)普全球評級認(rèn)為，擴(kuò)張社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)正給美團(tuán)帶來沉重的成本負(fù)擔(dān)。
因美團(tuán)擴(kuò)張社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)所需投資規(guī)模龐大，由此面臨較高的執(zhí)行風(fēng)險，標(biāo)普全球評級將其評級展望從穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面。標(biāo)普估算，該公司2021和2022年的EBITDA虧損將達(dá)到150億元至200億元人民幣。此外，標(biāo)普預(yù)計其2021年的自由經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出也將達(dá)到230億元至280億元；2022年或可改善至凈流出90億元至140億元。
同時，社區(qū)團(tuán)購無疑具備巨大的增長潛力，或許能進(jìn)一步鞏固美團(tuán)的市場地位。社區(qū)團(tuán)購按照社區(qū)組團(tuán)并派團(tuán)長牽頭采購和配送的模式運(yùn)作。美團(tuán)現(xiàn)有平臺年度交易用戶已達(dá)5.106億，且年度活躍商戶達(dá)680萬，覆蓋全國2800個市縣。
標(biāo)普收到了投資者就近期對美團(tuán)采取評級行動的原因及其面臨的執(zhí)行風(fēng)險的問詢。以下，標(biāo)普將進(jìn)行詳細(xì)闡述。
常見問題釋疑
美團(tuán)優(yōu)選的初始投資將用于哪些方面？
像美團(tuán)優(yōu)選一類范圍覆蓋全國的業(yè)務(wù)前期需要投入大量的資金，主要用于搭建物流和倉儲。美團(tuán)已在與包括冷鏈服務(wù)在內(nèi)的第三方服務(wù)提供商進(jìn)行合作。
標(biāo)普預(yù)計2021和2022年，與美團(tuán)優(yōu)選相關(guān)的資本支出將達(dá)到人民幣10-30億元，主要用于升級供應(yīng)鏈。除基礎(chǔ)設(shè)施外，美團(tuán)還提供高傭金給社區(qū)團(tuán)購的團(tuán)長，并增加向終端用戶發(fā)放優(yōu)惠。特別是在美團(tuán)積攢業(yè)務(wù)量的初始階段，此類支出將持續(xù)較高。在美團(tuán)優(yōu)選達(dá)到一定的用戶數(shù)量級之前，經(jīng)營虧損的狀況可能將持續(xù)，而且標(biāo)普認(rèn)為持續(xù)時間可能長達(dá)至少兩年。
社區(qū)團(tuán)購模式前景如何？
社區(qū)團(tuán)購或?qū)⒂瓉韽?qiáng)勁增長，特別是考慮到低基數(shù)。社區(qū)團(tuán)購模式下，消費(fèi)者可以較低的價格購買日用品，特別是食品雜貨類商品。隨著更多公司進(jìn)入市場并在全國范圍內(nèi)推出社區(qū)團(tuán)購服務(wù)，標(biāo)普預(yù)計銷售額將迅猛增長。但與此同時市場競爭也將十分激烈，盈利之路絕非坦途。
在眾多的企業(yè)中，京東、拼多多和阿里巴巴是融資狀況良好并已宣布進(jìn)軍社區(qū)團(tuán)購市場幾家企業(yè)之一。這些公司正在花大手筆拓展社區(qū)團(tuán)購的業(yè)務(wù)，力爭成為第一批達(dá)到用戶數(shù)量級的平臺（進(jìn)而實現(xiàn)盈利）。這意預(yù)示著這些公司將通過高傭金招攬社區(qū)團(tuán)購團(tuán)長（負(fù)責(zé)招攬用戶）并推出大額補(bǔ)貼。標(biāo)普認(rèn)為這些支出在短期內(nèi)不會減少，因此開展社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)的企業(yè)或?qū)⒃谖磥碇辽賰赡陜?nèi)在此領(lǐng)域持續(xù)面臨虧損。
標(biāo)普預(yù)計社區(qū)團(tuán)購模式將與其他零售渠道并生共存。不過，社區(qū)團(tuán)購可能將攫取一部分包括便利店、小型市場等傳統(tǒng)零售的市場份額。
美團(tuán)開展社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)具備哪些優(yōu)勢？
美團(tuán)在國內(nèi)低線城市已擁有地推隊伍，可將這些資源用于開展社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)。外賣業(yè)務(wù)方面，美團(tuán)有區(qū)域負(fù)責(zé)人和業(yè)務(wù)拓展團(tuán)隊負(fù)責(zé)與當(dāng)?shù)氐牟宛^和商戶對接。負(fù)責(zé)人已在協(xié)助招攬團(tuán)購團(tuán)長。正是憑借這一優(yōu)勢，截至2020末，在業(yè)務(wù)上線還不到一年的時間里，美團(tuán)的社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)范圍已覆蓋中國90%的市縣。
美團(tuán)平臺的流量十分可觀，年度交易用戶數(shù)量持續(xù)增長。該公司持續(xù)不斷地推薦用戶嘗試更多服務(wù)，預(yù)計在社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)中也應(yīng)能保持這一傳統(tǒng)，例如推出前兩筆訂單享受優(yōu)惠的政策。
為何對美團(tuán)的評級持負(fù)面展望？
美團(tuán)宣布增加社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)投資是在標(biāo)普2020年10月首次授予其評級之后。雖然標(biāo)普預(yù)計開展新業(yè)務(wù)（包括社區(qū)團(tuán)購在內(nèi)）需要大量投資，但其投資增幅仍遠(yuǎn)超標(biāo)普的預(yù)期。
同時，標(biāo)普也看到了社區(qū)團(tuán)購的增長潛力，或?qū)⑿纬删薮蟮氖袌�，超過餐飲外賣。對于這樣尚無領(lǐng)導(dǎo)者的新興領(lǐng)域，若能搶占先機(jī)則定可從中受益。
主要評級指標(biāo)有哪些？標(biāo)普全球評級什么時候會再次采取評級行動？
就社區(qū)團(tuán)購而言，標(biāo)普重點關(guān)注現(xiàn)金使用。如果未來兩至三個季度內(nèi)的自由經(jīng)營性現(xiàn)金流的凈流出高于標(biāo)普的初始預(yù)期，且美團(tuán)沒有縮減投資的計劃，那么標(biāo)普可能將重新評估其評級。此外，標(biāo)普將密切關(guān)注美團(tuán)的餐飲外賣、酒店、旅游板塊的表現(xiàn)。過渡期內(nèi)，這些已成規(guī)模的業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流對于持續(xù)投資而言十分重要，可能會影響美團(tuán)在資本市場的融資成本。
《反壟斷法》會給美團(tuán)帶來哪些影響？
美團(tuán)近期受到了兩筆金額較小的罰款處罰。反壟斷新規(guī)將影響其經(jīng)營。政府力求阻止諸如美團(tuán)一類的大型電商平臺濫用其市場地位，例如發(fā)放大額優(yōu)惠券，或者限制商戶入駐其他平臺，即所謂的“二選一”（國內(nèi)一些大型電商平臺要求商戶只能選擇入駐一家平臺）�，F(xiàn)在，原僅限美團(tuán)平臺的商戶可以入駐其他多家平臺。如此一來，餓了么、攜程等公司也能獲得與美團(tuán)同樣的商戶資源，因此競爭將更加激烈。
反壟斷法規(guī)可能會放慢社區(qū)團(tuán)購的成熟速度。政府禁止平臺過度發(fā)放優(yōu)惠，因此企業(yè)將在折扣促銷方面更加謹(jǐn)慎，意味著燒錢的做法將有所收斂，進(jìn)而使實力較弱的企業(yè)至少在行業(yè)整合到來之前可以存活下去。
目前，包括美團(tuán)在內(nèi)的各家公司正急速猛進(jìn)，力爭在社區(qū)團(tuán)購這一片嶄新的市場中搶占先機(jī)。
來源：wind資訊
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